2012年并购市场热力十足 严管央企非主业外投【2】

PE言退凸显推动力

6月13日，中化国际以28.16亿元收购全球最大的橡胶防老剂供应商江苏圣奥化学60.98%的股权，凯雷投资得以退出；6月15日，北欧乳制品巨头丹麦爱氏晨曦宣布以22亿港元收购厚朴基金所持蒙牛乳业约5.9%股份，厚朴基金实现退出；9月18日，美国领先心血管治疗公司美敦力拟以8.16亿美元收购国内骨科器械生产企业康辉医疗，GIC、维梧创投有望通过并购退出；11月5日，博盈投资公开15亿元定增预案，其中5亿元用于购买武汉梧桐硅谷天堂100%股权（此前硅谷天堂曾以2.8亿元全资收购奥地利斯太尔动力），硅谷天堂账面获利2.2亿元实现退出。

一方面，今年以来境内外二级市场的持续降温使得创业投资/私募股投资（VC/PE）机构寻求多元化退出渠道；另一方面，对于公司上市后股价低迷暂未退出、或上市后突击入股的PE机构来讲，寻求并购退出不但可以获得相对较高的退出回报，还可以缩短投资周期、提高资产流动性。从整个VC/PE行业的发展态势来看，并购退出的重要性愈发凸显。

私有化交易风生水起

ChinaVenture投中集团数据统计显示，2012年至今，共有28家企业宣布拟实施私有化交易，其中披露交易金额的案例为14起，披露交易金额达45.77亿美元。如今年2月，阿里巴巴集团宣布拟以179.29亿港元私有化旗下阿里巴巴网络，6月20日交易完成；8月，分众传媒宣布收到由凯雷投资、鼎晖、方源资本PE机构等提出的私有化要约。

上市公司股票价格持续走低，公司价值被资本市场严重低估，管理层及大股东对公司绝对控制权的向往以及参与运作的PE机构对公司长远资本运作空间及发展前景看好，都是中概股私有化交易今年大量涌现的主要动因。但能否拥有充足的现金流完成交易，已成为私有化的一大挑战。

工程机械企业出境购

继去年中联重科出海收购CIFA以来，今年国内工程机械领域又迎来多起重大出海交易：1月18日，广西柳工机械收购波兰工程机械企业HSW下属民用工程机械业务单元及子公司Dressta全部股权；1月底，三一重工联合中信产业基金，以3.6亿欧元收购德国混凝土机械巨头普茨迈斯特100%股权；7月，徐工集团将德国混凝土机械设备制造商施维英52%的股权收入囊中；9月，山东重工集团旗下潍柴动力以7.38亿欧元从私募股权机构高盛和KKR手中收购德国工业叉车和全球液压技术领先者凯傲集团25%股权。

国内大型工程机械企业出海，一方面垂涎于欧洲等老牌工业企业雄厚的技术实力，寄望通过并购修补自身的技术与产品短板，欧债危机亦为企业收购提供了一定财务优惠。与此同时，标的企业在全球广泛的销售渠道，也符合中企布局海外市场、提升全球市场份额的长远考量。

文传行业高速整合期

2月15日，中共中央办公厅、国务院发布《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》，其中提到：“扩大文化企业对外投资和跨国经营，鼓励具有竞争优势和经营管理能力的文化企业对外投资”。

政策的扶持促使国内文化传媒企业加快并购重组步伐，利用竞争优势迅速提升市场份额或完善产业链，从而做大做强成为行业龙头。国内文化传媒行业也迎来了高速整合期。4月6日，浙报传媒公告称，拟分别以31.8亿元和3.1亿元收购盛大网络旗下的棋牌游戏竞技平台杭州边锋和电子竞技平台上海浩方；5月8日，万达院线宣布以26亿美元收购全球排名第二的美国AMC影院公司；9月25日，小马奔腾宣布联合印度媒体巨头信实媒体，以3020万美元收购美国著名特效制作公司DigitalDomain的100%股权；10月25日，博瑞传播宣布购买网络游戏公司漫游谷70%股权。