公募業務漸近 券商資管難舍集合理財

　　距離6月券商可申請公募基金業務已不足一個月，在券商籌備相關業務資管申請的最后沖刺時間，券商集合理財，尤其是即將在6月停發的大集合產品出現了集中發行的高峰期。業內人士表示，這一方面有部分券商為達標公募業務資格沖量的原因，更多的則反映出券商對集合理財這種產品形式依然戀戀不舍。

　　數據顯示，目前市場上共有50隻集合理財產品正在發行募集過程中，發行集中度遠高於此前的通常水平。在這些產品中，其中將在6月停發的大集合產品32隻，佔比達64%。

　　事實上，集合理財產品的發行在4 月已經開始進入沖刺節奏。數據統計顯示，今年4月共有161隻券商集合理財產品完成發行，較3月的136隻環比增長18%。

　　券商人士表示，券商資管部門在近期扎堆發行集合理財產品有兩方面的原因。有志於公募業務但苦於資產管理不過關的券商要在最后時間“沖量”，同時也有券商更加青睞集合理財這種產品形式，選擇抓住最后機會發行一些存續時間較長的大集合產品。

　　根據有關規定，資產管理規模大於200億或者集合理財規模大於20億的券商可在6月申請公募基金業務資格。但受銀監會8號文影響，券商定向理財規模近期縮水嚴重。使得一些資產管理規模已經過線的券商需要在集合理財規模上再次發力，才能越過申領公募牌照的規模門檻。這意味著，未來不足一個月的時間將是這些券商能否通過發行大集合產品達到“集合理財規模大於20億”紅線的珍貴時間窗口，錯過這一時間，這些券商將隻能發行小集合擴大規模，沖量難度將明顯提升。

　　與此同時，多位券商資管從業人員向記者表示，其所在公司在積極開展公募業務籌備的工作的同時，仍不願放棄以大集合為代表的集合理財業務線。

　　“從大集合到公募，對我們來說可謂有得有失。”某大型券商資管資深從業人員告訴記者，“發行公募降低了參與門檻，又可以做廣告宣傳。但是我們和公募基金交流的情況來看，這些改變未必會對券商資管的營銷帶來很大改善。相比公募基金在渠道方面的優勢，券商獲得這些政策紅利機會可以忽略不計。”

　　相比尚未得到實踐驗証的“得”，大集合轉公募的“失”則更令券商感到難以割舍。首先，券商可以在大集合合同中約定計提業績報酬，使得券商的投研能力能夠直接產生效益。但公募基金則直接收取固定的管理費。此外，公募基金在倉位方面的監管更為嚴格，或將使券商資管目前的投研團隊感到難以適應，進而在短期內影響業績表現。

　　基於上述考慮，多家券商資管表示，希望能在最后一段時間內多發行一些大集合產品，能夠在今年6月后持續運營一段時間，從而為公司是否全力參與公募基金業務贏得決策與籌備的時間。