分基兩極分化 冷落品種生存困難

    近期A股市場再度出現較大波動，對於許多分級基金的資深玩家來說，波動越大，可能越有機會。但作為分級基金的開發和推出機構，不少基金公司卻為維系分級基金上市后的后續發展而苦惱。不僅如此，他們同時還要顧慮與場內其他類型基金之間的競爭。

　　“激活”成本高企

　　“分級基金現在越來越難做了。”近日，一位基金公司專攻量化投資的基金經理發出了這樣的感嘆。他表示，隨著基金公司前赴后繼地發行分級基金，這一類型產品不再是稀缺品種，分級基金之間的分化也越來越明顯。

　　“現在市場上知名的分級基金主要集中在幾家基金公司手裡，如銀華、申萬菱信、信誠等，各家形成了自己的特色產品，大家說起相應的投資標的，如深証成指、深証100、中証100等，想到的也往往是幾隻特定的分級基金。這些知名的基金，由於受到投資者追捧，規模大，流動性好，一、二級市場的套利也比較好做。相比之下，一些小公司開發的分級基金，上市之后每天成交量很小，資金量大一點的投資者都不敢進去。對這些公司來說，就陷入了兩難境地，一是規模小，貢獻的管理費有限，二是存續成本很高。”這位基金經理說道。

　　他透露，一般基金公司推出分級基金后都是意在做活做大的，但這裡面的成本不低，如果延請一些私募機構來做市，一般私下裡得給出交易金額的千分之五作為報酬，而如果請券商來做市的話，對方則會索求高於基金正常運營幾倍的交易量。

　　實際上，分級基金分化已是不爭的事實，根據海通証券金融產品研究中心提供的數據，截至6月3日，股票型分級基金目前已經上市交易的72隻產品份額中，近7日日均成交額在100萬元以下的，已佔到48.6%的比例，有的甚至日均成交不到萬元，但銀華銳進、信誠中証500B等杠杆基金的成交則非常活躍。

　　產品開發費斟酌

　　日益激烈的競爭促使基金公司在分級基金產品開發之際就得思考差異化競爭的問題，同時，他們還必須面對快速發展的場內基金市場，考慮分級基金與其他場內基金之間的競爭形勢，以便作出最佳選擇。

　　據中國証券報記者了解，上海一家基金公司開發的房地產行業指數分級基金，雖然成立之初基金份額和持有人戶數均很少，但由於這一投資領域定位鮮明，再加上前一段時間市場認為房地產股利空出盡，所以以房地產行業為投資標的的杠杆基金受到熱捧，二級市場交易量、場內基金份額、基金開戶數連續增加，一下打了場“翻身仗”。

　　當討論到這一情況時，一位對分級基金有持續研究的基金經理表示，在發展細分領域的基金產品時，的確要先有一個風險估量，比如劃分過細的行業ETF，一旦面世之后，有的行業持續遭到市場冷落，那麼相應的行業ETF就會出現大幅贖回，存續規模很小，讓基金公司左右為難。

　　上海一家基金公司的人士告訴記者，今后公司還是會陸續推出針對細分行業的分級基金。他表示，在產品設計之初，他們也考慮過是做成分級基金還是行業ETF的形式，但一番研討之后，還是決定選擇發展分級基金。

　　“我們覺得，分級基金的杠杆特性還是具有相當的吸引力的，尤其是在A股市場，喜歡賺快錢的人很多，現在已經形成了一批專門在分級基金中尋找套利機會的投資者。所以，隻要相應的投資標的仍是市場熱點，那麼這樣的分級基金是有一定吸引力的，比如地產、醫藥等。反過來，現在肯定不會有公司想去發展鋼鐵分級基金。”他這樣說。

　　不過，他也告訴中國証券報記者，在場內基金的比拼中，雖然目前分級基金相對ETF來說還有一定優勢，但一旦杠杆ETF獲批，則后者的吸引力會明顯增強。因此，估計不少基金公司正在加緊准備杠杆ETF，同時也在密切關注這些產品的審批信息。