人民財評：光大事件是改革A股交易制度的最好契機

A股T+0交易制度到底行不行？一方面是股民的疾呼，另一方面卻是監管層的種種擔憂。近幾年來，監管部門對於T+0交易制度的雖多次都有表態，但均停留在“研究論証”階段，並沒有實質性的行動，更談不上推出時間表。而通過此次光大証券8.16事件所引發的爭論，市場各方對於T+0交易，已經基本達成了共識，而對於監管部門來說，現在正是把股市交易制度的改革，從研究階段推進到落實階段的一次最好契機。

1995年，基於防范股市風險的考慮，滬深兩市的A股和基金交易由T+0方式改回了T+1交收制度，並一直沿用至今。當初，A股實行股票T+1交易的制度初衷是為了遏制股市投機，保護中小投資者的利益。但隨著股指期貨、融資融券的推出，其高門檻將大量散戶擋在門外，機構、大戶卻很好的利用這些工具變相實現日內交易，這無異於單方面地為機構開放T+0，而將散戶置於案板上任其魚肉。

T+1交易制度日益成為拖累散戶投資者的制度安排，光大証券烏龍指這一極端情況的出現，就直接暴露出當前A股交易制度對散戶的巨大不公。

烏龍指事件之后，投資者質疑光大証券涉嫌操縱股市的同時，也將矛頭指向了交易制度的不公。T+1制度使得當天追高入市的股民難以及時回頭，機構卻借道股指期貨、ETF變相實現T+0交易。

上交所在事后的新聞發布會上也坦承，股票市場不能T+0造成了不同投資者之間的不公平。上交所稱，通過光大証券異常交易事件，市場的共識越來越充分，認為應加快推出“T+0”機制，減少因缺乏糾錯手段導致的市場風險。

上交所的表態讓恢復T+0的呼聲愈加高漲，有財經網站的相關調查顯示，超過八成的網民支持推出T+0。有網友表示，T+0是交易者該有的權利，T+0和T+1沒什麼區別。有市場人士也表示，恢復“T+0” 無關行情關乎公平。

因此，T+1的交易制度雖然有抑制投機的作用，但明顯與証監會“公開、公平、公正”的監管原則相悖。市場各方既然已經基本達成了共識，監管層理應考慮對此進行改革。

事實上，証監會今年也數次提及T+0交易制度。“兩會”期間，証監會市場部副主任王嫻表示，推出T+0的法律障礙消除了。7月証監會更表態稱在研究A股T+0。但可惜的是，改革交易制度一直處在研究階段，並無實質行動。

李克強總理5月指出，要把能看准、具備條件、牽一發動全身的改革項目抓緊推出。証監會主席肖鋼也曾表示，証監會將繼續保護投資者特別是中小投資者利益。在光大事件之后，社會上形成了改革交易制度的共識，証監會應該把握住這一契機。

鑒於T+0是境外成熟市場比較普遍實行的一種交易制度，目前既不存在法律障礙，又在保護中小投資者方面確有實效，對提高市場流動性和減少投資者虧損有一定意義，因此恢復T+0非常必要且早比遲好。