大成基金：经济数据低于预期 复苏仍需时间

10月关键宏观经济数据出炉：CPI同比上涨1.7%，低于之前预期的1.8%-2%；PPI同比下降2.8%，环比上涨0.2%，相较9月份跌幅有所收窄，这也是5月以来首次环比增速回升。

大成基金宏观策略研究员李冒余表示，CPI同比1.7%，低于市场预期，从各分项数据看，食品项季调后环比下降超预期是主要原因。PPI同比数据实际上也低于此前预期，但是季调后环比为今年三月份以来首次为正，符合月初环比上升的判断。季调后环比上涨贡献最大的为采掘价格，而生产资料项的原材料（钢铁、水泥、化工）价格环比大幅低于预期，是同比增速低于市场平均预期的主要原因。

李冒余称，从10月份的价格数据看，食品项的低位徘徊基本排除年底前的通胀担忧，这有利于货币政策环境的改善；但是原材料价格环比疲弱显示实体经济需求没有明显起色，经济复苏仍有待观察，去产能约束下周期性行业的景气恢复也需要较长时间和过程。

虽然经济复苏还需要时间确认，但大成基金认为，“新政治周期”因素或给经济底部复苏提供“政策保障”。大成基金称，十八大再次确认GDP翻番和首提收入倍增，意味从2010年开始的10年年均增速不低于7.2%。而在中国经济增长动力基础仍在的情况下，假定实现该目标，则中国经济有望演绎“十二五”在8%以上，“十三五：在在6-7%水平增速的路径。从可比的十六大、十四大案例看，换届后政策力度与经济轨迹大概率应是往上的，随着基建、地产与出口的改善，制造业产能过剩问题有望逐步缓解，从而进一步营就消费稳定增长的格局。

（阅读提示：本文内容根据公司提供资料编发，人民网基金频道不为本文真实性、完整性负责，亦不构成投资建议，据此操作，风险自负。）