最“怕”存款利率放開 影子銀行或“窮途末路”

理財產品市場野蠻生長、民間借貸市場亂象叢生……這些都是在灰色地帶游走的影子銀行飽受詬病的重要原因。

央行決定自7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平，這意味著利率市場化改革邁出關鍵一步，步伐快於預期。多位專家和銀行業內人士認為，雖然此舉並不能徹底解決目前影子銀行的一些問題，但是傳遞了監管層整頓影子銀行的重要信號。

專家表示，貸款利率下限規定取消后，各銀行今后必然開展低利率競爭以確保貸款客戶，使更多資金流向實體經濟和中小微企業，影子銀行的擴張也將得到一定抑制。更為重要的是，隨著未來利率管制不斷放開，影子銀行作為融資中介的優勢將逐步消失，其一定程度上得以存在的“溫床”——利率管制將不復存在，這一系統生存的生態環境將劇變，迅速膨脹的影子銀行或走向“窮途末路”。

削弱影子銀行中介優勢

分析人士認為，在各界越來越擔憂僵化的利率管制或導致“影子銀行”問題日益嚴重的情況下，央行此舉是利率市場化邁出的重要一步。此前，影子銀行利用自身獨有的融資中介優勢，通過高利率的金融商品或銀行理財產品募集到資金，投向許多房地產項目以及實體經濟之外的許多領域，埋下了眾多隱患。

所謂影子銀行又稱平行銀行系統，是指游離於商業銀行體系之外，未受到相應的金融監管，但又從事融資貸款業務的金融中介。不同國家的金融體制不同，影子銀行的形式也有所不同。在我國，金融市場不發達，資產証券化等金融創新較少，影子銀行業務主要包括兩部分：一是銀行從事的表外業務，如銀信合作、委托貸款、理財產品、信托理財、金融租賃等﹔二是非銀行民間金融活動，如私募基金、地下錢庄、民間借貸等。專家認為，影子銀行的業務委托代理鏈條較長，資本金不足，杠杆比率高，運行方式不透明，資金風險管理欠缺，且客戶風險意識相對不足，風險承受能力較弱，因此，任何一個環節出現意外，都可能形成較高的違約風險。

耶魯大學教授、經濟學家陳志武認為，利率管制、人為壓低利率是近些年影子銀行業務發展迅速的根源。“信托產品的回報率基本跟市場上真正的資金供需關系匹配，所以中國的利率水平應該往這個方向靠攏。”

陳志武認為，由於利率管制，中國的信托市場和銀行市場形成了“利率雙軌制”，之前的銀行利率被人為管制很嚴，隻能在一個很小區間浮動。相對而言，信托市場受到的資金價格管制是比較少的，造成過去幾年影子銀行、信托市場遠遠更發達，銀行市場相對萎縮。為了改變中國金融系統這種扭曲的局面，最好的辦法就是大力推動利率市場化，放鬆對利率、信貸資源的管制。

多位專家對中國証券報記者表示，利率市場化再提速，商業銀行定價模式將發生重大變化，金融市場競爭更加激烈，儲貸形式更為靈活，這將會削弱影子銀行在部分信貸領域作為融資中介的比較優勢，並促使影子銀行不斷在新領域進行業務創新，經營方向的轉移具有很高的不確定性，將衍生更多的金融風險。另外，利率市場化加快，影子銀行業務渠道更加復雜，借助金融衍生品等創新工具，其業務蘊藏的風險趨於隱形化、深層化，監管機構往往難以准確地評估影子銀行的風險，實施有針對性的監控。

最“怕”存款利率浮動區間放開

周日一大早，滬上幾家股份制銀行就召集各部門負責人開會討論存款利率下限取消的影響和對策。

某股份制銀行相關人士對中國証券報記者表示，“取消貸款利率下限只是眾多變量的一環。假如存貸比不放開，而另一頭存款的上限也不放開，銀行無法爭奪到更多的存款也就沒有沖動低價貸款。現在時不時流動性還有問題，低價貸款在短期應該只是一個提法，不會有太大影響。”

交通銀行首席經濟學家連平認為，據他測算，截至今年二季度，銀行各期限貸款中，基准利率和上浮利率貸款的佔比達到80%以上。下浮利率貸款的佔比不到20%。說明貸款仍是稀缺資源，銀行的議價能力仍然很強，貸款利率很難大幅下降。

對於這次貸款利率下限放開，一向被認為是影子銀行最大“推手”的信托公司，反應也算比較平靜。一家大型信托公司高管坦言，“因為信托公司的目標客戶和銀行並不沖突。能從銀行貸到款的企業，往往也能通過發債融資。發不了債的，也基本從銀行貸不到款。這部分企業才是我們的客戶。既然從來沒從銀行貸過款，自然也就不會受貸款利率放開的影響。”

“我們最怕的不是貸款利率下限取消，而是存款上限取消。”多位信托公司人士坦言，“因為銀行的存款是無風險的，隻要存款利率達到6%以上，幾乎所有的信托產品就都發不出去了。”專家認為，這意味著影子銀行將遭遇釜底抽薪。

而專家和銀行業內人士也認為，貸款利率下限放開，對於游走於灰色地帶的“影子們”的威懾作用更大於實際影響。

國務院發展研究中心金融研究所政策研究室主任陳道富表示，“以銀行理財產品市場來看，其規避的不僅僅是利率管制，還有信貸規模等其他管制。而且在利率規避方面，主要是為了規避存款利率管制。因此，此次貸款利率下限放開對於影子銀行業務的影響並不是很明顯。主要是釋放一個改革的信號，將會對影子銀行未來的擴張造成抑制。”

中國銀行戰略發展部副總經理宗良稱，貸款利率下限放開並不能完全擋住影子銀行擴張的腳步。但是利率市場化一定會穩步推進，必然會限制影子銀行的發展。“在存款利率不能很快放開限制的情況下，監管部門會適當限制影子銀行的發展，比如此前對於銀行理財產品中非標債權的規定，其實就是為了限制影子銀行的一些業務，使得影子銀行的擴張不至於過快、過猛。”

對於各界期待的存款利率市場化，專家認為，一國利率市場化的進程相當復雜，存款利率管制的放開涉及銀行經營能力，目前在存款保險制度尚未建立、金融機構公司治理尚未完全到位的情況下，存款利率市場化還需穩步推進。

央行有關負責人也表示，將會同有關部門進一步完善存款利率場化所需要的各項基礎條件，穩妥有序地推進存款利率市場化。這其中包括繼續完善市場化利率形成機制，優化金融市場基准利率體系，建立健全金融機構自主定價機制，逐步擴大負債產品市場化定價范圍，更大程度發揮市場機制在金融資源配置中的基礎性作用。

“轉型還是衰敗” 銀行亟需發展輕資本業務

商業銀行作為影子銀行最大的參與方，同時也是受益方，在利率市場化加速推進的進程中，其也面臨著“轉型還是衰敗”的困境。分析人士認為，利率市場化、人民幣跨境自由流動、資本監管的強化等都是未來不可避免的趨勢，繼續固守傳統業務模式，不盡快著眼於輕資產業務、提前進行研究和業務人才布局，就很難在未來的競爭中佔據優勢地位。

中國銀行行長李禮輝表示，利率市場化改革的根本方向，在於完善利率市場價格的形成機制。在深化利率市場化改革的方向上，取消貸款利率浮動下限，將貸款風險定價自主權交給銀行，有利於促進銀行提高管理水平，也有利於利率市場化改革的進一步深化。

李禮輝認為，在利率市場化改革的趨勢下，銀行業面臨著挑戰和機遇。商業銀行應加快綜合化轉型，積極發展輕資本業務，加快培育綜合定價能力，提升市場風險管理能力，滿足企業多元化金融需求。

宗良表示，放開貸款利率下限對商業銀行的經營管理能力提出非常高的要求，包括利率定價、資產配置和金融創新等。相對於大型銀行，中小銀行無論是規模還是風險承受能力都處於弱勢，因此利率市場化對中小銀行的沖擊無疑更大。貸款利率下限的放開使商業銀行不能隻坐享存貸利差之益而不努力改進自身服務，客戶則可以根據服務質量自由選擇銀行，而中小企業將獲得更多的貸款機會和議價能力。