周一机构最看好的十大金股【5】

　　隆平高科（000998）:三大核心子公司业绩增长趋势向好

　　000998[隆平高科] 农林牧渔类行业

　　研究机构：中信证券 分析师： 施亮

　　投资要点

　　非核心子公司亏损致年报业绩低于预期。2012年，公司营业收入17.05亿元，同比增9.86％，利润总额2.87亿元，同比增25.6g％，归属母公司净利润1.71亿元（扣非后约1.1亿元，同比下滑3g％），同比增28.25％，基本每股收益0.41元。2013Q1，实现收入6.99亿元，同比增19.31％，扣非净利润1.03亿元，同比增长32.6％，每股收益0.24元。红安、棉油等子公司亏损近6000万元，再加上非经常性的财务费用、资产减值损失增加约4000万元，共同拖累年报业绩低于预期；一季报总体符合预期。

　　核心产业逆市增长，优势产品表现突出。2012年，湖南隆平、安徽隆平、亚华种业累计实现收入12.02亿元，同比增34.7g％，实现净利润2.9亿元，同比增27.90％。“Y两优1号”、“深两优5814”、“C两优608”均进入全国杂交水稻品种年推广面积前十大之列；杂交玉米品种“隆平206”的年推广面积继续保持30％增长。2013Q1预收款2.43亿元，同比增长109.83％，预计2季度盈利规模依然可观。

　　逐步退出延伸产业，新疆红安加工业务有望于年内剥离。2012年，公司变现了增值较大的新疆银隆、湖南国发的股权资产；解散了隆泰置业，清算经营状况不佳的九江隆平；停业整顿隆平蔬菜和米业公司；对风险逐步加大的红安和明月山严格控制规模，降低风险，并确定择机退出。我们认为，延伸产业的剥离，除了直接减亏外，还能提高资金使用效率，大幅降低财务费用（公司多数银行贷款都用在了对流动资金需求量较大的延伸产业上）。

　　研发投入持续增加，技术优势进一步扩大。长期来看，种子企业的核心竞争力，是研发能力支撑下的品种梯队与储备；其次才是管理营销能力。公司2012年在水稻研发方面的投入达8，834万元，同比增长13.83％，占收入比重5.1 8％。继早稻育种全国领先，晚稻育种保持优势外，公司中稻育种取得重大突破，以“隆科638S”系列组合为标志，公司的杂交中稻育种己居全国领先水平。多年的育种积累，持续的科研投入，使得公司的技术优势在进一步扩大。

　　风险因素:玉米种子推广低于预期；制种费用大幅提升。

　　维持盈利预测和“买入”评级。我们认为，公司拥有丰富的新品梯队、较强的经营能力，能够实现逆周期增长，能够享受高估值。维持隆平高科的盈利预测，2013/2014年EPSl .03/1 .30元（考虑股权上移增厚，未考虑摊薄；假设2013年少数股东权益上移完成，股本扩至5亿，则2013/2014年摊薄后EPS预测为0.85/1.08元），维持“买入”评级，目标价28元。