同方股份回應高溢價收購壹人壹本

　　同方股份披露收購壹人壹本的預案后，引起各方關注，經過近兩個月的爭論，在2月25日大股東回避表決的臨時股東大會上，中小股東審議通過了公司發行股份並購壹人壹本的議案。

　　同方股份總裁陸致成表示，“我們這次在股東大會上向股東匯報的題目就是‘擁抱變革，進軍移動互聯網’，就是因為我們看到這次並購具有很大的協同性，不僅僅是補齊公司在電子消費領域的‘短板’，更重要的是移動互聯網引發的信息產業變革是巨大的，我們要在移動互聯網新技術周期裡有所作為”。

　　布局移動互聯網

　　作為國內IT行業的領軍企業，同方也一直希望能推出中國特色的平板電腦。陸致成表示，“現在的PAD市場，蘋果一統天下，卻沒有一個真正適合中國國情和文化的平板電腦，而壹人壹本以自主手寫技術為切入，提出‘做中國人自己平板電腦’的理念，這也符合我們的願望。”

　　收購壹人壹本，其實是了卻陸致成和同方多年的一個心願。“同方2003年就開始了PAD類似產品的開發，但后來順著潮流做成了上網本。這麼多年來，同方一直想做一個類似PAD的移動互聯網終端，由於種種原因沒做成。這次收購壹人壹本，也是實現了同方多年擁有移動互聯網終端的夢想。”

　　激辯收購高溢價

　　陸致成認為，在移動互聯網時代，手機、平板電腦、計算機、電視機都是顯示端，而其背后就是大數據、雲計算，目前平板電腦更具有移動性和交互性，但市場尚未成熟。對於迫切需要平板電腦以布局移動互聯網的同方而言，將最近一兩年視為平板電腦的機遇期。

　　此次收購壹人壹本，同方面臨著兩大質疑：是否有必要收購以及收購溢價過高。市場人士直言，在蘋果iPad大行其道的今天，所有參與平板電腦市場競爭的企業都面臨巨大壓力，更何況一家名不見經傳的中國企業呢？

　　這樣的質疑，壹人壹本董事長杜國楹幾乎每天都會遇到。杜國楹曾去過蘋果總部，第一直覺就是——想和蘋果iPad直接競爭，最好是想都別想！

　　事實上，杜國楹早在2010年1月推出壹人壹本第一代產品T1，這比蘋果iPad早3個月上市。“我們最初的想法是做一個電子記事本，並且是適合中國文化、能提供良好手寫體驗的電子記事本，這樣的初衷與iPad有著天壤之別。”

　　壹人壹本的管理團隊認為，他們對中國消費者的需求有著深刻理解，隻能利用這個優勢來獨辟蹊徑，正面競爭隻能是死路一條。在差異化競爭的戰略下，杜國楹帶領團隊，把早該在三年前消失的壹人壹本擠進了國內平板電腦市場的前列。

　　“我們以消費者需求為出發點，絕不會盲目追求炫酷的技術。壹人壹本就是以自主手寫技術為特點，定位商務終端，瞄准60后用戶群。”杜國楹介紹，公司完成過三輪融資，累計融資1.36億元，至今公司賬目上不僅沒有一分錢貸款，還有現金儲備1.47億元，佔總資產的45%。

　　爭議的另外一個焦點是，壹人壹本100%股權收購價達到為14.5億元，較公司賬面淨資產2.39億元增值了近5倍。

　　參與並購的財務顧問西南証券有關人士認為，壹人壹本算是軟件公司，毛利率較高，同時也是一個輕資產的公司，其固定資產投入少。“在估值角度上，我們用PS、PE、市值/EBITDA分別比較了國內外上市公司的並購估值以及目前信息產業和同類上市公司市值的情況，同方收購壹人壹本價格是合理的。”

　　有分析師指出，目前國內並購重組以傳統產業並購居多，高溢價容易導致投資者誤解，與國內情況不同，在美國高科技公司並購比比皆是，關鍵是要看未來能否給公司帶來高成長。

　　對於14.5億元的並購，杜國楹表示，“我們和同方是簽了對賭協議的，如果沒有完成未來三年的業績，此次給予我們的股票就要注銷，同時也失去了公司的股權，我們就什麼都沒了。”

　　積極籌謀協同性

　　“之前是想IPO的，但也面臨著風險。一是現在有800多家企業排隊，輪到我們不知道是何時？二是之前進來的風投也希望退出，三是公司產品單一又面對普通消費者，而行業的B2B市場很大，我們沒有優勢。”

　　杜國楹有著自己的算盤，如果IPO是100分，與同方並購是60分的話，“我寧願選擇60分，因為我們有還強的互補性，我們的T1是在微軟的winCE平台上開發，現在轉到安卓平台上，所以我們熟悉微軟和安卓系統。這兩年我們投巨資開發了企業級應用架構，盡管在2012年沒有產生效益，但並購后，同方的行業優勢，讓我們快速切入，2013年肯定見效。”

　　在陸致成眼中，移動互聯網裡的技術很多，門檻也不同，這次收購壹人壹本，看中了其原筆跡的書寫技術，他認為鍵盤、手寫、語音、觸控等人機交互技術看似門檻低，但一旦做好，門檻卻很高。“更多的體現在差異性方面，從移動互聯網發展趨勢來看，硬件逐步會同質化，而軟件和服務才會反映出價值。”

(來源:中國証券報)