業內：分級基金7%年收益或可期

優先股的啟動將沖擊定期存款基金保險理財產品 但發行規模或有限

　　優先股的啟動箭在弦上，成為投資者下一個待發掘的“富礦”，已有銀行理財產品瞄准優先股投資機會。據券商分析師預計，優先股的收益將較具吸引力，預計股息率在6.5%~8%。優先股的啟動或將對定期存款、基金、保險理財產品等帶來一定的沖擊。

　　不過，從海外市場看，優先股發行規模或有限，難免“粥多僧少”。同樣每年付息、久期永續，部分分級基金A類份額“股息”不遜優先股，“玩法”更豐富。

　　優先股尚未問世，銀行、險資等機構已迫不及待挖掘其中的投資機會。

　　優先股：

　　預計股息率6.5%~8%

　　光大銀行日前在官網發布公告表示，決定將優先股、信貸資產支持証券等固定收益類產品納入頤享陽光養老理財產品的投資范圍。“將在深入研究分析的基礎上，擇機投資優先股。”光大銀行表示。就非公開發行的優先股，散戶購買門檻高達500萬元。不過，沒有500萬元，散戶也可以通過基金、信托、理財產品等多種方式間接投資優先股。

　　多位券商分析師認為，目前5年期以上的債券收益率已超6.5%，發行優先股的收益率需超過這一數字才具備市場吸引力，預計優先股股息率在6.5%~8%的可能性較大。按目前披露的上市銀行現金分紅預案，以上周五收盤價計算，工農中建四大行的稅前股息率在7.38%~7.63%。

　　“從美國經驗來看，優先股指數成分股84%由金融地產行業公司構成。而從股息率來看，基本在5%~8%。”長江証券分析師吳邦棟指出。

　　分級A：

　　約定年收益4.2%~7.5%

　　市場人士認為，如果股息率樂觀，優先股的啟動將對定期存款、基金、保險理財產品等固定收益產品帶來一定的沖擊。與優先股較相似，收益又可媲美優先股的固定收益產品主要是分級基金A類穩健份額。

　　“大多數優先股沒有到期期限，因此其與分級基金中永續品種的穩健份額最為類似。”海通証券基金分析師表示，永續穩健份額有許多細分條款，例如到期折算、向上和向下到點折算，在優先股的細分類別中可以找到不少“孿生兄弟”。

　　分級基金A份額通常會在合約中約定一個年基准收益率，投資者可在二級市場買入分級A份額，享受A份額淨值上漲帶來的浮盈及約定的年基准收益率。目前，分級基金A的收益結構主要為“N年活期/定期存款利率+X%”，約定年收益率集中在4.2%∼7.5%。

　　建信央視財經50A是目前市場上約定收益率最高的分級A份額，2014年度約定年基准收益率為“同期銀行人民幣一年期定期存款利率(稅后)+4.5%”，即7.5%。

　　此外，長盛同輝等權A、國泰國証醫藥衛生A、易方達中小板指數A、銀華瑞吉等的約定年基准收益率均為7%。(見表)

　　投資建議

　　“保收益不保本”風險

　　股票分級A或較大

　　同為每年付息6%∼7%的低風險投資品種，優先股的流動性或不及分級基金A份額。

　　一位券商人士表明，優先股的優先特征和穩固股息率特征意味著投資回報相對穩固，但優先股不參與剩余利潤分派，流動性較差，同時發行優先股的上市公司也不會等閑進行回購。

　　據悉，國外隻有不到60%的優先股採用公開發行，真正可流通的不多，如果大量優先股不在場內交易，或者流動性較差。

　　而相當一部分分級A份額可在交易所交易，除了持有到期外，還有波段操作的機會。“分級A具有配對轉換套利、長期配置、到點折算等多重交易策略，且到點折算的設計提供了分級A市場所稀缺的看跌期權，因而‘玩法’更豐富。”海通証券研究人士指出。

　　不過，約定年收益較高的分級A通常為股票型分級基金A份額，相較優先股，股票分級A“保收益不保本”的風險或較大。

　　“分級基金A的價格是波動的，手中的市值會有變化，可能出現浮虧、‘保收益不保本’的狀態。不過，長期來看，分級A的保本是可期的。”一位基金研究人士指出。

　　對於優先股投資者則是在公司經營情況惡化時，面臨無法獲得股息的風險﹔公司破產清算時，優先股的償付順序在債券之后，面臨本金不保的風險。 (文?表記者吳倩)

(來源:廣州日報)