美國經濟復活尚存變數

　　隨著美國政府財政緊縮的負面效應逐漸消退和個人消費等內生動力不斷夯實，美國經濟在年初因嚴寒天氣而意外萎縮后一直強勢回升，全年增長有望接近3％。在世界其他經濟體普遍復蘇乏力的大背景下，美國不僅未受拖累反而展現較強韌性，成為發達經濟體中表現最好的一個。

　　明年美國經濟有望在內生引擎的推動下保持良好增長，但考慮到貨幣政策正常化和財政政策的不確定、強勢美元以及海外市場疲軟帶來的影響，美國經濟要突破3％以上的增長並不容易。中長期看，勞動生產率下降等因素將制約增長后勁，很多美國學者認為美國經濟還需數年才能重獲金融危機前的動能。

　　美國商務部數據顯示，前三季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率增速分別為負2.1％、4.6％和5％，尤其是第三季度增速創下11年新高。多數分析人士認為，當下復蘇動能已達金融危機結束以來的最好水平，美聯儲也適時退出了長達6年之久的量化寬鬆政策。

　　此輪反彈的主因是佔美國經濟總量70％以上的個人消費反彈明顯。個人消費支出前三季度增速分別為1.2％、2.5％和3.2％，是經濟增長的最大貢獻方。眼下正值美國聖誕打折季，筆者看到美國人消費熱情旺盛，電子、服裝、餐飲等消費狀況火爆，預計四季度個人消費將保持高位。

　　消費需求旺盛受益於就業好轉后人均可支配收入提高，油價下跌提升居民消費熱情以及普通家庭從房價股價上漲中獲益。

　　今年美國勞動力市場表現可圈可點。勞工部數據顯示，美國非農部門失業率已從1月的6.6％降到11月的5.8％。非農部門今年前11個月新增就業總人數達265萬，是上世紀九十年代以來的最好表現。

　　此外，美國財政部數據顯示，2014財年美國聯邦政府的財政赤字降至4830億美元，為2008年以來最低水平，財政赤字佔國內生產總值的比例也降至2.8％，為2007年以來最低。

　　隨著支撐經濟的內生動力加強，美國經濟有望在2015年延續良好復蘇勢頭。國際貨幣基金組織（IMF）預計美國經濟明年將增長3.1％，美聯儲的預測區間在2.6％至3.0％，而市場人士預測均在3％左右。紐約聯邦儲備銀行行長威廉·達德利認為，美國經濟明年表現“再次令人失望”的概率已明顯降低。

　　良好形勢之下，大多數分析人士預計美聯儲將於明年年中加息。美聯儲前首席經濟學家戴維·斯托克頓表示，明年經濟面臨的最大風險在於如何避免貨幣政策正常化對來之不易的復蘇造成傷害，美聯儲對此需慎之又慎。他指出，樓市復蘇剛剛擺脫2013年的下行波動，美元走強可能傷及出口，貨幣政策收緊會強化這些不利因素的影響。

　　哈佛大學經濟教授戴爾·喬根森表示，新一屆國會履職后給聯邦政府預算案帶來的不確定性將延續到2016年大選，這可能對經濟構成風險。他認為，美國經濟至少還需4到5年時間才能回到金融危機前水平。

　　華盛頓智庫卡托研究所高級研究員布林克·林賽認為，21世紀后幾個影響人均經濟增長的因素同時惡化，包括勞動參與率、勞動力技術水平、資本深化程度和衡量創新活動對產出促進作用的全要素生產率。這意味著美國經濟增長將變得越來越難，想再實現穩定增長，推行有利於長期增長的改革將非常關鍵。