減持動力趨強折價率或走高

    上周大宗交易繼續放量，創投資本、財務投資者集中的創業板、中小板的大宗交易持續增加，而且滬市也出現了大量減持信息。如此格局說明，隨著指數的漲升以及估值的提高，解禁股東的套現動力漸趨強烈。

　　我們認為，在全流通的背景下，雖然金融資本可以短期化解大小非的拋壓。但是，就中長線趨勢來看，產業資本仍會位居主導地位。當金融資本將股價推升至高位后，不僅創投資本、財務投資者願意大手筆套現，而且控股股東也會加入到套現的行列。上周創業板指數的寬幅震蕩就充分說明了這一點。

　　為此，我們預計，未來大宗交易成交價格的折價率有放大的可能。從上周的減持價格來看，折價率較低，大多數小市值品種的折價率在10%以內。之所以如此，主要是因為二級市場火爆，解禁籌碼的稀缺性有所顯現。也就是說，由於市場的火爆，大宗交易接盤者很容易將手中的籌碼快速兌現，並獲得利潤。因此，大小非們處於大宗交易談判中的主動地位，折價率自然也就較低。

　　不過，由於上周創業板指數呈現寬幅震蕩，意味著未來創業板的減持壓力會有所增強。在此背景下，大小非的談判優勢會有所減弱，減持價格的折價率也會有所提升。

　　重點個股點評湯臣倍健（300146）：主營保健品業務，此前一直保持快速的成長趨勢。但近一兩年來，由於受到產品質量以及銷售費用增加的影響，公司的業績增速有所放緩，股價表現也略遜色於創業板大盤。但一方面，由於公司全國銷售布局的完成，未來的銷售費用增長趨勢會有所放緩，從而意味著公司盈利拐點顯現。另一方面，公司產品線漸趨豐富，未來的成長性的確可以期待。因此，限售股東的短線拋壓並不會改變該股中長線的上升趨勢。

　　康力電梯（002367）：是我國電梯行業民族品牌的龍頭企業，近年來迎來新的產業發展契機。除了城市軌道交通的大發展使得扶乘電梯業務市場容量急劇膨脹外，國際品牌電梯質量問題的增多，也為我國民族品牌電梯的大發展提供了極佳的機遇。與此同時，隨著電梯保有量的增多，電梯的維護費用也成為電梯企業的新業務增長點。故公司的未來業績成長空間相對樂觀，可跟蹤。

　　國金証券（600109）：行業競爭力一般，但其在券商板塊中的市值較低，從而被賦予了較強的業績彈性。另一方面，公司經紀業務具有一定的區域壟斷優勢。公司將受益於當前我國証券市場的回暖趨勢，雖然大小非減持力度有所增強，但在基本面回升預期的驅動下，股價仍將會保持強勢。