基金密集调仓换股：减持医药消费 买入银行股

　　证券时报记者从沪深基金公司获悉，近期一批基金公司正在密集调仓换股，主要思路是减持前期高配的白酒消费和医药，加仓低配的低估值银行股。

　　深圳一家基金公司基金经理表示，近期由于白酒爆出塑化剂丑闻，再加上医药面临医保控费和医疗改革，两大基金超配的板块出现了不确定性，他们公司近期正在减持此前超配的白酒消费和医药两大板块，转而增持低估值的银行股。

　　深圳另一家资产管理规模较大的基金公司基金经理也表示，在今年前三季度，白酒股有明显的超额收益，但从白酒的销量来看，增速逐季放缓。因此，近期出现的塑化剂只是压垮骆驼的最后一根稻草。他们今年一直坚守低估值的银行等金融股。

　　博时特定资产管理部副总经理万定山也表示，在低估值的背景下，中国的银行股面临估值修复的投资机会。

　　过去三四年压制银行股的主要因素是坏账风险，对此，万定山认为，中国银行（601988）和美国存在巨大差异，首先所有制结构不一样，美国银行有几千家，是完全竞争行业，每年都有因经营不善而倒闭的银行。而中国银行数量有限，不超过100家，既有政府信用背书，目前又进行严格的分业经营，使用杠杆倍数较低，风险度也低于美国。

　　上海一家基金公司基金经理也表示，从2008年至2012年，包括银行在内的部分公司的盈利能力在持续增加，2012年净利润较2008年增加了50%，但股价较2008年10月份的低点跌了近50%，股息分红率也达到了6%左右，市盈率在8倍左右，因此，这类公司具有较好的投资价值。

　　另外一家基金公司资深基金经理也表示，在高估值的背景下，随着创业板公司解禁期来临，很多创业板公司面临减持压力，加之很多高估值的公司业绩增长不达预期，此前市场投成长股的路径难以持续，而且在一批银行股市盈率（PE）为五六倍的背景下，资金只能是往低估值、增长确定的银行股上流入。

　　上述说法也得到了一部分低配银行股公司的确认。深圳一家前期低配银行等低估值公司的投资总监也表示，从他们的观察和判断来看，进入四季度，中国经济正在缓慢复苏，因此，前期偏周期的公司存在估值修复机会，在操作上，他们主要是减持前期高配的消费和医药，增持低估值的银行、券商、保险等周期股。

　　12月13日，国泰君安银行分析师邱冠华发布的报告也认为，2013年，尤其在一季度，风险因素缓解、消除有望驱动银行股出现一次不同以往的较大级别的纠偏机会。

　　他表示，从国际比较的视角来看，A股银行PE和市净率（PB）只有国际主要国家和地区可比时期平均估值的43%和52%；从行业比较的视角来看，银行PB与钢铁相当，但盈利远胜钢铁，银行与石油石化盈利相当，但PE只有其一半；论分红，银行不输其他行业。从金融价值链视角来看，依托资金、渠道和客户三大优势，银行在中国金融价值链中的霸主地位难以动摇，银行净资产收益率可较长时间维持在15%以上水平；从不良安全线视角来看，银行不良率净资产安全线高达10.2%，远高于官方公布的不良率0.95%和投资者认定标准的真实不良率3.90%。