就业数据疲弱难改美联储步调

　　美国最新公布的2013年12月非农就业数据以及失业率，大大出乎市场预期，触动各方敏感神经，并引发市场对于美联储是否会调整量化宽松政策退出节奏的猜测。多家机构认为，美联储将会考虑多方因素，维持渐进削减Q E规模的步调。

　　矛盾数据扰动市场预期

　　美国劳工部10日公布的数据显示，去年12月美国非农部门新增就业岗位仅7.4万个，大大低于市场预期的约20万个，也低于去年全年18 .2万个的月均水平。与此同时，当月失业率却从前一个月的7%快速降至6.7%，为2008年10月以来最低水平。12月的劳动参与率降到1978年来的最低，为62.8%。

　　去年12月，美联储正式宣布从今年1月开始削减量化宽松规模。尽管宣布的时点令一些人士感到意外，但由于美联储暗示酝酿该措施已有半年多，并且美联储宣布的1月削减量化宽松规模不是很大，因此市场反应并不十分激烈。

　　就在美联储8日公布的上一次货币政策会议纪要中，暗示了美联储可能继续逐渐削减量化宽松规模。各方人士也大都认为，为了使美联储退出量化宽松货币政策的负面影响减到最低，美联储会逐渐减少量化宽松货币政策规模。

　　事实上，此前公布的一系列数据均显示，美国经济动能增强，就业市场延续稳步复苏的态势，因此市场对非农就业报告的结果感到有些意外。

　　就在9日，美国劳工部公布的数据显示，前一周美国首次申请失业救济人数降至一个月新低，此外，美国自动数据处理就业服务公司日前发布的报告也显示，去年12月美国私营部门新增就业岗位23.8万个，创13个月新高。

　　此外，美国商务部上个月末发布的2013年第三季度美国G D P数据，增幅达到4.1%。截至去年第三季度的一年内，美国经济季度增幅节节攀升，分别达到0.1%、1.1%、2.5%和4.1%。美国商务部10日公布的数据显示，去年11月美国批发库存和销售均较前月上升，显示美国经济持续复苏的态势。

　　对于失业率快速降至6.7%，一些专家将其解读为美国经济复苏加速的又一信号，另一些专家则认为，失业率下降主要原因是就业参与率的下降，不能视为绝对利好。而对于12月新增就业人口疲弱的原因，目前，市场人士普遍认为，寒冷天气可能是一大因素。

　　美国公布的12月非农就业数据发布后，市场有所反应。股市略有走低，美债收益率大幅走低，而黄金价格直线飚升。

　　数据发布当日，美国三大股指跌幅均不足0.5%；之前一度冲破3%的美国债券收益率则大幅走低，指标10年期国债上涨21/32，收益率报2.886%，较前一日下跌8个基点；黄金价格冲高跳涨。

　　美联储政策步调惹猜测

　　数据背后，各方最敏感、最关注的还是美联储政策调整的步调问题。一些人士认为美联储仍会按循序渐进的步调行进。也有人士认为，美联储可能下调考虑加息的失业率门槛。还有人士称，如果失业率下降形势持续，美联储的鹰派高官会推动加快缩减量化宽松。毫无疑问，12月美国的非农就业报告给美联储的政策制定者们又出了一道难题，尤其是失业率下降的步伐给美联储政策带来了不确定性，尽管6.5%的失业率门槛只是美联储启动加息的必要而非充分条件。

　　美联储的杰弗瑞·莱克尔表示，尽管去年12月非农就业报告疲软，但政策制定者不会因为一个月的就业报告而动摇，预计美联储在1月的会议上会考虑把量化宽松的规模再削减100亿美元。

　　摩根大通认为，非农就业报告不仅和最近的其他强劲的数据矛盾，而且报告自身也存在各种矛盾。就业数据低迷可能部分归因于天气因素及月和月数据间的差异，估计就业增长的潜在趋势仍然没有实质性转变。美联储可以认为，存在充足的特殊因素干扰了数据，所以1月将再次缩减100亿美元购债规模，当然部分委员可能会支持先缓一缓。委员会将继续维持当前弱化失业率在未来设定政策利率中的重要性。高盛首席经济学家也表示，报告未改变美联储在1月会议中继续缩减100亿美元购债规模的预期。

　　PIM C O分析师认为，不能认为12月的就业数据能改变经济观点和政策。更重要的是，就业市场仅是更大和更复杂宏观经济层面的部分而已。德意志银行的阿兰表示，非农就业报告各项数据较为疲弱，除失业率以外，天气可能确有影响，预计今后几个月里更有可能持续的是失业率加快下行，而不是就业增长疲弱。

　　C R T一位策略主管称，由于劳动力参与率的影响，美联储或将下调失业率门槛，缩减宽松的步伐为温和。PantheonM acroeconom ics首席经济学家认为，天气影响至少要负部分责任，美联储会忽视意外的就业数据，1月29日再次决定缩减量化宽松。G M P策略主管也表示，美联储会维持月购资产规模减少100亿美元的决定。

　　T D Securities的一位策略主管则表示，这次12月的报告为异常，其他经济指标显示经济活动仍然呈上升势头。美联储对此后的削减日程会更谨慎。

　　美林证券的经济学家说，考虑到疲弱的非农就业报告和其他强劲的经济数据，他们认为美联储将继续以“渐进的步伐”削减资产购买规模，并将在下一次的货币政策例会上再次缩减量化宽松100亿美元。他们还表示，如果有更多数据显示经济疲弱迹象，美联储可能考虑暂停削减购债。