追問吉峰農機隕落：上市公司和中介機構該擔何責

今年，創業板持續遭遇爆炒，但曾創下多個創業板紀錄的第一牛股吉峰農機卻風光不再，股價連番下跌，曾籠罩在其頭上的“蘇寧概念”光環已無人再提，吉峰農機3年多來的股價走勢，給熱衷於“炒小、炒新、炒概念”的中小投資者上了最生動的一堂風險教育課。但在吉峰農機的泡沫破滅之后，我們不禁要問，是誰為吉峰農機的暴漲暴跌買單，誰又應該出來擔責？

投資股市的一個重要原則是買者自負，對於抱著投機心態參與到吉峰農機跟風炒作的投資者來說，虧損也是咎由自取。但是，考慮到國內市場依然是一個中小投資者佔多數的市場，投資者與上市公司信息不對稱，因此，証監會三令五申，要求發行人及中介機構在企業上市之前及上市之后要做好信息披露工作，保証信披內容的完整、充分、及時，要把公司的風險和投資者說情況，防止出現誤導投資者的情況，這在証券法及証監會的相關法規中都有明文規定。

《証券法》第六十三條規定，發行人、上市公司依法披露的信息，必須真實、准確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。《証券發行與承銷管理辦法》第五十三條更明確規定，發行人和承銷商在發行過程中披露的信息，應當真實、准確、完整，不得片面夸大優勢，淡化風險，美化形象，誤導投資者，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

《証券法》第一百九十二條規定，保薦人出具有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責的，責令改正，給予警告，沒收業務收入，並處以業務收入一倍以上五倍以下的罰款﹔情節嚴重的，暫停或者撤銷相關業務許可。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以三萬元以上三十萬元以下的罰款﹔情節嚴重的，撤銷任職資格或者証券從業資格。

《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》（2009年，証監會令第61號）第五十五條規定，証券服務機構未勤勉盡責，所制作、出具的文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國証監會將採取十二個月內不接受相關機構出具的証券發行專項文件，三十六個月內不接受相關簽名人員出具的証券發行專項文件的監管措施，並依照《証券法》及其他相關法律、行政法規和規章的規定進行處罰。

但在吉峰農機農機上市之后的三年多時間裡，發行人和中介機構又做了什麼呢？

回顧吉峰農機的炒作史，其股價當年暴漲的誘因，最核心就是那個“蘇寧第二”的誘人標簽，那麼，這個標簽是如何貼上去的呢？

吉峰農機在2009年上市時在招股說明書中表示，“2008 年蘇寧電器、國美電器綜合毛利率為17.72%、16.94%，分別比公司遠遠高出4.3%、3.52%，公司的規模優勢還遠遠沒能體現出來，隨著公司規模的持續增長，規模效應尚存在空間，不僅會體現在銷售收入和淨利潤的數額快速遞增，毛利率的水平也會隨著規模增長而相應提升。”

熟悉中國証券史的人應該都知道，蘇寧電器是在中小板挂牌上市的首批公司之一，其股價上市后的5年內漲了幾十倍，因此，作為創業板上市的首批企業之一，吉峰農機的“蘇寧”概念一經曝光，馬上博得投資者廣泛關注，引發了吉峰農機上市后的股價輪番炒作。

但在上市后僅10天，吉峰農機就公告稱，公司與家電行業的“蘇寧、國美”的經營情況存在一定差異性。農機流通行業是為農服務的微利行業，相對於國內其他行業的經濟效益偏低，據對百家實力較強的農機流通企業調查，2004年、2005年和2006年三年中，銷售農機產品平均毛利率分別為5.23%、4.69%、4.68%，行業平均毛利率基本在4%左右。

吉峰農機在招股說明書中做此陳述，有意將吉峰農機與蘇寧電器類比，宏源証券作為吉峰農機的承銷商，是否存在誤導投資者的嫌疑？

同時，吉峰農機招股說明書中的連鎖規模效應並未在上市后顯現出來，吉峰農機在上市后經歷了3年急速擴張時期，但毛利率水平僅分別為12.45%、13.84%、14.11%，不僅遠低於招股說明書中提及的蘇寧電器17.72%毛利率水平，更是與吉峰農機上市時的毛利率水平13.64%相差無幾。

在一般投資者看來，創業板應該是高業績、高成長，或者說創業板承載了人們太多的成長與盈利的期許，從吉峰農機當年的招股說明書來來看，也非常符合投資者的這一期許。但吉峰農機在上市三年后，其淨資產收益率從2008年的45%跌至去年的僅2%，跌幅之大讓人大跌眼鏡，我們不禁要問，當年吉峰農機的招股說明書，中介機構是否存在粉飾業績的情形呢？在吉峰農機近兩年業績大幅變臉的背后，上市公司又應該負什麼樣的責任呢？