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分享到QQ空間2013年伊始，歷時多年的A股熊市終於露出一絲曙光，日前在北京召開的某投資論壇上，眾多市場資深人士群情激昂，描繪了未來中國股市美好的藍圖。東方港灣資產管理有限公司董事長但斌先生在論壇上更是發表了“我們可能將經歷此生最漫長的牛市”的演講。
中國股市能否在今年迎來轉折之年，牛市的基礎是什麼？我們又該如何把握好未來的行情？
但斌認為：“未來十年，戶籍改革、土地私有化、人民幣國際化、遺產稅等決定中國未來政治基礎、文化基礎和文明治理方式的一些重大事件將發生，這是真正牛市的基礎……我個人傾向於中國的今天類似於美國1942年的這一刻，未來將迎來非常偉大的一段波瀾壯闊的行情，我們可能將經歷此生最漫長的牛市。”
但斌在2012年8月份提出“A股將在一年內現玫瑰大底”的觀點，當時此觀點一出便遭遇各種質疑甚至漫罵，而現在回頭來看，按照但斌的話說“該觀點讓許多人在股市最黑暗的時刻堅持了下來，應該說造福了許多人。”
如今，但斌更具體地表達了“牛市已經確立了”的觀點，他結合技術層面和基本面的變化，判斷去年12月的一根月陽K線，一陽吞多陰，底部可能確立了。
希望讓反轉有制度上的保障
《紅周刊》：當時你為什麼判斷中國股市將出現所謂的“玫瑰大底”？
但斌：我當時的觀點是這樣的。我曾研究過十年的技術分析，去年8月份時，我從上証指數月線圖給出的綜合信息看，大底近在咫尺，如不是大底，距稍大幅度的反彈時間也不遠了。而一年內，市場反轉，走大牛市的概率極大！
《紅周刊》：當時是否承受了很大的壓力？
但斌：大的壓力倒談不上。不過，有朋友對我在8月滬指跌破2100點時提出的玫瑰底（雖然殘酷，但眼下就是鮮花鋪就的玫瑰底，短期至少有反彈，一年內見大底）有不同看法，甚至用鬼節鬼話挖苦。其他不論就我研究過的全球股災歷史，5年跌65.72%的A股，從幅度上講差不多了，逆轉的機會非常大，希望証監會更堅定地改革，讓反轉有制度上的保障。
《紅周刊》：現在回頭來看，你的玫瑰底至少在中國股市最黑暗的時期鼓舞了許多人，讓許多在哪個時刻想斬倉的投資者放棄了這個念頭，這也算是一種造福。
但斌：投資，最難的事是什麼？我的閱歷告訴我——他就是在最艱難的時刻在正確的方向上堅持！
《紅周刊》：1949點開始的這波行情，你的持倉表現如何？
但斌：基本上都跑贏了大盤，就等茅台了，呵呵。
《紅周刊》：為什麼你認為這輪牛市是一個長期慢牛呢？
但斌：我個人覺得做投資人，是比誰看得遠、看得准、敢重倉、能堅持，這個看得遠取決於你的洞察力。附圖展示的200多年的歲月當中，我們會想一下中國的位置，以美國做類比的話，是處於美國的哪個階段。有兩種可能性，一種是處於比如說1964年到1982年，18年不漲，18年隻漲了一個點。有很多人擔心我們處於這樣的一個階段。但是我個人的傾向現在是處於什麼時候？就是處於美國1942年的階段，就是二戰正酣的時刻，美國參戰以后，迎來了美國最偉大的時光，我個人傾向於中國的今天類似於美國1942年的這一刻，美國股市從1942年一路上漲到1966年，漲了20多年，所以，中國未來將迎來非常偉大的一段波瀾壯闊的行情，我們可能將經歷此生最漫長的牛市。
新股發行制度亟待改革
《紅周刊》：論壇上，你提到未來政治基礎、文化基礎，但股市本身還存在許多問題，比如IPO等等。
但斌：股市制度本身確實是一個很大的問題，比如IPO高溢價發行對股市的困擾，個人認為這是導致過去十年指數漲幅為零的主要因素之一，高市盈率上市的那一刻幾乎就透支了企業未來5年甚至10年的盈利能力。
如果發行制度不變的話，A股市場我們說過去失去了10年，可能未來還得失去10年，因為你一上市基本上就透支了未來5年、10年的估值，你10年的增長還達不到現在的。比如新股20倍PE上市，然后在一上市之后再炒到50倍、100倍，對大多數企業而言，未來的命運多數就是從上市那天開始就一路下降，下降5年、10年。
《紅周刊》：怎麼改呢？
但斌：對於政府來說，可能還要戒除保姆心態，實際上，IPO審核制就是意味著管理層有能力去篩選出好公司，來保護投資者，但實際上政府沒有這個能力。
既然政府沒有能力篩選出好公司，還不如敞開胸懷，將IPO審批制改成注冊制，讓投資人自身來決定支持哪些行業去獲得長足的進步和發展。
同時，股市必須引入做空機制，他敢做我們就敢沽，那他自然就正常了，現在我們整個都弄擰了，你探討重啟股市，他沒辦法重啟。
《紅周刊》：像你說的，實際上許多好公司沒辦法在A股上市。
但斌：我們現在的上証指數的構成，他還是沒有充分地反映中國經濟增長當中最活躍的那一部分，就是說，中國經濟最活躍的那一部分企業許多沒有在這個市場裡面。騰訊假設當年同時也在A股上市，他的回報率就是90倍。再比如阿裡巴巴，阿裡巴巴當時在香港不是整體上市，假設他整體上市了，他支付寶還有淘寶像現在，剛開始上市的時候不可能有現在的情況，如果他早就在A股上市的話，他有現在的表現，阿裡巴巴20、30倍的回報是有可能的。
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