李稻葵：十萬億房屋貸款最值得証券化存10%溢價

2014年05月11日12:28 來源：人民網-理財頻道手機看新聞

“清華五道口全球金融論壇”於2014年5月10日至12日在北京舉行。圖為清華大學蘇世民學者項目主任、清華大學經濟管理學院弗裡曼講席教授李稻葵接受人民網專訪。（李棟攝）

人民網北京5月11日電（章斐然）“清華五道口全球金融論壇”於2014年5月10日至12日在北京舉行。人民網作為戰略合作媒體全程多媒體直播該論壇。清華大學教授李稻葵在接受人民金融獨家採訪時表示，中國金融的核心問題是商業銀行的問題，銀行股股價的回升有賴於影子銀行業務的陽光化、地方政府投資平台貸款的証券化和銀行資產的証券化。他特別提到，最值得証券化的是規模約為十萬億的銀行房屋貸款。

李稻葵表示，必須抓住三件事情來化解當前聚集在商業銀行體系內的巨大的系統性風險。

第一是影子銀行各種業務要陽光化。他稱，影子銀行的業務是重大風險，其中最令人擔憂的是銀行間的拆借業務。根他了解，很多的銀行把大量的資金用以進行銀行間的拆借。然而，銀行間拆借並沒有一個自然機制來厘清風險——往往一家銀行研發的投資產品，沒有經過其他銀行的認真審視就賣給了第二家銀行，第二家銀行又反過來研發一個產品，由第一家銀行買，這就形成了類似2007、2008年國際金融危機爆發前金融體系內部的自我循環。因此影子銀行必須要陽光化。

在具體如何陽光化方面，李稻葵表示，一部分的影子銀行的貸款要納入正規貸款的體系監管，例如提出撥備、統計違約率、公開最終標的等。另外一部分的影子銀行要直接劃給信托公司，信托公司要真正成為信托公司，通過各種方式去發債、去籌資，而不是作為一個渠道，從銀行拿錢。

第二是地方政府投資平台的貸款要債券化。李稻葵表示，在調研中他發現，許多地方政府的投資平台向銀行貸款，實際上是為該地方重大的長期投資項目服務，是城市建設的屬性，具有長期佔用的特點。

這種長期佔用銀行貸款去融資佔用了相當一部分銀行的貸款資源，而銀行又不得不在它到期后貸新還舊以防止呆帳、壞帳。把城投貸款和正常貸款攏在一起不利於評估銀行資產質量，亦不利於監管。所以要變成債券。

在債券化的具體做法上，李稻葵建議一是要發行城市投資債，另一個辦法是由財政部發行一筆特別國債券。這筆國債券可用於還清地方投資平台向銀行的貸款，由中央財政直接管理監督地方財政。

第三是要銀行的資產証券化。李稻葵認為，最值得証券化的資產是那些有抵押的、資產質量比較好的、可以適當地進行標的資產轉讓的。房屋貸款當屬這類資產。李稻葵表示，在調研發現，現在出於各種原因，市場的重點都放在企業貸款的証券化。但他認為，這是最難進行的。因為企業很多信息隻有銀行有，打包上市后這一信息就流失了。

“最應該進行資產証券化的是高達十萬億，我這個說的很保守，高達十萬億的人民幣的房屋貸款。”他還表示，這部分貸款資產具有較高的市場價值，一旦証券化之后有約10%的溢價。

他總結說，上述三件事的完成將大幅度降低銀行體系的整體風險：商業銀行的融資需求將下降，風險水平更清晰，銀行股價自然將隨之回升。而銀行股上去會在很大程度上帶動藍籌股的上升。