券商推荐 9股可安心买入【2】

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　　宋城演艺：预计通过收购六间房有望获得广泛的协同效应

　　最新消息。

　　宋城演艺和六间房的管理层于3月18日召开了投资者见面会，讨论3月17日宣布的收购交易。

　　分析。

　　(1) 六间房是为普通人提供演艺舞台的互联网+公司(即由用户进行现场表演)，并且是中国最大的互联网演艺公司，签约艺人五万余名，既有来自超级女生、模特大赛等比赛的专业艺人，也有普通用户艺人。相对于竞争对手的工会模式(艺人由使用该平台的不同工会来支持并与其签约)，六间房更注重签约个体艺人。同时，公司表示希望打破表演者及其观众之间的隔阂。(2) 六间房CEO 认为互联网演艺平台的发展前景广阔，并认为在线演艺市场的渗透率仍较低，大量互联网用户可能开始转化为公司用户。在其看来，80、90后人群有更强的表演欲望，意味着该行业的增长可能受需求和供给面共同推动。(3) 我们认为，宋城演艺和六间房拥有广阔的潜力，因为二者可以共同开拓并实现协同效应。一方面，宋城在杭州、丽江、三亚等地的项目总游客量超过一千万，公司通过对城市演艺(演艺谷、京演集团)和传媒演艺(大盛集团、宋城娱乐)的投资积累演艺资源。另一方面，六间房拥有领先的技术实力和互联网运营经验。六间房CEO 表示，创新玩法和内容将是行业进一步迅速增长的动力，而此次收购给六间房提供了与竞争对手大大差异化的机会，并预计移动端将出现更多创新。

　　潜在影响。

　　我们的预测没有调整，有待于交易完成。我们仍暂停对宋城演艺的评级，因为该公司潜在的结构调整(于2014年12月18日宣布)存在不确定性。(高盛高华刘智景廖绪发方竹静)

　　鹏博士：打造“家庭智能无线感知网”抢占智慧家庭入口

　　投资要点：

　　1。事件

　　鹏博士3月17日晚公告非公开发行股票预案，拟向深圳光启等八名发行对象非公开发行股票数量不超过25,000万股，本次发行股票价格为19.95元，拟募集资金总额不超过49.875亿元，全部投入“家庭智能无线感知网”项目。

　　公司同时公告，与深圳光启和光启科学签署《战略合作框架协议》，在“一带一路”战略构想下 “走出去”战略实施、河运和海运的专网通信运用、轨道交通通信、大数据、OTT 运营服务等方面进行合作。

　　2。我们的分析与判断：

　　(一)打造“家庭智能无线感知网”抢占智慧家庭入口，闭环超宽带“云管端”生态圈：鹏博士此次依托具备千兆超宽带和智能操作系统的大麦超级路由器，打造“家庭智能无线感知网”，意在抢占智慧家庭的入口，从而实现超宽带“云管端”生态圈在入口上的闭环。

　　(二)联手深圳光启和光启科学，为构建智能超宽带“云管端”生态圈提供技术中坚力量：借助光启在无线网络领域的技术领先优势及研发力量，鹏博士可以紧跟行业发展动态，全面推动宽带网络实现智能化升级，全面提升公司的网络技术和质量。光启的领先技术，加上公司的业务运营，双方形成真正意义上的资源互补，共同推动家庭无线接入网络技术及其他前沿技术的落地和产业化，为用户提供更快的速度、更低的时延、更好的应用体验，致力于打造完美的智能超宽带“云管端”生态圈。

　　3。投资建议。

　　我们预计公司2014~2016年收入分别为75.06亿元(+28.7%)、99.87亿元(+33.05%)、139.11亿元(+39.29%)，归属母公司股东对应的净利润分别为6.06亿(+39.63%)、8.87亿元(+46.30%)、13.08亿元(+47.51%)，每股收益EPS 分别为0.44元、0.54元、0.80元，对应PE 分别为60倍、49倍、33倍，维持“推荐”评级，将合理估值从30元上调至36元(对于增发前股本500亿市值、增发后股本600亿市值).(银河证券朱劲松)

　　东睦股份：二次激励，描绘美好蓝图

　　投资要点

　　事件：

　　今日，公司发布第二期限制性股票激励方案：拟向董事、高管及核心技术人员和员工授予1375万股限制性股票激励，占公司总股本的3.65%。对此，我们的点评如下：

　　点评：

　　授予价7.44元/股，核心管理层和员工动力进一步增强。公司今日发布第二期限制性股票激励方案：拟向董事、高管及核心技术人员和员工授予1375万股限制性股票激励，占公司总股本的3.65%(此时大股东睦金属的持股比例下降至25.01%，不低于2006年股改承诺的最低持股比例25%)；限制性股票授予价7.44元/股(定价依据为激励计划公告前20个交易日公司股票的均价的50%，均价按照20个交易日的交易总额除以对应的交易总量来计算)。解锁条件为：1)以2012~2014年扣非后归属母公司股东净利润为基数，2015、2016、2017年业绩最低增速要求80%、95%和110%；2)2015年~2017年主营业务毛利率均不低于27%。我们认为：此次股权激励方案将进一步增强公司核心管理层和员工的动力，主要原因在于：1)公司二股东金广投资为2001年公司成立时的管理层和核心技术人员，但并不全包括现有管理层和核心技术人员；2)第二期股权激励范围更广：2013年公司实行第一期限制性股票激励，只覆盖72名激励对象，而此次激励范围涉及117名对象。

　　我们认为此次限制性股票激励方案大概率能够成功行权，主要逻辑基于如下三点：

　　1)传统主业稳定增长，预计保持10%左右增长。公司主要从事粉末冶金高端零件制造，产品广泛应用于汽车、冰箱和空调压缩机、家用电器等行业。2014年公司传统粉末冶金产品的收入10亿左右。目前行业受因于汽车销量自然增长和家电领域节能标准提升带动的需求增长，预计未来行业增速将保持10%左右增长。作为冶金粉末领域行业龙头公司，公司2014年销量市占率达23.5%，将享有行业的自然增长。

　　2)新品VVT迅速放量，预计未来三年复合增速达50%+。随着汽车尾气排放标准的趋严，汽车清洁化产业链将成为新环保形势下重要的发展领域。发动机VVT技术将成为汽车清洁产业链的重要一环，燃油消耗率降低10%-15%，NOx排放下降50%~70%，颗粒物排放减少80%。下游VVT主要厂商产能未来三年复合增速达30%。作为VVT上游重要零部件，VVT粉末冶金将先于下游产品率先启动。现阶段行业主要由进口、外商独资企业和东睦瓜分，公司与进口或外商独资产品相比，产品价格较同类低将近30%。因而，公司业务将表现出超出VVT行业的平均增速，预计未来三年业务复合增速增速达50%+，2017年市占率超50%。

　　3)业绩收入弹性大。公司属于重资产行业，固定成本在总成本中占比相对高。公司最新总成本10.9亿，固定成本如折旧及摊销1亿(预计未来折旧将维持这一水平)、人工成本2亿、研发费用7000万(每年投入基本维持这一水平)，因而随着生产规模的扩大，边际成本下降，业绩增速表现将优于收入增速。

　　投资建议：维持增持评级。我们预测公司15-16年营业收入14.7、17.0亿，同比增长19.4%和15.6%；考虑第二期限制性股票对公司费用的影响，预计15~16年实现归属母公司股东净利润2.1、2.6亿元，同比增长47.8%和24.5%。对应的EPS为0.55、0.68元，对应于停牌前股价PE分别为30、25倍。我们认为此次激励方案表明公司积极发展的态度，预期在VVT环保产品基础之上，内生增长与纵向外延拓展值得期待，业绩有望超预期！基于此，维持增持评级。

　　风险提示：下游需求不达预期(兴业证券汪洋)

　　伊利股份：竞争优势爆发，低估蓝筹待抢

　　近期乳业调研反馈伊利比春节前更好，产品亮点纷呈，渠道网络和执行力优势凸显，15年业绩确定性进一步提高。当下增量资金行情，低估值消费蓝筹将是待抢筹码。我们预计3个月内目标价36.2元，催化剂在年报季报，强烈推荐买入。

　　调研反馈：产品亮点纷呈，春节后比节前更乐观。我们草根调研发现，伊利销售团队在节前还有所担心需求不济竞争过激致任务难以达成，节后发现情况普遍好于原有预期。就产品而言：高端产品金典不但没有受到所谓进口奶冲击，还扛住了竞争对手的促销冲击，保持了30%以上增长；新品安慕希20条线已全部开满，供不应求，今年销售20亿以上已成定势；乳酸菌饮料继续保持翻倍增长，酸奶业务2年内有望与奶粉规模等量齐观；奶粉业务在卖场保持稳定，但新开拓的母婴店和电商渠道成为增长点，增长的主要是高端新品。全季度看，我们预计液奶增长17%左右，较主要竞争对手增速要高一倍，奶粉业务预计10%左右增长，在国产奶粉全面低迷中已是一枝独秀。

　　渠道优势持续扩大，执行力更胜一筹。我们发现伊利在下线渠道的网络布局目前已经明显优于竞争对手，在县级单位的经销商更细分化，成长动力更足。公司06年推进织网计划以来连续8年未有间断，目前在县乡已经拥有全面领先的网络优势，样板乡镇和样板店效果显著。加上多年的团队稳定，政策稳定，以及去年基层员工加薪，高层推出持股计划，团队干劲更足，执行力更强。尽管竞争对手自去年12月以来持续加大降价促销，伊利通过全产品线应对，不但价格体系稳定，而且销售份额继续扩大，竞争优势爆发。

　　业绩可测，股价安全边际凸显。行业未来格局改善后盈利率将继续提高，业绩确定性强。目前PE仅16倍，在全球消费龙头中都极为难得，且目前股价离去年高管巨资增持和员工持股计划买入价仅高10%多。经过1年多的股价波动，我们了解目前持股机构都是长线看好，不会轻易卖出。

　　再次强调伊利竞争力不断强化，茅台五粮液过去10年的地位变迁将在乳业重演，3个月内目标价36.2元，强烈推荐。公司现更倾向提高收入增速，我们微幅调整2014-2016年EPS至1.46元，1.81元，2.11元，增速不低于估值已近30倍的海天味业.

　　风险提示：食品安全风险，原奶价格大幅波动。(招商证券董广阳杨勇胜)

　　延华智能：以城市级医疗数据平台打造健康管理闭环

　　数据平台是健康管理闭环的关键因素，在我国医疗健康数据割裂的格局下，延华以智城模式协同成电医星电子病历技术优势打造的城市级医疗数据平台极具投资价值，以轻平台模式酝酿养老健康管理有望实现数据闭环。

　　数据平台是健康管理闭环的关键因素：健康管理的定义是基于个人健康档案上的个性化健康事物管理服务，需要基于个人独特的健康情况提供有效服务，数据为服务的支撑基础。有效的健康依赖于数据收集、数据分析、数据干预的闭环。

　　我国医疗健康数据割裂，数据融合平台极具投资价值：我国医疗健康数据处于地域割裂、行业割裂的格局之下，电子病历应用等级低，区域卫生信息化平台普及率低。在区域中实现电子病历、健康档案、个人健康数据的融合平台将有效支持医疗机构、健康管理、保险、药厂，分成模式完全可以期待。

　　智城与成电协同开启城市级医疗数据平台序幕：延华的智城模式与当地政府共同成立合资公司，有效实现顶层规划到数据运营管理的身份合理性；至上而下推动医疗机构合作，依托成电医星领先的电子病历产品与区域医疗信息化系统，系统地推动区域内医疗机构医疗健康信息的互联互通。我们预计其将逐步积累大量的电子病历、健康档案数据资源，从而吸引医生资源对接，实现健康管理闭环。

　　轻平台模式酝酿养老健康管理，有望实现老年人健康数据融合：我国已进入老龄化社会老年人的健康需求强烈，而以政府主导，民政牵头，政府为前期支付主体的养老健康管理模式为国家当前所倡导，与延华智城模式契合。公司有望通过健康数据平台对接老年人与后端养老医疗机构实现平台分成。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级。对公司城市级数据平台、养老健康管理与传统业务分别估值，我们预计公司2020年净利润有望达7.3亿元，对应292亿市值空间。预计2015-2017年每股收益分别为0.25元、0.38元、0.56元，分别对应PE90.9、64.4、41倍，先看150亿市值，目标价36.67元。

　　风险提示：智城模式、医疗数据平台、养老健康管理推进不及预期。(招商证券郝彪黄磊)

　　江粉磁材：瘦身提效，供应链金融增效

　　事件：

　　公司转让子公司股权：拟将持有的北京东方磁源新材料有限公司60%股权以857.67万元的对价转让给北京瑞德菲尔科技发展有限公司。

　　1. 东方磁源基本情况：成立时间是2005年1月26日，注册资本2500万元，经营范围为稀土永磁材料和其他磁性材料。

　　剥离亏损资产提升运作效率。公司于2011年8月通过增资扩股方式获得东方磁源60%股权，公司通过投资东方磁源进入烧结钕铁硼行业，为公司拓展稀土永磁电机材料提供契机。但鉴于东方磁源近年来连续亏损且亏损金额较大，且预计未来业绩无法实现公司经营目标，经公司管理层审慎研究并与东方磁源其他股东协商一致后，决定转让股权。

　　2。子公司服务业并表增厚营业收入。2014年，公司实现营业收入206029万元，同比增加46.62%。其中，永磁铁氧体营收66715万元，软磁铁氧体营收21504万元，传统主业营收变化不大；贸易及物流服务实现营收55564万元，直接增厚公司营业收入。与此同时，公司营业利润同比下降300.8%，主要原因在于：1)新增子公司及营业收入增长导致营运资金需求增加，新增银行借款导致财务费用上升；2)稀土永磁产能利用不足，导致利润下降；3)部分子公司处于在建期、投产初期或业务整合期，产能利用率低。

　　3。扩建项目接近尾声，产能利用率将有效提升。公司上市前永磁体氧体产能30000吨/年，软磁体氧体产能9000吨/年，上市募集的资金大部分用于永磁体氧体产能扩建项目，项目达产后，公司将新增永磁体氧体产能23000吨/年，极大提高公司规模优势和产品竞争力。目前主要项目投资建设接近尾声，不久将来产能利用率将得到有效提升。

　　4. 跨界重组，进军触摸屏行业。2014年12月29日，公司对外发布重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式收购帝晶光电100%股权，并募集配套资金。交易标的作价15.5亿，股份支付交易作价的70%，现金支付30%。交易支付股份拟发行约8778万股，价格12.36元/股；定向增发拟募集配套资金38750万元，占本次交易总额的25%，发行底价11.59元/股，发行3343万股。交易完成后，公司控制人不发生实际变更。帝晶光电主营液晶显示模组和触摸屏业务，2013年营收171102万元、净利6926万元，2014年前三季度营收154288万元、净利7666万元，业务发展迅速，盈利能力较强且持续增长。重组完成后，公司将新增平板显示主业，有利于增强公司抗风险及盈利能力。

　　5. 增资扩股，迈出搭建供应链金融体系关键一步。公司在2014年10月公告显示，拟通过中岸控股对中岸投资旗下的四家子公司“中岸船舶”、“中岸物流”、“中岸报关”及“江海外经”进行增资扩股，增资金额分别为520.41万元、1438.32万元、323.52万元及7076.20万元。增资完成后，中岸控股将分别持有四家子公司51%股权，中岸投资持有49%的股权。

　　四家子公司主营进出口货物以及智能物流相关服务。此次增资，公司旨在迈出融合进出口贸易、智能物流及供应链金融等业务的关键一步；未来几年，公司将以此为基础打造地区性供应链金融服务平台。根据公告显示，中岸控股拟增资的四家子公司承诺，2015年、2016年实现每年净利润不少于人民币2955.91万元。

　　6。盈利预测及评级。公司扩建项目接近尾声，产能利用率将有效提升；此次跨界重组标的业务发展迅速，盈利能力较强且持续增长，有望明显改善盈利；增资扩股，智能物流及供应链金融领域前景广阔。根据公司拟收购的标的资质及对价来看，收购定增成功可能性较大，假设定增顺利，按照定增后的主业来看，我们预计公司2015-17年EPS分别为0.23、0.42、0.52。由于2015年只能体现半年的利润(定增预计在年中做完，之后体现半年的利润)，2016年才体现正常的利润水平。以2016年EPS40倍估值，价格16.8元，调升评级买入。

　　7. 不确定性分析。磁性材料需求疲软，跨界重组整合不及预期，服务业协同效应有限。(海通证券施毅钟奇刘博)

　　海印股份：城市演艺联盟再添猛将，“互联网+”商业+文娱+金融提升公司价值

　　投资新田汉文化，城市演艺联盟添猛将。3月18日，公司公告参股子公司红太阳演艺使用公司对其增资款3876万投资郴州新田汉文化管理有限公司，投资完成后红太阳持标的公司51%股权。标的公司原股东承诺，15-17年合并报表下归母扣非净利润分别不低于950万、1045万、1150万，此次收购对应15年PE 为8倍。

　　文娱运营平台不断丰富，整合线上线下资源打通O2O 演艺互动产业链。第一，纵向打通演艺产业链，形成覆盖艺人经纪、演出策划、演出制作、演出经纪、剧场运营、票务销售和观众服务的全产业链；第二，横向拓展，实现演艺经营模式多元化，提供IP 衍生品消费、旅游服务、演艺版权、演出会展等衍生服务；第三，建立全国城市演艺联盟，整合知名城市演艺公司，汇集各家优势，实现演员、节目、技术、创意、管理经验的共享与统一调配，实现协同与规模效应；第四，打通O2O 演艺互动产业链，在具备线下演艺联盟众多资源优势的基础上，并购线上演艺资源，形成线上线下的演艺产业集群。

　　“商业+文娱+金融”业务布局加速后续成长，“海印+商联”演绎O2O 闭环下互联网金融。第一，并购商联支付是海印金融运营平台关键布局，构建O2O 闭环。第二，商联支付凭借“商e 宝+ M-POS”切入商户和消费者支付、信贷和理财需求，进入专业市场互联网金融蓝海。

　　上调盈利预测，维持“买入-A”评级。上调盈利预测，预计公司14-16年EPS 为0.33、0.36、0.43元，当前股价对应PE 为45倍、41倍、34倍。

　　风险提示：并购进展或不达预期。(安信证券张龙)

　　中利科技：董事、高管增持彰显信心，维持买入评级

　　公司公告：公司部分董事、高管(副董事长龚茵女士、董事周建新先生、总经理陈波瀚先生、副总经理沈恂骧先生、财务总监胡常青先生)2015 年3 月17~18 日通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场以个人名义增持本公司股票，合计增持数量100.82 万股，增持成交价格区间21.79-23.78 元/股。本次增持后上述董事、高管合计持有公司股票436.82 万股。

　　董事、高管增持彰显信心， 看好公司长远发展。本次增持公司股票是公司董事、高级管理人员基于对公司未来持续稳定发展的信心所做出的决定。公司董事、高级管理人员增持公司股票，可以有效将其利益与公司股东利益保持一致，有利于增强投资者的信心，也有利于公司长期稳健的发展。

　　光伏电站+中利电子，公司长期增长点明确。根据公司1 月份的公告，中利腾晖已累计为2015 年光伏发电项目获得批准文件488.8MW，其中正在开工建设180MW。考虑到后续潜在项目的进一步落实，我们认为公司今年500MW 以上的电站开发量完全可以实现。中利电子方面，在手订单充沛，今年有望迎来跨越式发展，为公司整体业绩以及估值带来正面刺激作用。

　　2015 年我国光伏建设指标17.8GW，超出市场预期，对全行业构成利好。国家能源局近日下达的《国能新能【2015】73 号文件》中提到2015 年国家光伏建设指标为17.8GW，明显超出市场预期。虽然2014 年光伏并网装机量低于预期，但我们认为政策基调提高无疑将对全行业构成直接利好。中利科技作为下游电站开发商也将充分受益。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计公司2014-2016 年电站开发规模分别为350、500、600MW。预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.62、0.78、1.07 元，目前股价对应2014 年40 倍、2015 年32 倍PE。我们考虑到对光伏行业未来三年成长性的看好以及公司中利电子等新业务潜在超预期的可能性，维持对公司的买入评级。(申万宏源孔凌飞)

　　航天信息：利润增速底部形成，2015年业绩估值双提升空间巨大

　　投资要点

　　1。事件

　　公司3月18日晚发布2014年度报告。

　　2。我们的分析与判断

　　营收增长20.36%，净利润增长5.04%

　　公司2014年共实现营业收入199.59亿元，比上年增长20.36%；实现利润总额20.62亿元，比上年增长15.32%；归属于母公司股东净利润11.48亿元，比上年增长5.04%，符合市场预期。

　　2015年税控设备市场将大幅扩容，业绩弹性极大

　　年报中显示增值税防伪税控系统及相关设备2014年内收入36.28亿元，同比增长24.36%。根据国家税务总局今年初发布的公告，2015年1月1日起，新认定的增值税一般纳税人和新办的小规模纳税人应使用增值税发票系统升级版，这一政策推出将带来公司下游市场大幅扩容。我们预计明年一般纳税人新增约50万，则小规模纳税人大约新增200~250万，总共新增营改增金税盘用户250~300万，相应设备销售额约18~21.6亿元，这意味着公司主营业务税控设备将迎来新一轮高增长。并且，随着市场扩容，公司的存量企业客户将大幅增加，带来后续的服务费收入大幅提升，按照单位用户330元服务费标准，我们预计2016年仅服务费一项公司将有望获得20多亿收入，且后续每年仍将持续增长。

　　税务信息大数据变现模式愈发清晰，与金融板块形成协同效应，估值将大幅提升

　　公司基于税务信息化深耕多年带来的企业用户资源、大数据资源以及渠道资源，逐步切入电子发票运营领域、征信领域，并与公司的金融行业板块形成强烈的协同效应，未来布局互联网金融产业，在企业互联网时代，稳步实现商业模式升级。这些布局将使得公司从B2G、B2B升级为2C端模式，带来公司估值大幅提升。

　　盈利预测与投资建议

　　我们根据公司业务分析，上调业绩预测，预计公司15-16年EPS为1.90/2.27元，同比增长52.9%/19.6%，相对应仅PE23/20倍，公司长期和短期价值兼具，长期看，将占据千万家优质企业客户资源及较完备的财税大数据资源，拥有遍布全国的线下营销服务网络，电子发票占据B2B2C入口，金融产业链日趋完善，物联网如火如荼，在企业互联网时代，将迎来价值重估；

　　短期看，税控市场“降标”带来用户数量大规模增加，在自主可控和国企改革大潮中将重新焕发勃勃生机。

　　鉴于公司业绩提升与商业模式升级双重效应带来的戴维斯双击，我们认为公司合理估值应在57~66.5元区间，维持强烈推荐。(银河证券沈海兵吴砚靖)