康跃科技研发费用比例下滑 募投大肆扩产难消化

　　发自《投资快报》 记者 孙宁

　　对于计划冲刺创业板的公司来说，研发费用是判断公司创新性的指标之一。近日，《投资快报》记者在对康跃科技申报材料查阅后发现，虽然公司营业收入不断增加，但对研发技术的投入占营收的比例却出现下滑。与此同时，对于募投项目之一的涡轮增压器，在产能利用率不稳定，产销难以求全的情况下，康跃科技的募投项目能否完全消化，还要打上一个问号。

　　营收增加 研发费用比例下降

　　作为冲刺创业板的企业，研发费用的投入以及研发能力均是衡量公司创新性的重要指标。高新技术企业认定条件中有这样一项，研究开发费用总额占销售收入总额的比例最少不低于3%，可以看出研发对于高新技术企业的重要性。创业板上市公司中90%以上属于高新技术企业，细心的投资者会发现年报中对于管理费用的描述，大多数创业板公司称“较上年增长较大的主要原因是加大了研发项目的投入”。

　　在申报材料中，康跃科技表示，公司每年对研发费用的投入较高，已经取得了较为突出的科研成果，有力地促进康跃科技近几年销售规模的快速增长。根据公司的发展规划，未来三年，康跃科技新产品开发的重点是开发和储备满足柴油机国三、国四以及更高排放标准的新产品、新技术，逐步缩小与国际巨头在研发实力方面的差距。在现有设备基础上，投资技术中心扩建项目，符合公司发展计划，为康跃科技长期、持续快速发展提供技术保障。

　　从康跃科技对高新技术的费用投入来看，虽然公司研发费用占总营业收入的比例已经符合高新技术企业认定的条件，但是，康跃科技的研发投入占营收的比例却逐年下降。

　　申报材料显示，康跃科技的研发费用投入占营业总收入的比例处于较高水平。2009年至2011年三年期间，康跃科技的研发费用依次是1184万元、1145万元、1207万元，而同一时期，公司的营业收入分别为1.28亿元、1.78亿元、2.23亿元，研发费用占应收总额的比例依次是9.24%、6.45%、5.41%。从比例来看，虽然公司营业收入不断增加，但是康跃科技对研发的投入费用占总营收的份额却出现下滑。

　　大肆扩产恐难消化

　　康跃科技主要从事涡轮增压器的研发、制造与销售，本次拟发行1680万股，计划在创业板挂牌上市。按照募投计划，康跃科技将使用1.02亿资金用于涡轮增压器扩产项目、3700万用于技术中心扩建项目。而涡轮增压器项目完全投产后，公司涡轮增压器产能将增加30万台，年新增销售收入2亿多，新增利润总额4700多万元，比公司2011年的利润总额都多，这样的投资前景可谓诱人。

　　但细究公司的产能利用率和产销率，康跃科技的募投项目投资前景可能要蒙上一层阴影。

　　根据康跃科技披露的申报资料，公司涡轮增压器的产能利用率从2009年至2011年间分别为58.41%、98.78%、81.14%。不过，2009年时公司的产能利用率甚至不足6成，2010年一度接近100%，但这一年的产销率却未能跟上，从上年的98%下降到了90%，让康跃科技不得不面临产能利用率和产销率难以两全的尴尬。到了2011年，虽然公司产销率得到恢复，但产能利用率却又大幅回落至81.14%，其产能利用率明显不饱和。

　　实际上，康跃科技在2011年时已经提升了一次产能，公司2010年时涡轮增压器的产能只有27万台，2011年提升到了36万台，提升幅度超过30%。而此次募投的涡轮增压器项目投产后，康跃科技的产能将增加30万台，较现有产能增加83%，较2010年的产能更是翻番。在产能利用率不稳定，产销难以求全的情况下，康跃科技的募投项目能否完全消化，不得不打上一个问号。

　　另外，公司产品的盈利能力也是备受考验。申报材料还显示，康跃科技募投扩产产品“涡轮增压器”在2009至2011年的综合毛利率分别为42.94%、40.03%、37.86%，呈持续下滑的趋势。同时主打的中小型涡轮增压器的价格也从2009年的800多元逐渐跌至700多元。

　　发自《投资快报》