上市券商7月慘淡業務模式面臨調整

　　近期，由於市場行情走勢持續低迷，券商板塊業績遭遇大幅滑坡，証券公司經紀、自營、投行以及資本中介等業務的收入均出現全面收縮。數據統計顯示，18家上市券商7月淨利潤總額環比下降超過五成。

　　據券商人士分析，由於市場成交量不斷萎縮，加上兩融規模持續下降，令券商曾過度依賴的資本中介業務收入大幅縮減，未來券商內部需要對此前的業務模式進行調整。

　　7月淨利降幅超五成

　　近日，上市券商公布7月業績快報，18家上市券商無一家出現淨利增長情況。統計顯示，截至8月6日，18家証券公司共獲得營業收入227.62億元，環比大幅下滑43.45%﹔共實現淨利潤98.16億元，環比大幅下滑50.45%。

　　從上述業績快報來看，部分券商的業績下滑速度驚人。以券商龍頭中信証券為例，7月實現淨利潤15.04億元，環比下滑36.79%﹔而此前在二級市場表現驚艷的海通証券7月實現淨利潤6.02億元，環比下滑69.93%。除此之外，華泰証券、西南証券、長江証券等10家券商淨利潤環比降幅均在五成以上，其中興業証券降幅達到為78.51%。

　　分析人士指出，由於7月A股行情下跌超出市場預期，成交量不斷萎縮，兩融規模不斷下降，令券商業績遭受重創。由於行情急轉變化，券商業績高點已過，而市場走勢持續疲弱，依靠此前大幅增長的經濟業務與融資融券業務收入也將出現大幅縮減。不少券商預計，下半年的業績增長將面臨較大考驗。而在二級市場，板塊估值的透支和市場環境的變化，券商股整體獨立行情難以再現。有私募機構表示，此前資金重點炒作券商股業績預期，而熱點過去之后，券商股可能面臨長達半年以上的調整。

　　傳統業務架構需調整

　　由於行情的轉變，券商業務模式受到顯著影響。回顧上半年市場情況，由於新增用戶的涌入和杠杆資金的加大，券商業務模式發生了較大變化，受“一人多戶”政策放開影響，傳統高彈性的經紀業務佣金收入佔比明顯降低，而以融資融券業務規模驅動的利息收入和信用交易佣金收入的佔比則迅速提升。目前在市場“去杠杆”背景下，券商的業務收入無疑受到較大沖擊，尤其是資本中介可能會出現一定程度弱化。

　　安信証券研究指出，佣金率目前全行業下滑幅度超出預期，預計下半年受“一人20戶”政策疊加互聯網券商主動降佣影響，佣金率下滑可能至萬三。同時，經歷過去幾周去杠杆后，市場兩融余額從高峰2.2萬億元下降至1.4萬億元，預計下半年兩融余額將緩慢下降，券商行業經歷去杠杆過程。

　　即便在此前行情大漲的情況下，不少券商相關業績指標數據也出現一定下滑，其背后原因是行業激烈競爭。“去年上半年，券商整體業績基數較低，融資業務的放大刺激了業績大爆發，並支撐了去年底行情。但現在業績基數較大，不可能再出現業績爆發的情況。”據某券商機構人士分析，當前新上市的券商逐漸增多，加上“一人多戶”政策的放行以及互聯網証券業務的開展，令券商行業難以避免出現佣金大戰，此前支撐的業績收入出現大幅下滑，而券商牌照日后放開也將沖擊其經紀及承銷業務，這些因素都會削弱券商的營收能力。

　　受上述因素影響，有新入場的券商已經開始考慮調整自身業務模式，對傳統經紀業務收入模式進行了大刀闊斧的改革。日前，作為PE系券商的九洲証券對外宣布，將對現有券商業務架構進行重塑，將投行業務作為龍頭帶動資產管理、固收、經紀等業務增長，同時摒棄了以營業部為主要運營陣地的傳統模式，設立了“線上+線下”兩大服務渠道，深挖互聯網券商服務。九洲証券表示，將根據已有資源體系，在多個國家和市場開展市場間套利、跨境並購等業務，建立全球的投融資渠道。