上市銀行再融資不應輕易放行

　　繼招行和中信銀行的融資計劃先后獲銀監會批准后，近日中行又出公告，該行董事會同意發行不超過600億人民幣或等值外幣減記型合格二級資本工具，期限不少於5年，以補充中行二級資本。業內人士表示，新股IPO尚未重啟，而銀行股的再融資或將是A股市場不能承受之重。

　　近年來，上市銀行頻繁推出大規模再融資計劃，究其原因有二：一、受監管標准提升和規范的影響，商業銀行持續面臨再融資壓力。今年正式實施《商業銀行資本管理辦法(試行)》后，銀行均已按照要求重新計算資本，對住房抵押、國內銀行債權等各類資產的風險權重進行重新計提。在此影響下，上市銀行資本充足率和核心資本充足率普遍下降。二、銀行業依賴於信貸擴張的盈利模式，使其資金消耗量巨大，需要通過融資的方式補充資本金。

　　隨著經濟增速的放緩，真實信貸需求趨向不足，加之利率市場化改革的推進，銀行業主要通過兩個通道來補充資本金：一是股市再融資，二是發行金融債券。

　　但發行金融債券，除了要支付利息外，還可能面臨市場擔心由於近年來信貸井噴式發展，銀行系統面臨不良資產反彈風險，而對銀行業的估值定得很低的尷尬。所以銀行業將眼光盯上了既無需還本又不要支付利息的股市再融資上。

　　當前銀行業已進入資本飢渴與融資不暢的雙重困境，原因有三。

　　其一，以國有資本主導的金融業本身固有的所有權虛置及股東的軟制衡。雖然中國很多國有銀行已成為上市公司，但是中小股東在銀行的經營策略方面幾乎沒有話語權。這導致銀行管理層更傾向於過度冒險的經營策略，即在明知信貸井噴將加速耗損自身資本金的情況下，出於利益最大化的目的，依然追求資本耗損型的信貸擴展，致使其始終陷入間歇性的資本飢渴中。

　　其二，國家信用與金融機構信用的混搭，在刺激銀行管理層冒險的同時，也牽制了銀行的運營獨立性。如今很多地方政府出於G D P高增長的需求，通過“銀信合作”的方式從上市銀行手中拿到大量廉價貸款，從而大搞基建項目投資，而有些基建項目投資周期長、投資回報率差。但對於銀行管理層來說，即使地方政府的基建項目償還能力低下也無妨，因為可以由地方財政作為隱性擔保。就算地方財政還不了債務，也可以由中央政府背書。所以很多上市銀行更願意將巨額信貸投向資金耗用型較大的地方政府的投資基建項目之上。

　　其三，目前我國利率市場化改革正在逐步推進，上市銀行業在存貸差的贏利模式上還有較大利潤空間，銀行業轉型的動力始終不足。資料顯示，國內上市銀行業80%的業績都來源於存貸差，而西方國家這一佔比隻有60%左右，所以銀行業的信貸擴張的熱情始終不減，上市銀行仍然陷於信貸擴張———再融資———再擴張的粗放式怪圈之中。