新股“一低两少” 谨慎发行或成主旋律

　　发行市盈率降低，超募、老股转让减少

　　18日，第二轮新股发行破冰。本周，将有龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联明股份、北特科技、依顿电子及莎普爱思等7只新股陆续开启网上网下申购窗口。周五，前4只发行的新股将公布中签结果和中签率。

　　历经近4个月的空窗期，第二轮IPO的游戏规则和首轮相比，在募集资金、老股转让以及估值等方面均有所不同。

　　据记者统计，在本周首发的7只新股中，仅有飞天诚信1家安排老股转让，为500万股，是新股总发行量的五分之一，其余6只新股均在招股书中明确不安排老股转让。而首轮首发的8只新股中，有5家公司涉及老股转让，合计套现金额53.48亿元；上市公司实际新股募集资金24.79亿元，仅为老股套现金额的一半不到。

　　从按计划募集资金对应的发行市盈率的角度看，本周首发的7只新股拟发行市盈率均远低于行业平均估值。比如龙大肉食的发行市盈率为16倍，其所属食品制品板块的平均估值为21.2倍；雪浪环境的发行市盈率为18倍，其所属环保设备板块的平均估值为33.78倍。而在第一轮新股发行中，有部分新股发行市盈率超过平均行业市盈率，如新宝股份发行后的摊薄市盈率为30.08倍，与之类似的九阳股份和苏泊尔市盈率约为19倍。

　　从募集资金说明的情况来看，本周7只新股的招股说明书中，除了龙大肉食，其他均未提及超募有关事项；而首轮发行的多只新股招股说明书中，都对超募有特别声明。

　　“如果询价价格较高，在超募受到严格约束的情况下，公司只能在新股发行和老股转让的比例之间做一些调整，以满足上市股比达标的基本条件。所以为了顺利上市，宁可选择转让部分老股，发行价也不能定得太高。”对此，某券商一位分析师向《证券日报》记者表示。

　　据记者了解，在当前询价几乎成为“定价”的情况下，部分券商已经打算取消网下路演。上述分析师告诉记者，“网下路演实际上已经类似‘走过场’，实质性的询价意义不大。”