四部委力挺废物污染防治 12只股有望分享盛宴【3】

　　龙净环保(600388)

　　除尘器和脱硫工程项目是公司的主要收入来源，报告期内收入比重分别为65.1%和23.4%，其中除尘器业务营业收入同比增长4.77%，脱硫工程项目营业收入同比减少2.42%。

　　盈利水平有所改善。报告期内，因公司结算订单质量有所提高，锁定材料成本取得一定成效，公司电除尘器机电设备毛利率同比增加5.94个百分点至21.93%，使得公司综合毛利率同比增加2.62个百分点至22.15%。

　　受益国外市场回暖。报告期内，受国际市场回暖影响，公司出口业务表现出色，实现营业收入1.93亿元，同比增幅达2,002.27%，出口营收比重达13.71%。印度公司OneClickPowerEquipmenttrading已成为公司第一大客户，销售收入占比为8.87%。

　　逆境中开拓市场。随着国内火电新增装机容量放缓，火电脱硫和除尘的市场萎缩，公司通过开展形式多样的技术营销，市场开拓工作取得较好的成绩。目前公司手持订单丰富，报告期末预收款项达到22.34亿元，从今年1季度起持续回升。

　　报告期内，公司成功中标漳州腾龙芳烃“除尘输灰岛”总包项目的合同，取得了公司总包工程的首次突破；公司7月取得了印尼加里曼丹电厂项目工程总包合同，工程项目包含两台60MW火力发电机组及电除尘设备，合同总额约为11.3亿元人民币。

　　盈利预测与评级：预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.34元、1.60元、1.79元，以8月27日收盘价29.55元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、18倍、16倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示::1)钢价波动对成本的影响；2)地产辅业经营不稳定；3)市场持续萎缩。

　　桑德环境(000826)：

　　前三季度公司实现每股收益0.34元，符合预期。从前三季度来看，公司盈利能力稳定，ROA、ROE水平大幅提升。我们判断，“十二五”期间固废行业将迎来飞跃式发展，公司作为龙头企业也将同步腾飞，维持“强烈推荐”投资评级。

　　前三季度实现每股收益0.34元，符合预期。公司前三季度实现销售收入6.4亿元，同比增加32.2%；主营业务成本4.1亿元，同比增长41%；营业利润1.7亿元，同比增加29%；归属于上市公司的净利润1.4亿元，同比增加34.6%；折合每股收益0.34元，符合我们的预期。

　　毛利率环比小幅上涨，盈利能力保持稳定。公司前三季度经营毛利率36%，第三季度毛利率35%，环比提高1个百分点，公司盈利能力基本保持稳定。

　　此外，公司前三季度管理费用和财务费用同比都有所下降，控制较好，公司ROA(年化)、ROE(年化)水平都大幅提高，分别达到25.4%和46.4%。

　　咸宁设备基地即将投产，产业链进一步完善，业务再拓展，推动毛利提升。

　　公司咸宁设备生产基地目前已进入最后阶段，预计将于今年底投产，2-3年之后达产，收入达到5-6亿元。投产后，公司固废处理的产业链进一步完善，自产设备的比率将提高，有助于运营成本的控制。此外，公司还将拓展更多业务至毛利较高的危废处理项目，将毛利率水平推上更高的台阶。

　　发挥“水务+固废”业务组合优势，业绩稳定增长保障下有高速发展潜力。公司主营业务覆盖水务和固废两大块，并坚持“以固废为主”的发展路线。一方面，公司污水处理今年将投产约20万吨，之后逐渐转入运营，保障公司业绩稳定增长。另一方面，公司未来固废业务将受益于行业投资的加大及固废项目的增多，预计保持30%以上的增长率，具备高速发展潜力。

　　固废龙头即将飞跃，维持“强烈推荐”评级。我们认为，随着设备基地的投产以及固废行业的发展，公司将进入高速增长期，预计2010-2012年间每股收益分别为0.50元、0.72元、0.98元，维持“强烈推荐”投资评级。按2011年40倍PE估算，目标价28.8元。

　　风险提示：咸宁设备基地投产时间推后，固废处理行业政策变化风险。