下周一机构强烈推荐的9大个股一览【4】

　　海通证券：中国国旅 海南靓丽免税数据助推市场情绪（买入）

　　1. 估算三亚免税店 2012年销售额约 20亿元，贡献利润约 5.4亿元，折 EPS0.61元。2012年，海南免税销售 23.67亿，三亚店销售额约是海口店的 5.5-6 倍（11 月份为 5.75 倍——三亚 2.3 亿，海口 4000 万），推算出三亚免税店 2012 年销售收入 20-20.3亿元。我们估算净利润率约 27%，三亚免税店 2012年贡献利润约 5.4亿元，折 EPS0.61元。

　　2. 预计 2012年出境免税业务权益利润 3.7亿元，折 EPS0.42元，比 2011年降 5%。受日本游客下降的影响，我们预计2012 年出境免税业务盈利水平将略低于 2011 年。粗略估算，2011 年出境免税业务权益利润 3.85 亿元，我们预计 2012年下降至 3.7亿元，折 EPS 0.42元。2012年业绩有保障，我们维持 1.10元的预测。

　　3. 海南免税客单价稳步提升。2012年 11-12月，海南免税客单价 2800元，比 10月份提升 18%，若商品结构持续优化，后续仍有提升空间。2013年 1-10日，我们粗略推算，客单价 3100-3200元。客单价呈逐月提升态势。

　　4. 预计海南后续数据将更为靓丽。主要支撑因素：（1）春节临近，进入最旺的旺季；（2）商品结构持续优化；（3）手表类减免行邮税，销售政策日趋灵活； （4）面积扩大在即。而且，春节前后，将有大量的媒体报道海南免税销售情况。我们维持三亚免税店 2013年销售额 27亿元的预测。

　　5. 其他或可出现的利好：入境店放开；北上开室内店，且逐步向国人放开。 （1）大量的购物消费滞留国外，放开入境店大范围放开，有助于引导购物消费回流国内，也不会对国内商业产生冲击，因此值得期待。 （2）北京、上海等地正在积极推动市内免税店建设，主要出于优化当地配套，若仅仅是针对入境游客，盈利水平不会太高；若能够向国人开放（出过境的国人），盈利前景会很好；我们认为这并非不可能，但须向国务院申请经营牌照，或者收购中出服手上的牌照。

　　6. 海棠湾项目意义重大。海棠湾购物中心 2012 年 12 月 18 日封顶，预计 2014 年试运营。我们认为，海棠湾项目意义重大： （1）在三亚的布局更为合理，不管是区位布局，还是消费层次布局（目前的三亚店面向大众游客，海棠湾侧重中高端）；（2）提升销售水平，我们预计公司在三亚的销售额 2015 年将提升至 60-70 亿元；（3）提升公司在全球免税业中的地位；（4）通过投资三亚，与三亚市政府的利益更趋一致；（5）通过购物中心项目，获取海棠湾珍贵的旅游资源。

　　7. 维持 2012-14EPS 1.10、1.25、1.45 元的预测（13-14EPS 按增发后股本计算），及“买入”评级。预计三亚免税店2013年销售额 27亿元，假设出境免税业务业绩持平，预计 2013年净利润 12.3亿元，按定增后股本计算，EPS 1.25元；预计 2014年 EPS 1.45 元。我们看好三亚店短期销售，看好海棠湾的前景，维持“买入” ，按13PE 30倍，12个月目标价 37.5元。

　　风险提示：短期销售不达预期、中日关系导致日本游客下降、市场情绪波动。