周一机构最看好的十大金股【10】

　　新希望（000876）年报及季报点评:一季报低于预期，但农牧业务估值安全

　　000876[新希望] 食品饮料行业

　　研究机构：中信证券 分析师：施亮

　　2012年年报业绩符合预期，2013年1季报业绩低于预期。2012年，公司实现营业收入732.38亿元，同比增长2.23％；净利润为17.07亿元，同比减少35.4％，其中来自民生银行（600016）的投资收益为13.24亿元，同比增加26.67％；对应EPS0.98元。分配方案:每10股派现金1.2元（含税）。2013年1季度，公司实现营业收入145.12亿元，同比减少15.95％，净利润4.6亿元，同比减少16.81％；对应EPS0.27元。

　　饲料销量稳健增长，猪料占比逐步提高。2012年，销售饲料1686万吨，同比增加9.46％；收入484亿元，同比增加8.60％；毛利润30亿元，同比增加18.62％。由于2012年饲料行业景气前高后低，公司饲料销量增速放缓。但随着产能布局，及青岛中心“密集开发”的营销模式成功向成都中心和三北中心的复制，毛利率较高的猪料增长较快，估计占比提高至30％左右。得益于结构调整和采购优势，公司在玉米、豆粕等原料价格上升的情况下，实现饲料毛利率同比增长0.53个百分点。

　　畜禽产品价格下跌，养殖、屠宰业务亏损。2012年，公司销售鸡鸭苗、商品鸡3.7亿只，同比增加17.2g％.销售生猪44.21万头，同比增加76.56％；养殖业务毛利润同比减少95.42％。销售肉食品232.11万吨，同比增长14.7％，屠宰业务毛利润同比减少48.74％。由于猪价、鸡肉价格持续下跌，并且2012年末“白羽肉鸡”舆情事件令消费下滑，加之成本上涨，导致报告期内公司养殖、屠宰业务总体亏损。

　　禽流感蔓延，或令二季度业绩压力不减。2013年以来，由于生猪存栏规模大以及上海死猪、禽流感等事件抑制了终端消费等，畜禽产品价格快速下跌，而成本基本平稳略有调整，导致国内生猪、禽类养殖行业自4月以来持续处于中深度亏损区间。预计受到禽流感蔓延的影响，公司鸡鸭苗销售、禽饲料销售和屠宰业务均将受到拖累。

　　主要风险因素:原材料价格大幅上涨；动物疫病爆发；管理风险。

　　盈利预测、估值及投资评级:我们看好新希望中长期投资价值；但由于1季度主营业务利润低于预期，并且短期业绩同比下滑压力仍然存在，我们下调公司2013、2014年盈利预测，预计2013/14/15年全面摊薄后EPS分别为1.25/1.74/1.96元（2013/14年原盈利预测分别为1.40/1.84元），其中2013年预计民生银行贡献EPS0.87元.农牧业务贡献0.38元。但由于公司估值具备安全边际，农牧业务对应2013年PE仅15倍左右，因而维持公司“买入”评级。中国证券网

(来源:新华网)