股票投資入門（六十七）：我在華爾街的六十五年

沃爾特·施洛斯

“我在華爾街的六十五年”是沃爾特·施洛斯(Walter J. Schloss)在1998年參加一個投資論壇時發表的演講，雖然他幾乎從未出現在任何財經節目和報道中，他的基金也從未進行過任何營銷，但是在華爾街幾乎沒有人能夠在投資業績上和他相比。如果你在1955年向施洛斯的基金投入1000美元，在2002年其價值將超過100萬美元，也就是說1955年的每1美元，在2002年都變成1000美元。更重要的是，幾乎沒有人有像他那麼長的投資經歷。

沃爾特1916年生於紐約一個猶太移民家庭。幼時家庭遭遇變故，沃爾特高中畢業后沒有繼續讀大學，成為華爾街的經紀公司“波尼快遞”中的一員，在街上跑來跑去傳遞信息。期間，他參加了紐約証券交易機構贊助的由格雷厄姆執教的夜間課程，從此步入投資界。1946年二戰結束，沃爾特從軍隊退役后加入了“格雷厄姆- 紐曼公司”，成為一名証券分析師，他和巴菲特共用一間辦公室，成就了兩位大師超過60年的友情。

1955年，格雷厄姆解散了自己的投資公司，巴菲特和沃爾特也從那時開始自立門戶。沃爾特成立了自己的沃爾特·施洛斯有限合伙公司，簡稱WJS，開始時隻擁有19個股東，規模僅為10萬美元。

即使在最高峰的時候，WJS的股東數量也不超過100個，市場影響力更是難以與大名鼎鼎的伯克希爾·哈撒韋相提並論。沃爾特不收管理費，但在盈利時收取25%的業績提成。WJS開始隻有一個工作人員，就是沃爾特自己，后來他的兒子埃德溫·沃爾特加入進來，二人共用同一部電話，在一個小到被巴菲特戲稱為“壁櫥”的辦公室裡工作了幾十年。

WJS沒有証券分析師，沒有交易員，甚至連個秘書都沒有。沃爾特幾乎不與外界溝通，不去調研也不與管理層進行溝通，沒有任何特別的信息渠道，他只是在辦公室裡通過電話向上市公司索取財務報告，然后認真閱讀，平均每兩周尋找一隻新的股票。他甚至不對自己的投資人披露投資組合，僅每年出具一封簡單的信說明一下合伙基金的投資業績和成本支出等情況。

即使是這樣，很少有股東離開WJS，有的股東的父母就曾是他的股東，有的甚至一家三代都是他的股東。WJS的股東中很多人並不是有錢人，這筆投資對他們的家庭來說非常重要，因此，沃爾特堅持將資產安全性放在首位。

在近50年的投資生涯中，雖然經歷過18次經濟衰退，但沃爾特為WJS的所有股東贏得了20%的年復合回報率。在1955年至2002年期間，他管理的基金在扣除費用后的年復合回報率達到15.3%，遠高於標普500指數10%的表現。期間累計回報率更高達698.47倍，大幅跑贏同期標普500指數80倍回報率的水平。