清華五道口全球金融論壇“讀局”：金改提速 嚴整同業和理財業務

人民網上海5月10電（魏倩） 5月10日，清華大學五道口金融學院舉辦的全球金融論壇上齊聚了中國金融界的數位重量級人物。面對紛繁復雜的中國金融市場，這些金融監管者和精英們的演講中，傳達了什麼重要信號？

在2014年一季度GDP增速為五年來最低之際，中國金融市場扭曲、過高的融資成本、攀升的銀行不良率等等，表明中國金融在創新與監管之路步履維艱。

那麼在經濟放緩之際，金融改革如何為市場注入活水、支持實體經濟成為十字路口之考。出席論壇的多位人士認為，中國金融改革與發展已經到了全面推進市場化、國際化的新階段。而近期金融改革重大舉措的密集出台，表明金融改革已經從理論層面全面進入行動層面。

金改加速 建立多層次資本市場

清華五道口全球金融論壇主題是“改革發展的新征程”，暗合金融改革新局和創新。其中，建立多層次資本市場因昨日“新國九條”發布而再次提上國家層面，在論壇得到熱議。

5月9日下午，國務院發布了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，被稱為資本市場“新國九條”。其中，促進資本市場健康發展的意見裡又再次強調了主要任務是2020年要構建一個多層次資本市場。

據中國証監會投資者保護局局長李量在論壇介紹，目前正在推進新舊國九條的銜接和分解落實工作。舊國九條於2013年發布。

在目前中國金融市場扭曲狀態之下，多層次資本市場需要盡快建立，以拓寬資金進出的渠道，提升直接融資比例。據不完全統計，中國各類企業有1400萬家，而上市企業隻有2500家，在數量上幾乎可以忽略不計。這意味著隻有極少數非常高端的企業才能進入資本市場，而中小微企業在獲得間接融資的支持上具有天生不利之處。橫向上的股權、債券、金融衍生品等在內的多層次資本市場需要盡快構建和完善。

深圳証券交易所總經理宋麗萍指出，建立過程中最關鍵的問題是中介機構的作用。比如証券公司，其金融服務要向下沉，此外是資料准備、產品開發創新。

作為金融衍生品的創新場，產品正在加速推出。中國金融期交所董事長張慎峰在論壇表示，滬深300期權產品已經“萬事俱備，隻欠批准”，並將在權益、利率和匯率三條線上盡快推出相關產品。

對於多層次資本市場建設，出席論壇的中信証券董事長王東明認為，現在的資本市場還在收割前年創新大會發出的改革紅利。從現在到2020年共七年時間，很重要的是就在於能不能把改革開放的勢頭帶起來，核心問題是要理順政府和市場之間的關系。

監管加碼 嚴整金融同業和理財業務

宏觀方面，盡管近期經濟形勢有變化，但是判斷還需要更准確，短期數據亦不能說明問題。5月10日，央行行長周小川在清華五道口全球金融論壇表示，央行進行逆周期調節都是微調，國務院也強調宏觀調控要有定力，所以不會採取大規模刺激。

而金融市場，央行副行長劉士余判斷已進入一個明顯的轉折點。他透露，公布的15家上市銀行2013年年報顯示，銀行核銷了大量不良貸款，再加上一些區域性的金融風險問題，可能去年核銷的不良貸款還要多。而且銀行業資產質量不良資產比例有增加的勢頭。

劉士余重點談及了當前金融市場兩類扭曲現象。其一是融資結構。近幾年，整個融資結構以間接融資為主的狀況在某種程度上有些惡化，對國民經濟的可持續發展非常不利。在市場經濟當中，資本是一切信用的核心，融資結構的扭曲，或者說股本性融資比例在整個融資的比例始終低於15%時，也就是間接融資或者外部融資的風險溢價會體現在高融資成本上。

另一個是金融市場主體的扭曲行為，突出表現在各類金融機構同業業務、理財業務上。

劉士余提出，要健全多層次資本市場，多渠道推進股權融資，提高直接融資比例，同時重點發展債券市場以及大力發展資產証券化。

他亦強調，要下決心整頓金融的同業業務和各類理財業務。否則，極易把投資者包括社會公眾導向追逐短期高利，不追求長期回報，對資本市場發展產生極大的溢出效應。

比如，公眾拿錢到一家銀行購買8%的理財產品，這家銀行再加3個點，11%走通道，通道的特權機構再加3點，就進入實體14%左右，這還算不錯的成本。劉士余指出，這種層層加水，每個環節都扒皮加碼的做法直接抬高實體經濟成本，對勞動生產率的提高毫無貢獻，而且會把一個國家的金融體系帶入極其帶有賭博心態的短期行為。

部分財務公司逐利行為和上市公司的理財業務在論壇上被公開批評。劉士余說，一些金融創新實際上是逃避監管，甚至存款搬家也被當作簡單創新，但實際上對金融機構調整和勞動生產率的提高無貢獻，這些創新需要重新思考。

9日有消息稱央行擬公布傳聞已久的同業業務監管細則，但因故取消。