成交低迷 “僵尸股”不断涌现背后深藏隐情【3】

　　病因三：

　　行业环境恶化令人惧

　　除了政策风向导致行业环境激变之外，部分主业“落伍”的老牌公司亦难获青睐

　　从数据分析，前述60只“僵尸股”，散布于电气设备、通用设备、专用设备、汽车零部件、高速公路等行业。究其原因，固然与股本结构等内因有关，但也与行业环境、政策变化等外部因素密不可分。

　　譬如，公路收费政策的调整，触及公路运营企业的核心利益。相关研报称，等级公路减免收费工作将是一个长期趋势。一方面，公路收费减免将长期影响相关公司的收入；另一方面，宏观经济增速下滑，导致货车流量增速下滑，公路板块业绩增速将出现拐点。

　　事实上，上述迹象已经显现。由于国庆节假日期间执行免费通行政策，粤高速A预计2012年度减少净利润1200万元，约占2011年度净利润的5.54%。再往前推，5月31日，广东省政府举行收费公路专项清理及统一高速公路收费标准新闻发布会。根据该发布会的信息，粤高速A参、控股的多条高速公路的收费标准将作出调整，粤高速A估算2012年度净利润因此减少约3200万，占2011年度净利润的14.76%。

　　仅此两项，就将“吞噬”粤高速A的净利润4400万元。在广东收费标准尚未调整的背景下，今年前三季度，公司净利润同比下降0.79%。

　　从二级市场看，粤高速A截至11月23日前10个交易日的成交总额为1445.8万元，日均成交额不到145万元，与其总市值37亿元的“身价”极不般配。

　　皖通高速、华北高速也是“同病相怜”。受经济增速回落影响，华北高速周边路网通行费收入普遍下降；计重收费后单车费额，特别是货车单车费额大幅下降，公司前三季度业绩下滑了4.2%；皖通高速前三季度净利润同比滑坡9.58%，主要因货车流量下降及“绿色通道”车辆增加，导致通行费收入下降。据上证报资讯统计口径的10个交易日内，皖通高速、华北高速的日均成交额分别为172万元和190万元，而两家公司的市值分别约62亿元和30亿元。

　　除了政策风向导致行业环境激变之外，部分主业“落伍”的老牌公司亦难获投资者青睐。最典型的是老牌电池生产商万里股份，该公司主营铅酸蓄电池，业绩状况一直不理想。从二级市场看，这家沪市公司交易极为清淡，被戏称为A股第一“蜗牛股”。

　　众所周知，尽管铅酸蓄电池具有较高性价比，但由于环保治理等因素，其发展前景并不被看好，由此被贴上“夕阳产业”的标签。然而，去年10月万里股份推出的定向增发预案仍痴迷于铅酸电池——其拟向包括大股东在内的3家特定对象发行5560万股，募资7亿元用于3个项目。

　　一波三折的是，今年7月，万里股份又修订了定增方案，由于原定认购对象雷鸣（天津）股权投资基金、贵州黔庄集团放弃认购，定增对象修改为包括大股东南方同正在内的不超过10名投资者。主业“落伍”于行业趋势，加之机构临阵撤退，投资者纷纷选择“绕道而行”。

　　与万里股份相似，部分传统制造业公司易被投资者冷落。比如，由于下游需求持续下降，加之行业竞争加剧，标准股份主营的缝纫机产品销售低迷，今年前三季度亏损393万元；主业相似的方正电机前三季度盈利2058.78万元，但同比下滑了23.45%。在上证报资讯统计区间的10个交易日内，标准股份和方正电机的日均成交分别只有202万元、166万元。

　　一位私募人士认为，宏观经济增速放缓、劳动力等各项成本上涨、融资成本高涨等多重因素，不断吞噬着传统制造业的盈利空间，此类个股缺乏想象空间。“资本市场喜欢故事，没有故事，业绩又不具爆发力的个股很难获得追捧。”