險資謀求長期“多頭”配置

　　多位機構人士對中國証券報記者表示，降息為保險公司提升產品競爭力、改善償付能力和資產負債表提供機遇，考慮到多個保險業相關政策影響預期及目前A股保險板塊估值情況，投資保險股仍有獲利空間，但保險公司仍將對投資股市保持謹慎。降息並不必然意味著長期低利率市場的開啟，即使權益類投資出現機會，保險資金還會更多關注長期投資機會，在多個方面調整資產配置，2015年初可能將成為險資投資重要時期。

　　險資結構未隨降息劇變

　　央行降息政策效果很快體現於A股保險板塊上。在隨后數個交易日內，板塊內個股大幅飆升。

　　平安証券報告認為，降息對保險行業利大於弊，在降息過程中，雖然每年新增保費配置的固收產品收益率有所下降，但是新增固收投資相對存量的投資資產而言只是冰山一角。就總體投資資產而言，組合的投資收益反而能跑贏市場平均利率水平。對固收投資比例較大的保險資產而言，降息能增加債券資產公允價值，從而提升淨資產水平，改善償付能力。由於債券公允價值提升，保險公司有更加靈活的空間，對當年度經營利潤進行調節。在此過程中，權益市場表現往往較好，降息對保險公司投資端整體有利，保險產品競爭力得以提升。

　　某大型保險公司投研人士認為，降息以來，保險股與銀行等金融行業個股一道帶動行情上揚，但其對保險公司價值影響有限。目前行業整體在股市上配置比例較低，利率下調影響主要體現在固定收益類資產上。保險股上漲主要是在體現估值修復過程。

　　相比於保險股的表現，險資對股市未大舉“孤注一擲”。前述投研人士表示，繼保險行業10月入市資金量和入市比例雙雙刷新半年以來紀錄后，11月比例調整基本趨於平穩，對板塊調倉策略並非以降息為主要出發點，而是充分考慮到年末投資策略需要，不同保險機構配置比例依然分化，部分大型機構倉位依然在10%以下。

　　險資“踏空”說法在市場中出現。某中型保險公司人士表示，出於對股市投資比例的一貫謹慎策略，即使上周出現一輪行情，但倉位調整沒有緊逼，依然在按既有慣性和對周期判斷穩步優化結構，受降息影響不十分明顯。

　　險資尋“多頭”策略

　　某保險公司高管對中國証券報記者表示：“對保險公司而言，降息涉及到的資產當量很小，對目前存量資產和財務數據不會構成很大影響，效果可通過其他方面的配置相互抵消。出於謹慎考慮，很多大型保險公司整體固收類配置比例和對應風險都比較小，在當前市場環境下，通過合理辨識風險溢價，可獲得的投資機會還很多，而且機構更加關注長期投資組合。”

　　海通証券報告認為，保險行業基本面持續向好，在資產端，保險公司逐漸將部分股權資產及存款投資比例轉移到債權計劃、信托計劃等高收益新型固收類資產中，預計投資收益率會繼續穩步提升﹔降息將帶來的債券價格上升、股市走強均利好保險公司投資端。在負債端，銀行理財、信托產品競爭力下滑.