金台观察：警惕拜耳

布雷专家往往也是排雷高手，尤其是进入新领域的时候。如果恰巧雷区的雷不多，那接下来可能就是专家布雷的showtime了。现在，中国的中药公司要小心了，布雷老手拜耳集团来了。

上周，拜耳集团公布了对滇虹药业集团的全资收购计划。尽管这一并购计划还在等待相关审批，但拜耳给出的时间表认为，收购将在今年下半年完成。看起来，拜耳对此势在必得。

与2008年收购盖天力制药以增加非处方药物份额的目的不尽相同，拜耳此次更大野心在于，滇虹药业只是其进军中药市场的跳板。这大大延展了收购背后的想象空间。作为全球著名的布雷专家，刚刚经历了“专利悬崖”阵痛的拜耳，正与其他大制药集团一样，并购一些新型成长企业，以扩充专利产品线。通常抗癌药是个不错的选择，中国的中药市场同样不错，甚至更胜一筹。

中国已经进入老龄化通道，且正在大力支持中药市场的发展；而在专利垄断竞争激烈的药品市场上，中草药的细分市场更像一块未经深耕的处女地——中国的中草药企业在专利申请上存在短板，创新能力低、申请数量少；并且专利又多以提取物、制剂、组合物居多，仍有较大技术研发的空间。

相形之下，滇虹药业拥有的授权专利数量算得上是相对高地。作为国家知识产权试点企业，滇虹药业目前拥有授权专利196件，不但申请量一直保持明显增幅，就连专利技术实施率也远高于市场的平均水平，达到了85%以上。排雷是为了布雷。这些专利数据所代表的产品与研发活力，或许是被拜耳相中的重要因素。

这应该有助于滇虹药业获得一个不错的估值，尽管这仍可能引起部分人对民族品牌经营不易、中药市场复兴艰难的唏嘘。滇虹药业曾经试图上市，但遇到IPO关闸而停摆。

打算交易的双方并未透露具体的交易金额，并购也尚存变数，但可以确定的是，在进军中药市场的野心驱动下，这不会是拜耳的最后一次收购。拜耳已经在新财报中增加了对药物研发的资金投入，计划2014年到2016年投资155亿美元。这是一个明显的布雷信号。

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