P2P平台綜合融資成本高企 重新洗牌擠泡沫

    人民網上海3月25日電（魏倩）在背靠平安的陸金所險涉“2.5億壞賬”之后，去年低調成立的中信系互聯網金融平台中信騰牛網，於23日高調宣布了戰果——上線百日即破1億元。

    又一國家隊的入局表明盡管P2P平台負面信息纏身，但難擋這座“金礦”誘惑。業內人士預計，經過數年高增長的P2P網貸行業進入下半場，大平台更有優勢，開始擠泡沫。

    與之同時，在監管缺失以及業務模式高度同質化之下，觸目驚心的問題平台令業內的擔憂愈加凸顯。國泰君安首席經濟學家林採宜表示，近半數P2P平台融資成本過高，而且在目前的利率水平下，業務模式不可持續。

    P2P平台將重新洗牌

    中信系入局互聯網金融，路徑幾乎與陸金所相似，背后都有大金融集團提供隱形擔保，上線百日已有4.7萬用戶，據稱“2015年將放款超過60億”。

    數據顯示，截至2014年P2P平台行業數量已經達到1575家。目前行業格局基本形成了幾大派系：國資、金融機構、上市公司以及草根。一名對多家P2P平台做過調研的業內人士告訴本網記者，未來P2P網貸行業實力雄厚的平台發展將更有前景，小平台沒得玩了。

    不論哪路“英雄”，要看到的是經歷了八年高增長P2P平台，眼下風險正從小平台向大平台蔓延。如紅嶺創投、銅板街、盛融在線等平台先后出現大筆壞賬。

    最讓投資者驚魂的是數天前背靠平安的陸金所險涉“2.5億壞賬”事件。雖然該平台迅速撇清與之無關，並公布壞賬率為5~6%。但最終為了上市，平安在調整業務時剝離了P2P業務。

    23日，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙鬆表示，P2P總體上需求空間是非常大，但是考驗P2P的風險管理能力的洗牌正在進行。

    對於風控，不少P2P平台在資產端主要通過與小貸、擔保公司等機構合作的方式來運作。這一通道業務模式，因可迅速提高交易規模“沖量”成為主流。

    “這種模式存在天然缺陷，去年一大批‘跑路’的平台就都採取這種運營模式。”中信騰牛網總經理黃海旻告訴記者，現在經營的一個關鍵點就是怎麼找到優質的借款項目和借款人。

    而在林採宜看來，缺乏融資主體資信數據目前是網貸平台資產風險管理所面臨的最主要問題。

    她預計，P2P平台的准入門檻、風控要求都會進一步明確和提高，網貸行業將面臨重新洗牌。不達門檻、違規操作、經營不善的網貸平台將淘汰，資金端、資產端、資本端將在網貸市場重新分布，去泡沫的過程即將開始。

    融資成本高企抑制需求

    除了備受關注的問題平台、風控以及監管條例等問題，當前P2P平台的綜合融資成本頗高非常值得關注。這與支持實體經濟、降低企業融資成本的“主旋律”相悖。

    根據《2014年中國網絡借貸行業年報》披露，2014年近半數P2P平台實際融資成本在20%以上，高於線下小貸公司和民間借貸的平均利率。

    林採宜分析，融資者資信不透明使P2P網貸融資的擔保費、平台費等非息費用高企，大幅推高了P2P融資者的實際融資成本。

    比如宜人貸、人人貸、陸金所等部分平台的融資成本綜合貸款利率的上限均超過25%。據上述在多家平台調研過的人士為本網記者算了一筆賬：以借款1萬元為例，如果平台提供月息1.5%，那麼12個月是18%，加上手續費2%，綜合起來就是20%，還不算其他成本。

    而且借款方式上也有花頭。“先扣利息，就是業內俗稱的‘砍頭’。比如說貸1萬元，按照利息18%，那麼就先扣掉1200塊利息，隻貸出8800”，上述人士告訴本網記者，接下來就要求第二個月就開始還錢，實際資金用下來非常少，成本很高。對於資金出借方，就是‘宰人’了”。

    林採宜則認為，由於競爭激烈，P2P平台的獲客成本大幅提升。目前獲取一個注冊用戶的成本約60∼80元，一般轉化率約10%。按此估算，一個有效投資客戶的獲客成本達600∼800元，其運營成本壓力可見一斑。

    事實上，為將風險分散，不少平台選擇小額分散貸款方式，為此每一筆貸款的運營和營銷成本很高，所以必須是高息，否則沒有辦法運營。如中信騰牛網的借款人月綜合成本也在1.5%到2%之間。

    而融資成本畸高恰恰抑制了有效融資需求，不少平台出現投資者“資金站崗”現象普遍。

    林採宜認為，在目前的利率水平下，P2P平台的商業模式不可持續。目前小微企業淨資產的利潤率普遍5%∼8%，遠低於P2P平台的資金獲得成本。

    她認為，長期來看能否在風控、定價方面形成差異化競爭優勢，將成為網貸平台生存和發展的根基。因此，資產端向垂直細分領域下沉將成為趨勢。