周一机构最看好的十大金股【4】

　　苏泊尔（002032）调研快报暨业绩交流会纪要:渠道下沉及品类扩张助重回增长轨道

　　002032[苏泊尔] 家用电器行业

　　研究机构：中信证券 分析师： 胡雅丽

　　事项:

　　增持近日，我们参加了苏泊尔的年度业绩交流会，与公司董事长苏显泽先生、总经理戴怀宗 （维持） 先生、财务总监徐波先生、董秘叶继德先生等高管就近期经营情况、未来发展战略进行了交流和沟通，调研纪要信息和我们的观点如下:

　　调研纪要和中信点评:

　　2012年及2013年一季度经营回顾2012年在不锈钢事件后，公司经营不断恢复，炊具的市场份额提升至历史高点（中怡 康44.8％），电器份额也快速恢复（中怡康20.6％）。

　　内销:2012年县级增加超过5，000家网点，生活馆收入4.4亿（同比+20％），占内销g％， 未来继续把生活馆作为向三四级分销的桥头堡，201 3年计划再增加5000家三四线网点。电 商同比增长160％，电压力锅、电饭锅、炒锅、煎锅在淘宝位列第一位。

　　出口:2012年出口贡献22.6亿，其中SEB逆势增长10％，占比提升到7g％；对SEB出 口201 1年16亿（炊具1 2亿、电器4亿），201 2年17.9亿（其中炊具11.3亿、电器6.5亿）。

　　未来几年，SEB订单还会持续转移。201 3年一季度出口6.8亿元，增速达34％，其中SEB部 分增长3 7％，非SEB增长17％。一季度出口增长高有基数原因，去年欧洲渠道商一直在去库 存。

　　中信点评:从2012年经营结果看，公司内销在不锈钢事件后份额已逐渐恢复，影响近消散。

　　出口方面2013年SEB订单关联交易预估20.9亿元（同比增长约17％），叠加2012年较低 基数，预计2013年出口保持较快增速可期，上半年增速将更快