基建項目投資加速 1月新增信貸料突破萬億

　　毫無意外，1月份依舊是銀行放貸高峰期。工、農、中、建四大行1月份新增信貸已超過4000億元，市場普遍預計，當月新增貸款規模突破萬億的可能性極大。

　　業內分析人士認為，基礎設施項目和城鎮化投資的資金來源主要依賴於銀行貸款，將由此帶動今年的信貸增長。另外，監管部門依然控制對融資平台、房地產以及產能過剩行業的貸款，因此，發債、票據等融資渠道會進一步擴大﹔基於降低企業融資成本的考慮，非銀行信貸渠道也將繼續拓寬。市場預計，今年M 2增速將在13%左右，社會融資總規模17萬億元至18萬億元。

　　現狀

　　年初銀行信貸放量增長

　　4日，記者從權威渠道獲悉，工、農、中、建四大行1月份新增信貸規模約為4200億元左右，對此，市場分析機構普遍認為，如果按照佔全部金融機構貸款30%至40%的比例推算，那麼1月份新增人民幣貸款有很大可能性突破1萬億元，較去年同期有較大幅度的增加。去年1月份，受春節因素的影響，當月新增人民幣信貸為7381億元。

　　按照全年3：3：2：2的信貸投放節奏，年初都是一波放貸高峰期，中金公司分析稱，近三年的1月份新增貸款均佔全年比例為13 .4%，同樣，一季度一般也是全年信貸投放量最大的一個季度，佔全年信貸投放量的比例均值在34%左右。因此，相對的，“如果1月份新增貸款規模超萬億的話，也會擠壓未來兩個月的信貸投放量，不排除央行會有一定的窗口指導。”華創証券宏觀策略研究主管華中煒對《經濟參考報》記者表示。

　　有消息稱，今年，工、農、中、建四大 行 的 信 貸 投 放 目 標 分 別 鎖 定 在9000億元、7000億元、5000億元和8400億元，普遍略高於去年，去年這四大行的信貸投放量分別為8700億元、6500億元、4300億元和7600億元。

　　實際上，繼2012年下半年以來，宏觀經濟企穩向好，部分企業的經營壓力開始緩解，因此在建和續建的項目也帶動了當前信貸需求的回升。另外，商業銀行利潤增速下滑趨勢未改，今年依然普遍存在盈利壓力，因此，本著“早放貸，早受益”的思路，一些中小銀行也開始加大了信貸投放力度。

　　招商証券研究員謝亞軒認為，“2013年一季度工業、投資、消費增速將會維持去年四季度的溫和回升態勢。但由於春節效應影響，1、2月數據對判斷經濟未來走勢的參考作用相對有限。3月份數據是對前期經濟走勢驗証的重要依據，特別是地產開工、粗鋼、發電量、水泥、工程機械等與新開工相關的數據。”

　　不過值得一提的是，受益於發改委基建審批項目加快以及地方政府推進城鎮化，2013年基建投資增速繼續回升已成為業內共識，而對於城鎮化投資的資金來源渠道則將主要依賴銀行信貸，按照10年40萬億元城鎮化投資規模匡算，未來每年城鎮化建設引發的信貸需求將可能達2萬億元左右。

　　前不久，全國銀行業監管工作會議上，銀監會主席尚福林指出，今年的信貸投放重點加強對重點領域和薄弱環節的信貸支持，支持國家重點在建續建項目的合理信貸資金需求，積極支持消費、產業升級、綠色環保和外貿等重點領域，做好城鎮化配套金融服務，落實國家區域發展政策，推動金融資源適度向欠發達地區和老少邊窮地區傾斜。

　　對於鐵路、公路和新興產業等領域的國家重點項目建設，監管層也強調，繼續按照“規則不變、彈性掌握”原則。華中煒判斷，“目前除了基礎設施建設，房地產行業的貸款需求也比較大，再加上地產市場回暖，不少房企資金鏈狀況也有所好轉，因此，地產的融資也值得關注。”

　　趨勢

　　融資渠道有望進一步拓寬

　　從資金狀況來看，春節前流動性 整 體 寬 鬆 的 格 局 將 延 續 。盡 管2013年中國的外匯儲備量增幅仍會比較低，但業內分析人士普遍認為，國家外匯儲備量余額在2012年末已達到3 .31萬億美元，因此，尤其是 國 有 四 大 行 的 流 動 性 會 相 對 充裕。

　　在企業融資方面，除了銀行信貸外，發債和票據依然備受青睞。“今年1月份債券融資規模有一定的擴大，並且，票據融資也相對寬鬆，這還不包括沒有納入到統計的票據規模，因此，1月份社會融資總規模應該會比較高。”平安証券固定收益部副總經理石磊在接受《經濟參考報》記者採訪時也表示，“實際上，除了銀行信貸之外，多種融資渠道已經打開，這是從去年以來就有的 趨 勢 ，而 今 年 也 會 延 續 這 一 趨勢。”

　　申銀萬國宏觀分析團隊認為，今年1月份，受信貸投放增加，以及獎金發放儲蓄回流的影響，M 2增速有望反彈至14.4%。而全年來看，廣義貨幣供應量M2增速目標或將定在13%，2013年的社會融資總額約17萬億元至18萬億元。

　　莫 尼 塔 研 究 機 構 馬 昀 博 士 認為，2012年12月，財政部等四部委下發的《關於遏制地方政府違法違規融資行為的通知》禁止騰挪土地儲備貸款到融資平台中，並且融資平台從影子銀行體系獲得的融資渠道也將受限。從去年來看，債券融資的 擴 張 有 效 支 持 了 融 資 平 台 資 金鏈，同時降低了其融資成本。

　　“預計2013年企業債券融資規模還將繼續快速擴張，准備金率的下調以及非銀行金融機構持有規模擴大將提供增量資金。同時，信托等影子銀行體系增速放緩。2013年社會融資規模17 .5萬億元左右，其中新增人民幣貸款約8 .7萬億元，新增企業債券融資3 .5萬億元。”馬昀博士分析稱。

　　隱憂

　　金融機構資金風險壓力猶存

　　不過，信貸的放量增長，也給市場帶來了一些擔憂，尤其是給物價上漲帶來的壓力。業內分析人士認為，目前C PI筑底基本完成，已經開始醞釀新的上升周期，今年的通脹壓力依然存在，而這將體現在2月份以后。不過，也基於此，監管層會對信貸增長進行一定的把控，市場預期，2013年總體宏觀政策是“寬財政、穩貨幣”的基調，財政赤字將有所擴大，而廣義貨幣供應量M 2增速目標或將定在13%，居民消費價格指數C PI增幅將控制在3.5%以內。

　　“如果信貸投放受到限制，那麼企業的融資需求必將從其他渠道得到滿足。”石磊還分析表示，“今年1月份新增信貸量如果超過了1萬億元，那麼未來在信貸總量控制下，很多資金可能會出表，也就是流向理財產品，因此，理財產品方面的資金運作情況值得關注。”

　　在商業銀行年初信貸猛增的同時，其資產質量壓力猶存。來自銀監會的初步統計，截至2012年年末，商業銀行不良貸款率0.98%，有小幅上升，而不少股份制銀行在江浙地區的不良貸款在第四季度依然有所增加。因此，風險防控問題今年監管層再次提出，並強調要化解風險，包括融資平台、房地產的信用違約風險以及集團企業貸款風險，對產能過剩行業也要“有保有壓”。

　　此外，在表外業務方面，監管層尤其針對理財產品指出，要嚴格監管理財產品設計、銷售和資金投向，嚴禁未經授權銷售產品，嚴禁銷售私募股權基金產品，嚴禁誤導消費者購買，實行固定收益和浮動收益理財產品分賬經營、分類管理。”與此同時，還要重點防范民間融資和非法集資等外部風險向銀行體系傳染滲透。禁止銀行業金融機構及員工參與民間融資，禁止銀行客戶轉借貸款資金。

　　展望節后的銀行信貸趨勢，市場研究機構普遍預計，受年初沖信貸量等因素消失的影響，加之春節長假，2月份新增貸款量將有所回落。與此同時，在2013年經濟增速小幅回升背景下，實體經濟信貸需求將平穩增長，全年新增貸款約8.5萬億元至9萬億元。（《經濟參考報》記者蔡穎）