小貸公司引發風險關注

　　銀監會主席尚福林上周五稱，影子銀行將是未來重點防控的風險對象。值得注意的是，除了公認的信托產品和銀行理財產品等影子銀行，尚福林還著重強調了小貸公司、租賃、典當、網絡融資等游離於銀行信貸體系之外的其他融資渠道。他表示，銀監會將採取措施規范其融資行為，同時嚴禁銀行提供籌融資便利，以便管住交叉產品套利和控制資金投向。

　　這一態度值得我們重視。仔細查看一下數據，我們會發現曾經並不起眼的小貸公司已經成為不可忽視的社會融資渠道。正好央行上周也公布了上半年持牌的小額貸款公司分地區情況統計表，仔細對比一番，我們會發現一些很有意思的結論。

　　央行數據顯示，截至上半年全國共有持牌小貸公司7086家，從業人員約8.3萬人，這些機構共計實收資本6252.1億元，上半年的貸款余額為7043.49億元。以平均數計，目前國內小貸公司平均實收資本不到1億元，而平均貸款余額也維持在1個億左右。

　　單個小貸公司的規模並不起眼，但是資本涌入的速度卻值得關注。央行數據還顯示，去年底全國小貸公司數量尚為6080家，這意味著今年上半年小貸公司共新增約1000家。這個增幅，不但帶動了全行業實收淨資本1000多億元的增加，也同時帶動了上半年全行業貸款余額幾乎同等的擴張。隻不過，由於受到經營杠杆率的嚴格限制，小貸公司全行業的貸款余額並沒有呈現杠杆式的爆發。

　　小貸公司的盈利狀況如何呢？一些上市公司披露的信息可見一斑。近期宗申動力就公告稱，擬發起成立一家注冊資本6億元的小貸公司。按照測算，這家小貸公司首年的利息收入將達到1.5億元，淨利潤7335萬元。這意味著，當前小貸公司主營業務的淨資本回報率大約在12%左右。

　　盈利能力並不是小貸公司引起銀監會風險關注的原因。銀監會的關注點非常明確，是此類金融機構的融資行為，而非其異乎尋常的盈利能力。換言之，就是已經有一些機構在不斷突破法規限制，通過各種手段來放大經營杠杆，成為實際意義上的負債金融機構。事實上，類似的案例已經頻繁見諸報端。

　　以媒體曾經報道過的案例計，有的小貸公司試圖通過發行定向債券的方式募集資金，比如7月底一度為媒體關注但最終流產的溫州小貸債﹔也有的小貸公司試圖嘗試資產証券化，以出售自身資產的方式來盤活存量資金，比如阿裡小貸所做的嘗試﹔另外，在銀行、信托渠道都受到嚴格限制之后，有的小貸公司甚至成了政府融資平台的資金掮客，承當起了融資中間人的角色。

　　如果不予警惕，此類做法無疑會讓小貸公司成為銀行。因為即便不統計體系外的小貸公司吸收了多少社會資本，光是持牌公司目前6252.1億元的總實收資本規模已經接近一家國有大型銀行。農行2012年年報顯示，該行核心資本為7012.93億元，而農行去年支撐的總資產規模是13.2萬億元。

　　對小貸公司而言，不僅是經營杠杆的放大讓監管部門感到擔心，並不透明的資金流向更是其中定時炸彈。由於平台融資、過剩產能的融資需求依舊旺盛，如何防范小貸公司成為這些融資需求新的籌資渠道，顯然是銀監會將其納入視線范圍內的主要原因。銀監會採用的措施也堪稱嚴厲，即嚴禁商業銀行為其提供籌融資便利，希望從源頭上卡住資金流入其中。

　　隻不過，這依然會是一個兩難的選擇——因為小貸公司只是平台，促使資金涌入其中的根源在於市場需求。如何既遏制不合理的融資需求，又充分發揮其對區域內小微企業的支持作用？這似乎又回到了監管當前面臨的老問題上。（羅克關）