券商推荐 9股可安心买入【3】

　　伊利股份：竞争优势爆发，低估蓝筹待抢

　　近期乳业调研反馈伊利比春节前更好，产品亮点纷呈，渠道网络和执行力优势凸显，15年业绩确定性进一步提高。当下增量资金行情，低估值消费蓝筹将是待抢筹码。我们预计3个月内目标价36.2元，催化剂在年报季报，强烈推荐买入。

　　调研反馈：产品亮点纷呈，春节后比节前更乐观。我们草根调研发现，伊利销售团队在节前还有所担心需求不济竞争过激致任务难以达成，节后发现情况普遍好于原有预期。就产品而言：高端产品金典不但没有受到所谓进口奶冲击，还扛住了竞争对手的促销冲击，保持了30%以上增长；新品安慕希20条线已全部开满，供不应求，今年销售20亿以上已成定势；乳酸菌饮料继续保持翻倍增长，酸奶业务2年内有望与奶粉规模等量齐观；奶粉业务在卖场保持稳定，但新开拓的母婴店和电商渠道成为增长点，增长的主要是高端新品。全季度看，我们预计液奶增长17%左右，较主要竞争对手增速要高一倍，奶粉业务预计10%左右增长，在国产奶粉全面低迷中已是一枝独秀。

　　渠道优势持续扩大，执行力更胜一筹。我们发现伊利在下线渠道的网络布局目前已经明显优于竞争对手，在县级单位的经销商更细分化，成长动力更足。公司06年推进织网计划以来连续8年未有间断，目前在县乡已经拥有全面领先的网络优势，样板乡镇和样板店效果显著。加上多年的团队稳定，政策稳定，以及去年基层员工加薪，高层推出持股计划，团队干劲更足，执行力更强。尽管竞争对手自去年12月以来持续加大降价促销，伊利通过全产品线应对，不但价格体系稳定，而且销售份额继续扩大，竞争优势爆发。

　　业绩可测，股价安全边际凸显。行业未来格局改善后盈利率将继续提高，业绩确定性强。目前PE仅16倍，在全球消费龙头中都极为难得，且目前股价离去年高管巨资增持和员工持股计划买入价仅高10%多。经过1年多的股价波动，我们了解目前持股机构都是长线看好，不会轻易卖出。

　　再次强调伊利竞争力不断强化，茅台五粮液过去10年的地位变迁将在乳业重演，3个月内目标价36.2元，强烈推荐。公司现更倾向提高收入增速，我们微幅调整2014-2016年EPS至1.46元，1.81元，2.11元，增速不低于估值已近30倍的海天味业.

　　风险提示：食品安全风险，原奶价格大幅波动。(招商证券董广阳杨勇胜)

　　延华智能：以城市级医疗数据平台打造健康管理闭环

　　数据平台是健康管理闭环的关键因素，在我国医疗健康数据割裂的格局下，延华以智城模式协同成电医星电子病历技术优势打造的城市级医疗数据平台极具投资价值，以轻平台模式酝酿养老健康管理有望实现数据闭环。

　　数据平台是健康管理闭环的关键因素：健康管理的定义是基于个人健康档案上的个性化健康事物管理服务，需要基于个人独特的健康情况提供有效服务，数据为服务的支撑基础。有效的健康依赖于数据收集、数据分析、数据干预的闭环。

　　我国医疗健康数据割裂，数据融合平台极具投资价值：我国医疗健康数据处于地域割裂、行业割裂的格局之下，电子病历应用等级低，区域卫生信息化平台普及率低。在区域中实现电子病历、健康档案、个人健康数据的融合平台将有效支持医疗机构、健康管理、保险、药厂，分成模式完全可以期待。

　　智城与成电协同开启城市级医疗数据平台序幕：延华的智城模式与当地政府共同成立合资公司，有效实现顶层规划到数据运营管理的身份合理性；至上而下推动医疗机构合作，依托成电医星领先的电子病历产品与区域医疗信息化系统，系统地推动区域内医疗机构医疗健康信息的互联互通。我们预计其将逐步积累大量的电子病历、健康档案数据资源，从而吸引医生资源对接，实现健康管理闭环。

　　轻平台模式酝酿养老健康管理，有望实现老年人健康数据融合：我国已进入老龄化社会老年人的健康需求强烈，而以政府主导，民政牵头，政府为前期支付主体的养老健康管理模式为国家当前所倡导，与延华智城模式契合。公司有望通过健康数据平台对接老年人与后端养老医疗机构实现平台分成。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级。对公司城市级数据平台、养老健康管理与传统业务分别估值，我们预计公司2020年净利润有望达7.3亿元，对应292亿市值空间。预计2015-2017年每股收益分别为0.25元、0.38元、0.56元，分别对应PE90.9、64.4、41倍，先看150亿市值，目标价36.67元。

　　风险提示：智城模式、医疗数据平台、养老健康管理推进不及预期。(招商证券郝彪黄磊)

　　江粉磁材：瘦身提效，供应链金融增效

　　事件：

　　公司转让子公司股权：拟将持有的北京东方磁源新材料有限公司60%股权以857.67万元的对价转让给北京瑞德菲尔科技发展有限公司。

　　1. 东方磁源基本情况：成立时间是2005年1月26日，注册资本2500万元，经营范围为稀土永磁材料和其他磁性材料。

　　剥离亏损资产提升运作效率。公司于2011年8月通过增资扩股方式获得东方磁源60%股权，公司通过投资东方磁源进入烧结钕铁硼行业，为公司拓展稀土永磁电机材料提供契机。但鉴于东方磁源近年来连续亏损且亏损金额较大，且预计未来业绩无法实现公司经营目标，经公司管理层审慎研究并与东方磁源其他股东协商一致后，决定转让股权。

　　2。子公司服务业并表增厚营业收入。2014年，公司实现营业收入206029万元，同比增加46.62%。其中，永磁铁氧体营收66715万元，软磁铁氧体营收21504万元，传统主业营收变化不大；贸易及物流服务实现营收55564万元，直接增厚公司营业收入。与此同时，公司营业利润同比下降300.8%，主要原因在于：1)新增子公司及营业收入增长导致营运资金需求增加，新增银行借款导致财务费用上升；2)稀土永磁产能利用不足，导致利润下降；3)部分子公司处于在建期、投产初期或业务整合期，产能利用率低。

　　3。扩建项目接近尾声，产能利用率将有效提升。公司上市前永磁体氧体产能30000吨/年，软磁体氧体产能9000吨/年，上市募集的资金大部分用于永磁体氧体产能扩建项目，项目达产后，公司将新增永磁体氧体产能23000吨/年，极大提高公司规模优势和产品竞争力。目前主要项目投资建设接近尾声，不久将来产能利用率将得到有效提升。

　　4. 跨界重组，进军触摸屏行业。2014年12月29日，公司对外发布重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式收购帝晶光电100%股权，并募集配套资金。交易标的作价15.5亿，股份支付交易作价的70%，现金支付30%。交易支付股份拟发行约8778万股，价格12.36元/股；定向增发拟募集配套资金38750万元，占本次交易总额的25%，发行底价11.59元/股，发行3343万股。交易完成后，公司控制人不发生实际变更。帝晶光电主营液晶显示模组和触摸屏业务，2013年营收171102万元、净利6926万元，2014年前三季度营收154288万元、净利7666万元，业务发展迅速，盈利能力较强且持续增长。重组完成后，公司将新增平板显示主业，有利于增强公司抗风险及盈利能力。

　　5. 增资扩股，迈出搭建供应链金融体系关键一步。公司在2014年10月公告显示，拟通过中岸控股对中岸投资旗下的四家子公司“中岸船舶”、“中岸物流”、“中岸报关”及“江海外经”进行增资扩股，增资金额分别为520.41万元、1438.32万元、323.52万元及7076.20万元。增资完成后，中岸控股将分别持有四家子公司51%股权，中岸投资持有49%的股权。

　　四家子公司主营进出口货物以及智能物流相关服务。此次增资，公司旨在迈出融合进出口贸易、智能物流及供应链金融等业务的关键一步；未来几年，公司将以此为基础打造地区性供应链金融服务平台。根据公告显示，中岸控股拟增资的四家子公司承诺，2015年、2016年实现每年净利润不少于人民币2955.91万元。

　　6。盈利预测及评级。公司扩建项目接近尾声，产能利用率将有效提升；此次跨界重组标的业务发展迅速，盈利能力较强且持续增长，有望明显改善盈利；增资扩股，智能物流及供应链金融领域前景广阔。根据公司拟收购的标的资质及对价来看，收购定增成功可能性较大，假设定增顺利，按照定增后的主业来看，我们预计公司2015-17年EPS分别为0.23、0.42、0.52。由于2015年只能体现半年的利润(定增预计在年中做完，之后体现半年的利润)，2016年才体现正常的利润水平。以2016年EPS40倍估值，价格16.8元，调升评级买入。

　　7. 不确定性分析。磁性材料需求疲软，跨界重组整合不及预期，服务业协同效应有限。(海通证券施毅钟奇刘博)