昇兴集团未上市利润先跳水 增资过程打擦边球

　　3月初，昇兴集团股份有限公司(以下简称“昇兴集团”)首次公开发行股票招股说明书。

　　据悉，昇兴集团本次拟发行6000万股，发行后总股本4.2亿股，拟于深交所上市。《理财周刊》IPO研究组查阅申报稿发现，昇兴集团存在诸多问题，诸如财务风险，公司产品结构单一，销售客户相对集中。除此之外，这家公司盈利能力在下滑，此外家族处于绝对控股地位，这一切，都让公司的发展前景蒙上了阴影。

　　利润“跳水”恐成上市障碍

　　在2011年，昇兴集团盈利能力下滑，这很有可能会成为上市障碍。

　　虽然昇兴集团营业收入连年增加，但其盈利能力却并不靠谱，出现了下滑。数据表明，2009年度、2010年度和2011年度，营业收入分别为85733.37万元、107286.23万元和131013.28万元，同比增幅分别为25.14%，22.11%，呈上升趋势，不过上升势头趋弱。

　　而反观其利润，则让人有些担忧了。数据显示，2009年度、2010年度和2011年度，营业利润分别为12389.49万元、15972.89万元和14335.88万元，2011年出现下滑，降幅为9.62%。净利润也出现跳水继续，数据表明，净利润分别为11791.00万元、14081.56万元和13048.84万元，2011年比2010年下滑了7.33%。

　　财务分析人士指出，根据《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》等法律、法规的规定，首次公开发行股票公司最近三年内连续盈利，虽然昇兴集团符合该条件并无疑问。但问题在于，公司利润的回落，使人对其经营前景不敢抱乐观态度。而这样的公司一旦上市，无疑会成为“坑爹”公司。

　　另外一个方面来看，昇兴集团的经营状况并不是很理想，招股书资料透露，2009年至2012年末，公司预收账款分别为1114.82万元、1027.46万元和824.44万元，逐年递减。预收账款的变化可以反映公司经营状况，如果递减，说明公司的市场竞争力在减弱。

　　林氏家族绝对控股

　　福建升兴是一家不折不扣的家族性企业。

　　据了解，昇兴控股现持有昇兴集团股份336101,48 股，占本公司本次发行前总股本的93.3617%，是本公司控股股东。

　　林永贤、林永保和林永龙为昇兴集团的实际控制人，三人直接持有昇兴控股76.9107%股份，通过昇兴控股间接持有本公司71.8051%股份，是本公司的实际控制人。但在昇兴控股的七位自然人股东中，林永龙、林永贤、林永安、林永保、林丽绒五人为兄弟（妹）关系，林恩强先生系上述五人的叔叔，林志明系林恩强先生之子。（具体可见下图）

　　林氏家族的人长期把持公司核心管理岗位，如林永贤担任董事长，林永保担任总经理职务。有市场人士指出，作为内部管理成熟的企业，一般会尽量避免家族式管理模式。这种模式存在很大的缺陷，如管理任人唯亲现象严重。他们在处理人际关系时按亲疏远近而非因才适用，因此在组织内产生“自己人”和“外人”的差别。对于这样的企业，要么凝聚力很强、人际关系融洽，要么内部四分五裂、派系纷争。

　　而对于一个家族绝对控股的情形，对中小投资者也不见得是好事。招股书也坦承：作为公司的实际控制人，可能利用其控股股东和主要决策者的地位，对重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项施加影响，存在公司决策偏离中小股东最佳利益目标的可能性。因此，公司存在实际控制人控制的风险。

　　增资过程打“擦边球”

　　豪车、生产材料等都作为实物资产进行增资，同时出资也不能按规定时间到位，昇兴集团在增资过程中大打“擦边球”，存在瑕疵。

　　昇兴集团前身为升兴（福建）铁制品有限公司（以下简称“升兴铁制品”），在1994年8月更名为“昇兴(福建)集团有限公司”，同时公司进行第二次增资，投资总额从1000 万美元增至1800 万美元，、注册资本从1000 万美元增至1400 万美元。此次增资除了资本和现汇之外，还包括设备和汽车。7辆汽车价值188579.98美元，按照当时的汇率换算成人民币，每辆车价值近23万元。但对于车辆的用处，以及与生产经营之间的关系有多大，招股书并未给出详细解释。在1996年9月增资时，又将原材料作为资产进行增资。

　　另据了解，昇兴集团自1992 年12 月设立至1996 年9 月增资至1880 万美元的过程中，股东出资到位时间晚于相关法规规定的时间。这种打“擦边球”的做法，存在虚假增资嫌疑。