解密股市投資“神奇公式”

　　明星經理喬爾·格林布拉特

　　長期跑贏大市有沒有什麼簡單易行的制勝秘訣？喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）為投資人畫出了一個“神奇公式”。作為哥譚資本公司（Gotham Capital）的創始人和合伙經理人，格林布拉特運用這一“神奇公式”，幫助公司在成立至今的二十余年時間裡獲得了30%以上的年均回報率，遠遠跑贏標杆股指的同期表現。

　　開創投資奇跡

　　格林布拉特1957年出生於美國紐約市，1980年在賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得MBA學位。畢業不久后，他加入了一家剛成立的對沖基金，主要做風險套利和事件驅動方面的投資。1985年，格林布拉特以700萬美元的啟動資金創建了自己的對沖基金，取名為哥譚資本，哥譚一詞在英文中是紐約市的一個別稱。這隻基金的啟動資金大部分來自於“垃圾債券大王”邁克爾·米爾肯。初出茅廬的格林布拉特從起步就展現出天才般的投資能力。在他的操盤下，哥譚資本在1985年成立至2005年的二十年間，資產規模從700萬美元增到8.3億美元，年均回報率高達40%，堪稱華爾街的一項投資奇跡。即便是經歷了2008年的金融危機，哥譚資本的資產管理規模依然維持在9億美元的水平，年化收益率仍高達30%。

　　格林布拉特如何能夠取得如此超常的戰績？他在2005年給出了答案。在當年出版的一本僅有150頁的小書《股市穩賺》中，他將自己的投資經驗濃縮為一個簡單易懂的“神奇公式”：從資產收益率高和市盈率低的綜合排名中，選擇前20-30隻股票，形成一個組合，分別買入並持有一年后賣出。別小看這樣一條看似淺顯的公式，如果遵循格林布拉特的投資方法，在1988年至2004年的17年間，投資者的投資組合回報率將達到30.8%，而同期標准普爾500指數的年復合回報率僅為12.4%。

　　事實上，格林布拉特的投資理念歸根結底仍是價值投資，即找到擁有好的業務同時比較便宜的股票。在《股市穩賺》中，格林布拉特指出：好的業務是指有形資本回報率高的公司，而便宜的股票則是指淨收益率高的股票。

　　靈活運用“神奇公式”

　　當然，“神奇公式”也並非萬能。在2008年的金融危機中，通過該公式選出的股票在2008年下跌的幅度幾乎和整體市場一樣多。格林布拉特也承認，2008年是困難的一年，“神奇公式”選出的公司在短期內不會有比市場更好的防御波動的能力。而且通過“神奇公式”選出的股票一般都是短期內前景不明朗或最近一直被市場認為比較悲觀的股票，它們正是被市場拋棄的股票。

　　但是觀察更長時間的表現，通過“神奇公式”選出來的股票在2009年的反彈遠比標准普爾500指數的反彈強得多。用格林布拉特的話說，在持股期間，市場可能會出現千變萬化的情況，但在較長時期裡，“神奇公式”的效果是顯著的，應該可以帶來兩倍或三倍於市場的回報率。

　　“如果你採取這一策略，就必須決心繼續這樣做三到五年，隻有這樣神奇公式才會發揮功效。”另外，格林布拉特還建議投資者每隔2-3個月就根據“神奇公式”的最新結果調整持倉組合，在近期接受媒體採訪時，格林布拉特表示，美國雖然經歷了一系列危機，但預計在未來20年，美國股市依然會保持良好的收益率，其實體經濟和証券市場仍然值得投資。

　　據相關文件，截至2012年11月14日，格林布拉特的股票投資組合中持有的公司數量達到770家，持倉總值15億美元，其中佔比最大的是科技股和服務類股。