出口超跌或回調人民幣 明年經濟內需唱主角

　　12月10日，海關總署公布的11月份中國進出口數據大大低於市場預期，11月出口額為1793.8億美元，同比增長2.9%，較10月份的11.6%出現大幅放緩，外貿強勁走勢預期完全落空。但同日公布的11月工業數據、零售數據及固定投資數據則好於市場預期。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委在接受《國際金融報》記者採訪時同樣表示：“10月份出口出現同比雙位數的增長是一個偶然現象，今年整體外貿形勢始終嚴峻。而且，明年中國的外貿前景依舊令人感到悲觀。”

　　三駕馬車之一的出口愈顯乏力之時，另外兩駕馬車是否足以支撐中國經濟穩定、高速的增長？而在外貿疲軟態勢下，強勢人民幣又是否能持續？

　　三駕馬車動力有多足

　　在貿易數據令人失望的同時，零售、固定投資等數據則超出市場預期。11月工業增加值同比上升10.1%，而今年1-11月工業產出同比上升10%，有望全年守住10%的底線。11月零售銷售同比增長14.9%，增幅較10月的14.5%加快。1-11月固定資產投資同比上升20.7%，增幅較10月不變。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，投資仍保持平穩、工業及消費加速，而通脹壓力溫和，經濟復蘇勢頭持續，第四季度GDP回升至8%左右沒有懸念。

　　內需仍然是支撐中國經濟平穩回升的主要拉動力量。“一方面，基建投資近期因季節性原因略有放緩，但新開工項目計劃總投資仍在加速，流動性條件也相對寬鬆，預期進入明年基建投資有望繼續加快﹔另一方面，房地產投資受銷售及新開工加速提振而強勁反彈，這一勢頭可能持續。收入增長平穩也有助於繼續支持國內消費需求保持相對強勢。”

　　不過，魯政委則表達了相對悲觀的看法。“從零售來看，雖然長期人口結構改變以及居民收入增加等都將提振零售增長，但是短期內零售增加的空間並不大。從投資來看，11月份隻有中央投資在上升，而地方投資卻在下降，顯然地方財政資金不足。因此，按照目前投資、外貿、零售增長的情勢，明年經濟的增速也隻能維持在7%-7.5%之間。”

　　或致人民幣匯率回調

　　“從外貿角度來看，明年增速很可能繼續下滑，而當前人民幣匯率過高則是其中的一大原因。”魯政委表示。不過，盡管昨日海關總署公布的外貿數據大大低於市場預期，然而這並未打擊人民幣，昨日人民幣對美元即期匯價依舊延續多個交易日以來的漲停態勢。

　　澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛表示，人民幣連續交易在“漲停板”的位置上，主要是因為中國企業在今年上半年的人民幣走弱時囤積了過多的美元，當他們開始減持手中的美元時，市場承接力不足，導致了人民幣的連續漲停。“從交易狀況來看，市場可接受的人民幣對美元的交易價格在6.21-6.22，然而中國央行則將人民幣對美元的中間價定在6.29-6.30附近，從這個角度來看，人民幣的連續漲停是因為央行與市場難以形成共識。因此即使中國11月的貿易順差出現了較為明顯的下滑，但這一數據對人民幣匯率將不會產生顯著的影響。事實上，由於即期市場上無法交易，市場已經轉向遠期市場賣出美元，這也導致了人民幣遠期匯率的明顯走強。”

　　魯政委指出，人民幣的連續漲停除了市場持有的美元頭寸尚未消完的因素，還取決於央行當前的意向，“如果央行希望能吸引國際資本流入，那麼持續上揚的人民幣匯率自然是很好的吸引力。”劉利剛表示。

　　“人民幣對美元匯率已經走得太高，任何一個偶然因素都有可能導致人民幣對美元走勢隨時出現逆轉。而疲弱的外貿形勢則可能導致人民幣對美元更早地出現回調跡象。”魯政委指出。

(來源:國際金融報)