大公二十年发展报告【2】

（二）登上国际评级舞台

在一个西方完全垄断国际话语权的评级世界，大公崛起的战略突破口应该如何抉择？经过缜密思考，最终选定难度最大，影响最大，代表评级最高水准的国家主权信用评级作为大公争取国际评级话语权的第一场战役。

1、发布国家主权信用评级标准。

2006年，大公启动了国家主权信用评级标准的研究工作。此次研究的指导思想是，学习借鉴，独立创新；目标是研发一套完全不同于西方的新型国家主权信用评级标准。为此，先后有一百多人参与此项工作。整个研究过程充满艰辛与挑战，从开始完全被西方主权评级思想牵着走，到发现其问题进行批判，建立独创的评级体系，经历了认识方法的变革，构建起了属于大公的评级思维方式，拥有了变革评级标准的思想武器。独树一帜的评级思想方法最终使大公创造出一部新型国家主权信用评级标准。

大公国家主权信用评级标准的主要创新点是：找到信用风险形成因素并将其作为评级要素，按照信用风险因素的内在联系建立主权信用评级的逻辑架构，使评级方法充分体现影响中央政府偿债能力的政府管理能力、经济实力、金融实力、财政实力、外汇实力等客观因素的作用。而西方主权评级标准则完全以其意识形态衡量中央政府的信用风险。

此项研究有三个重大发现：

（1）发现了由债权人与债务人构成的信用关系是一种资本组合形态，当这种资本组合构成社会资金流动体系时，信用关系就加入了社会生产过程而成为社会经济基础，因此，信用关系是信用经济社会最为重要的纽带。

（2）发现了主权信用风险形成因素及其运动规律，找到了评级要素与信用级别的内在联系。

（3）发现了西方主权信用评级标准存在的问题，揭开了其貌似权威的面纱。

历时五年，投资2000多万元人民币，《大公国家主权信用评级标准》于2010年7月11日正式对外发布。

《大公国家主权信用评级标准》研究的意义在于：

其一，在世界信用评级百年史上，打破了只有西方制定评级标准的垄断，开创了由非西方评级机构制定主权评级标准的先河；

其二，第一次从专业视角揭示了西方主权评级标准的实质，让世界看清了其本来面目；

其三，从评级技术层面为世界打开了一扇认识信用评级的窗户，为人类冲破被西方长期控制的评级意识形态铁幕注入了思想力量；

其四，构建起了独立创新信用评级标准的思维方式，找到了大公评级技术发展的路径。

2、发布五十个国家主权信用等级。

依据《大公国家主权信用评级标准》，大公对五十个国家的中央政府信用进行了评级，这些国家的国内生产总值占到世界经济总量的90%以上，具有很强的代表性。对五十个国家信用状况的研究其实是从信用关系的视角研究当代世界经济，最具价值的发现是：

（1）国际债权与债务体系构成了世界经济的基础，新兴市场国家是国际债权体系的主体，西方发达国家则是国际债务体系的主要构成；

（2）西方发达国家通过负债方式占有90%以上的国际信用资源，而对世界经济增长的贡献率仅有35.41 %，这是导致世界经济发展不平衡的根源；

（3）西方发达国家的负债规模远远超过其财富创造能力，但它们通过评级权力仍可占有社会财富，满足其消费。

2010年7月11日，大公发布了五十个国家的信用等级，其中有54%与西方评级结果完全不一致。此举成为世界评级发展历史进程中的华丽篇章。

3、下调美国信用等级。

自1949年美国联邦政府第一次获得AAA信用等级到2010年7月11日前的六十多年时间，美国一直把拥有最高信用等级作为国家强大的象征之一，并认为其AAA国家信用是永恒的，尽管从1985年开始美国已成为净债务国，其中央政府已成为全世界负债规模最大的债务人，2008年次贷危机导致其国家金融和经济的系统性衰退，其垄断国际评级话语权的机构仍然认为美国永远不会违约，因为它拥有美元印钞权，可以通过印发美元偿还债务，并且将这样的理念公然作为其主权评级的显著标准。美国的强大及其评级机构的权威甚至使整个世界都认为其最高信用等级是天经地义的。AAA信用等级使这个最大的净债务国可以持续获得国际流动性支持，通过占有它国信用资源维持美国的繁荣。

当大公用美国政府的偿债来源与债务负担比对研究时，发现其偿债能力远不及AAA信用等级，初次评定美国主权信用等级为AA，展望为负面。2010年10月29日，美联储宣布扩大量化宽松货币政策，大公认为此举直接侵害了债权人利益，是美国偿债能力显著下降的表现，于是在当年11月9日将美国信用等级降为A+，维持负面展望。2011年8月，美国发生债务上限危机，凸显其主权债务偿还能力下降，大公于8 月3日果断将其信用等级从A+降为A， 继续维持评级展望负面。2013年10月，美国再度爆发国家债务危机，并导致联邦政府关门，为揭示这一主权偿债能力危机，大公于10月17日将美国主权信用等级从A降为A-，展望为负面。

大公下调美国信用等级所产生的震撼力完全超出了其信用符号的变化。

（1）用事实说话的方式打破了世界头号信用帝国的神话，体现了大公信用评级标准的一致性和公正性；

（2）揭示了债权人与债务人关系的基本准则，那就是债权人应该拥有评级话语权，作为最大凈债务国地位的美国不应再垄断国际评级话语权；

（3）降低美国信用等级的勇气和能力让世界感到震惊的同时，对大公价值观的赞许与好评成为那段时间的世界新闻头条；

（4）人类评级价值观和世界评级格局将由此开始改变。

可以肯定地说，大公登上国际评级舞台的三部曲成为二十一世纪初叶人类社会高度认可且具有世界影响力的伟大壮举。

当大公国际化首战告捷之时，2011年8月上旬发生了载入史册的铁道部评级事件。当时有媒体质疑，大公把铁道部信用评为AAA，而对中国主权信用则评为AA+，为什么一个部门的信用会高于国家？由此掀起的发难问罪浪潮铺天盖地而来，与好评赞许的潮水相交织，把大公抛向风口浪尖，大有将其葬身海底之势，一时间构成了世界评级史上极为险峻的图景。大公在与西方评级霸权进行较量的同时，还必须应对国内的反对势力，这是一场殊死战斗。大公沉着应对，于8月 13日凌晨两点完成了《答新华社记者问》送审稿，新华社当日下午两点播发了这篇具有历史意义的专访，以大公负责人的名义非常客观地回答了记者的提问，专访发表后，所有的质疑都烟消云散了。树欲静而风不止，一波未平一波又起，铁道部评级事件刚刚平息，某媒体又爆料大公一年评出156个AAA信用等级，试图以此将大公妖魔化，但大公的一纸《澄清公告》将这一恶意中伤的流言击得粉碎。

跌宕起伏的铁道部评级和恶意中伤事件不仅没有击垮大公，反而进一步提升了大公的国际影响力，昭示了大公发展道路的艰辛，彰显了大公的坚强与淡定。

此时的大公，在实践民族品牌国际化发展道路上所奏响的来自中国的评级乐章第一次响彻世界，大公的一小步成为人类改变评级世界的一大步，此役成功激励大公以更强烈的责任感，更宽广的胸怀，更昂扬的斗志，为改变一个时代付出其所有。