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经济透视:货币宽松难使日元脱困

田  泓

2013年03月01日07:10    来源:人民网-人民日报    手机看新闻

  最近获日本政府提名的亚洲开发银行行长黑田东彦,有望于3月中旬出任日本银行(央行)行长。由于黑田东彦力挺首相安倍晋三的货币宽松政策,上任后可能会承诺无限购买资产,直至实现2%的通货膨胀目标。因此,日本政府的这一提名,被外界普遍解读为日本通货紧缩阻击战可能正式升级的信号。

  日本央行人事更替的消息公布后,日本国债基准收益率跌至近11周以来的新低,5年期国债收益率又创新低,这表明市场预期日本将采取更宽松的货币政策。一直以来,安倍都认为,日本经济长期低迷的主要原因是:日本央行实行保守的货币政策。重新当选首相后,安倍向央行施压,将通胀目标由原来的1%提升至2%,同时推出无限量资产购买计划,以期促进消费和投资,提升日本经济。短期看,该政策在一定程度上达到了预期。今年以来,日元兑美元贬值7.7%,日经指数上扬了12%。

  据此前透露的信息,日本央行两名副行长的人选,与黑田东彦同为金融宽松政策的支持者。因此,日本央行新班子上任后,很可能将步美、欧央行的后尘,向经济注入大量新的流动性,促使金融机构向企业和消费者发放更多的信贷,以提振日本经济。  

  2008年国际金融危机以来,美国和欧盟采取了多轮货币量化宽松,与之相比,日本的力度似乎并不太大。数据显示,过去5年,美国联邦储备委员会和欧洲央行分别将基础货币的投放扩大了230%和85%,而日本仅扩大50%。日元汇率虽然在短期内骤升,但也未回到金融危机前的水平。在日本国内,安倍的支持率也因金融证券市场指数的上扬而连续两个月上升。  

  然而,对于安倍推行的货币宽松政策的持续有效性,经济界存在不少疑虑:    

  疑虑之一是,金融宽松的空间还有多大?日元长期处于接近于零的低利率水平,10年期日本国债收益率已经降至0.71%,这意味着日本央行通过扩大国债购买推低长期利率,以促进信贷投资的政策效果非常有限。

  疑虑之二是,日本能否因此摆脱通缩阴影?由于日本长期处于通缩状态,消费者对物价下降已形成心理预期。日本媒体在采访中发现,虽然近期进入证券市场的交易者增多,但超市打折商品范围仍在增加。安倍要求企业加薪的呼吁也遭到抵制。如果没有收入的增长,又何谈提振消费?扩大公共财政支出是“安倍经济学”的另一支柱,但对于一个基础设施已经饱和甚至颇有冗余的发达国家来说,把这笔钱用到何处,也是一个难题。 

  此外,货币宽松与财政重建的矛盾,劳动人口减少等结构性问题,也将长期困扰日本经济发展。尽管这些矛盾在短期内看似没有直接的解决办法,但如果安倍不下定决心进行结构性改革,他所推行的量化宽松货币政策对经济的影响将很有限。

(责任编辑:聂丛笑、乔雪峰)

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