兩融資產証券化首單花落華泰資管

　　証券時報記者獲悉，由華泰証券(上海)資產管理有限公司(簡稱華泰証券資管)承做的國內首單以“証券公司兩融融出資金債權”為基礎資產的“國君華泰融出資金債權資產証券化1號資產支持專項計劃”8月7日公告成立，並將在上海証券交易所挂牌。

　　華泰証券資管承做的國君華泰融出資金債權資產証券化1號資產支持專項計劃於8月7日成立，發行規模5億元。該計劃採用了優先級、次級的分層結構，其中優先級為4.75億元，預期收益率4.9%，次級証券為0.25億元由國泰君安股份有限公司認購。

　　管理人華泰証券資管在該專項計劃中設置了嚴格的基礎資產入池標准，初始入池客戶的維持擔保比例大於(含)150%，且單個融資客戶入池的基礎資產金額不得超過專項計劃總募集規模的5%，從而充分保証了入池資產的安全性和分散度。

　　按照國泰君安証券目前的融資保証金比例和沖抵保証金証券折算，實際初始維持擔保比例均遠高於資產池入池標准的相關設定，專項計劃基礎資產安全性較高。

　　此外，為了降低証券和融出資金倉單債權的期限錯配、並保証資產池的收益率水平，管理人華泰証券資管在項目中引入了自動化的資產篩選系統進行資產循環購買，並設置了回購條款，以降低資產池的信用及期限風險。經上海新世紀資信評估予以優先級資產支持証券AAA評級。

　　2015年6月証監會發布了《証券公司融資融券業務管理辦法》，隨即又發布公告，允許証券公司開展融資融券資產証券化業務，進一步拓寬券商融資渠道。滬深交易所隨后也分別表示將採取有效措施積極推動証券公司兩融資產証券化業務落實。

　　公開數據顯示，券商融資融券業務自2010年開閘以來，業務模式日趨成熟，收益穩定，風險可控。截至7月末滬深兩市兩融余額已達1.37萬億。

　　業內人士分析指出，這標志著証券公司開啟了利用兩融資產在交易所開展資產証券化融資的新篇章。証監會兩融資產証券化政策落地對於券商來說意義重大。一是盤活了証券公司的兩融存量資產。以往証券公司通過自有資金為客戶提供融資融券業務，再通過向銀行轉讓收益權實現資金流轉，形式單一、資金成本控制被動，交易所兩融ABS的推出，無疑打開了一條標准化的融資渠道，大大盤活了券商的兩融存量資產。二是為券商拓寬了低成本融資渠道，資金成本大大降低。該單資產証券化產品融資成本低於5%，具備低成本優勢。

　　據悉，華泰証券和國泰君安為兩融ABS首批試水券商。上海國泰君安証券資產管理有限公司承攬的以華泰証券的融出資金債權作為基礎資產的華泰國君融出資金債權1號資產支持專項計劃同日發行。此次華泰証券與國泰君安証券雙雙試水兩融資產証券化融資，未來通過在交易所發行兩融資產証券化拓寬融資渠道的空間巨大。