东方财富何以演出估值“神话”

市盈率还是市梦率？

东方财富（300059SZ）是今年A股市场当之无愧的牛股——半年上涨192%，排名涨幅榜第四位。以去年12月4日最低点计算，公司股价涨幅超4倍。

东方财富似乎在下一盘很大的棋。尽管公司一再否认获得相关金融牌照，但资金的炒作热情却异常高涨。

7月9日，东方财富和华商基金同时发布公告称，华商盛世成长股基在7月4日增持东方财富1999987股，占公司总股本的0.2976%。本次增持后，华商盛世成长持有该公司合计33811149股，占公司总股本的5.0314%，触及“举牌线”。

华商基金表示，本次增持不会对公司的控股股东结构产生影响，未来12个月内，不排除继续增持或减持东方财富股份的可能。

值得一提的是，华商基金增持之际，也是东方财富股价迭创新高之时。以11日收盘价17.03元计算，东方财富市值超过114亿元。

公开资料显示，7月4日东方财富收盘价为14.34元，由此推断，华商基金最近一次增持的成本价也在此附近。

东方财富主营广告和金融数据服务，去年净利下滑64.72%，今年一季度亏0.15亿元。11日，东方财富发布业绩预亏预告，预计半年报亏损1600万-2000万元。

支撑东方财富股价飙升的是“基金销售”等带来的“互联网+金融”概念。此前东方财富网获得基金独立销售资格。此外因证监会放开非现场开户等业务，一些投资者预期其能获得互联网券商牌照，但被证监会否认。

资料显示，华商盛世成长基金2012年底并未持有东方财富，一季度末也未出现在其十大股东之中，建仓东方财富或始于今年5月。

5月16日，东方财富股价创出今年新高23.25元。随后完成2012年10送10派1元的分红。根据公开材料推断，华商基金的平均持股成本或在12元左右，复权价24元，目前浮盈超过40%。

诡异的是，在华商基金公告举牌的当天，东方财富股价强势涨停。根据收市后的深交所信息显示，一家机构买入6476万元，接近400万股。但也有两家机构合计抛出3393万元，超过200万股。

9日的强势涨停应是公募、游资和私募合力推动的结果。根据当日龙虎榜交易数据显示，巨资买6476万元入的为一家公募机构和某著名私募，该私募通常的交易席位是国泰君安交易单元（010000）。而银河证券杭州解放路营业部、绍兴路营业部、光大证券宁波中山西路营业部则是与该私募颇有渊源的游资敢死队。正是他们的自买自卖制造了繁荣的“假象”。

一口气买入6476万元的公募基金的逻辑是什么？即便以当天成交的平均价格计算，对于东方财富来说，复权价格都已经近32元。令人难以费解的，该公募机构为何不在3个月前15元以下买入？却在三个月以后以高于1倍的价格狂买？市场人士指出，不排除替相关私募“站岗”的可能。有熟悉交易的市场人士指出，东方财富此轮独立于市场的暴涨正是某著名私募的杰作，该私募以凶猛彪悍著称。

业绩亏损并不能阻挡资金的炒作狂热，股价的暴涨更是引来一些分析师捧场。7月11日，宏源证券分析师赵国栋、易欢欢发布《深水布“网” 静待“金”鱼》文章，称东方财富是互联网金融的卓越领导者，互联网金融如火如荼，东方财富业务增长空间巨大。

文章指出，东方财富目前新开展的互联网金融业务主要包括基金互联网销售、活期宝等。参考美国数据，我国互联网第三方基金销售领域空间有望达到3000亿至5000亿，未来随着用户转化率提升，公司将迎来业务的爆发。同时，公司推出活期宝货币基金产品，解决了基金用户闲置资金升值问题以及货币基金的销售渠道问题，对公司而言，则加速了公司进化为大型互联网基金超市的进程。

宏源证券分析师预测东方财富 13/14 年 EPS 分别为 0.02/0.20 元，给予 6-12 个月 20元目标价，维持“买入”评级。

即便东方财富2014年每股收益0.20元，按照宏源证券给出的20元目标价，其市盈率高达100倍。11日，东方财富的股价为17.03元，离20元的目标价仅一步之遥，其风险已经很高。

宏源证券报告发布的时机和动机耐人寻味。是价值发现还是替高位接盘的资金打气？为何宏源证券没能更早地发现东方财富的“投资价值”？

华商基金在高位举牌东方财富勇气“可嘉”，其激进手法符合其一贯操作风格。东方财富股价也许还会上涨，但没有业绩支撑的股价已经演变成了击鼓传花的游戏。而公募接棒让这种游戏落入老套的巢臼。

东方财富拥有“完美”的故事，这场资本市场的经典大片拥有诸多明星要素：著名私募、明星公募华商基金、游资敢死队、还有大牌分析师，而监管者似乎也该出场。