600亿围海再造一个温州城 8股爆发在即【3】

　　伟星新材(002372)：超募布局重庆，更快拓展西、中部市场

　　来源： 长江证券撰写时间： 2012-12-09

　　公司拟用1.78亿超募资金投资建设《重庆工业园一期项目》，生产节能节水型PPR、PE管道，年产能1.5万吨，项目建设期2年，建成后分2年逐步达产。达产后预计年新增营收2.86亿，新增利润总额2887万，税后折合EPS0.1元。

　　事件评论

　　超募布局重庆，更快拓展西部、中部市场。本次超募项目位于重庆，地处长江上游经济带核心地区，是西部唯一“水、陆、空”三位一体的交通枢纽，是实行西部大开发的重要区域，塑料管道需求有保障。超募项目年产1.5万吨PPR和PE管，主要应用于家装给排水和室外埋地给水领域，目前西部生产大口径PE埋地给水企业较少，市场发展潜力大。项目建成后除满足重庆本地市场需求外，还将有效降低运输成本，提升产品竞争力，快速拓展西部、中部市场。

　　地产销售回暖望带动家装需求。二季度以来地产销售持续回暖，多个大型房企11月销售额同比更是增长7成，两家央企地产商还于12月6日投资43亿在苏州拿地。明年地产销售的持续回暖有望逐步传导至地产投资，最终拉动公司家装管道需求。

　　“稳增长”拉动市政管道需求。我国经济数据自9月以来不断显示企稳迹象，“稳增长”环境下，明年流动性将好于今年，工程开工进度有望加快，公司市政管道需求也有望得到拉动。此外，我国市政给水系统落后，泄漏率高，亟需更新换代，其中20%管道已超过使用年限，且受限制使用的灰口铸铁管在多个城市占比仍高达50%以上，中长期看需求空间巨大。

　　零售与工程并举，更好拓展市场消化产能。由于零售模式较工程项目盈利能力更强，较通常经销模式层级更少，公司在同类上市企业中保持较高毛利率。地产调控的持续促使公司的经营模式逐步转向“零售与工程并举”，未来两年公司产能投放也向家装和市政两极发展，从目前公司对回款的管控来看，长江证券认为公司在工程领域具备充足的发展潜力。

　　公司产品定位中高端，零售与工程并举之下，将受益于产能持续扩张，地产复苏，及稳增长的宏观环境。预计12-14年EPS分别为0.91、1.13和1.42元，对应PE分别为15、13和10倍，维持“推荐”。