新三板成“造夢工廠” 多路資金密集布局

　　仿佛一夜之間，新三板成為各路資金拼搶的目標，在巨大的財富效應下，不僅機構、高淨值客戶追捧不已，中小散戶也開始蠢蠢欲動，為了迎合散戶需求，不少機構通過基金等形式，繞道進入這一市場。

　　一夜之間的“爆發”

　　在A股市場高歌猛進的同時，一場更大的造富神話似乎正在悄然進行。從無人問津，到集體暴漲，新三板的狂熱似乎在一夜之間爆發。

　　截至4月17日，新三板做市指數年內上漲了125.6%，新三板成分指數上漲了94.4%。年內，有個別股票如智立醫學三個月漲了一兩百倍！

　　“大錢，大機會，一直是我們夢寐追求的。”去年底，“先知先覺”者鼎鋒資產總經理李霖君便預言，未來十年，新三板就是這樣一個誕生賺大錢機會的領域，“現在的新三板就如同1992年的股票市場，過去十年的房地產，是十年一遇的投資機會。”

　　從現在回頭來看，當時多數機構對新三板態度還較為游疑，“看得多，動得少”，隨著挂牌公司數量的突飛猛進、做市制度的開啟，三板市場交易量陡然暴增。而年后各類機構、高淨值客戶的跑步進場，市場供需突然發生逆轉，券商三板產品變得奇貨可居。

　　事實上，除了機構、高淨值客戶的追捧，巨大的財富效應下，中小散戶也開始蠢蠢欲動。目前個人投資新三板的資產門檻雖然為500萬元，有些散戶卻可能已繞道進入這一市場。據了解，目前有中介機構專門承接三板墊資開戶生意，500萬元出借一天利息為2萬，年化利率高達146%，堪稱暴利！

　　對於當前高漲的新三板市場，好買CEO楊文斌認為，新三板如果是泡沫，可能就沒有能力持續地吸引到好的企業，“如果能可持續的、非常健康的、不斷地把中國最好的企業吸引到新三板，那麼就不是泡沫了。”

　　制度紅利的誘惑

　　對於瘋狂入市的投資者來說，除了估值因素之外，未來的制度紅利更是讓市場瘋狂的誘因之一。在不少瘋狂涌入新三板定增市場的人士看來，投資邏輯十分簡單，由於新三板定增沒有鎖定期，以低於市場價格的定增方式拿到籌碼后，短期內就可以在市場上拋售套利。對於協議轉讓的公司可能會存在一定的流動性問題，但對於有做市商的公司套利機會非常明顯。

　　接受記者採訪的部分公私募基金認為，估值相對創業板更低、未來具備流動性溢價的新三板更像是中國的納斯達克，流動性溢價與價值投資機會兼具。

　　以私募機構為例，除先行者鼎鋒外，私募大佬蔣錦志、“基金一姐”王茹遠等機構均已經打算涉足，PE、VC更是將新三板作為項目退出渠道。而從去年第四季度開始，招商基金、華夏基金、海富通基金、南方基金、匯添富基金等十數家公募基金通過子公司或是專戶渠道在新三板布局了相關產品。信托 、券商資管也各有公司發行此類產品。

　　在南方基金總裁助理李海鵬看來，新三板未來賺的是兩部分錢：一部分是流動性溢價的錢，隨著交易制度的完善和投資者門檻的降低，流動性顯著改善，在資金推動下，新三板的估值將會迅速提升﹔另一部分則是企業成長的錢，“估值提升是目前階段最重要的投資機會，之前由於流動性不好，新三板估值都很低。”

　　前海開源基金董事長王宏遠也將流動性溢價作為戰略布局新三板的原因之一，在他看來，新三板的市盈率與創業板的市盈率相比便宜很多，前海開源已經專門成立了投行部，向上游布局。屬於一級半市場的新三板業務無疑是戰略性方向之一。

　　而以定增產品一戰成名、被業內稱為定增王的財通基金，今年目標是成為“三板王”。這家專戶產品在布局對沖基金、定增產品都領先業界的公募基金，今年計劃要在新三板業務上打場硬仗。“我們今年上半年新三板基金計劃發行10億。”財通基金副總經理王家俊說。

　　各路資金密集布局

　　事實上，除了估值因素外，未來的制度紅利更是讓市場瘋狂的誘因之一。市場普遍預計，三板門檻的降低，更多的資金入場后，新三板的估值仍將有較大的提升空間。而隨著連續競價交易制度的出台，三板市場更有望成為真正的中國版納斯達克。

　　如果說私募、專戶、信托推出的新三板產品都是面向高淨值客戶的話，公募基金若能放行則為普通投資者介入新三板帶來了一米陽光。不過，有業內人士告訴記者，由於公募產品涉及估值問題，需要連續報淨值，要在新三板連續競價制度推出之后才具備條件，“目前可能還遙遙無期。”

　　“誰也不知道連續競價制度什麼時候會推出，公募還早著呢。”一家在新三板專戶業務布局較早的公募基金創新業務部總監告訴記者，雖然自己所在的公司公募業務早已著手准備新三板，但對於推出時間，並不抱太多樂觀預期。

　　但在巨大的市場空間面前，公募基金已經開展了積極探索。據了解，去年南方基金已經向監管部門提交了公募新三板產品的設計方案，並在新三板指數推出后籌備指數基金產品。易方達、前海開源、中融基金更是組建了投資銀行部，提前布局新三板的做市、保薦及轉板等業務。3月27日余額寶的基金管理人天弘基金發行了“天弘弘牛新三板1號”，發行首日認購踴躍。在天弘基金看來，直接投資新三板股票門檻是500萬元，而新三板理財產品則將門檻驟降至100萬元，成為高淨值客戶的“新寵”。

　　格上理財統計數據顯示，目前私募機構參與發行的新三板產品共計60隻，其中基金業協會備案的產品有53隻，涉及景林、理成、鼎鋒、朱雀等二級市場知名投資機構。其中，今年3月份新三板基金備案數量最多，有29隻。在目前可獲取的業績數據中，呈瑞投資發行的新三板投資基金收益最高，7個月累計收益177.20%，少數派發行的2隻新三板基金今年以來收益均在20%左右。由於大多數基金都是今年3月份發行，剛剛開始投資運作，目前還看不到收益。

　　格上理財認為，新三板投資需要同時具備一級市場的資源和二級市場的投資經驗，証券類私募機構發行新三板基金需在這兩個方向上同時發力，方能增強未來收益的確定性。