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繼平安証券之后，民生証券、南京証券被相繼立案並被處以暫停受理IPO新項目的申報，並可能面臨類似平安証券的暫停保薦資格的處罰，均彰顯了監管部門在新股發行這一飽受病詬的環節上的監管新思路(至少是部分)：嚴查中介機構違法，大力提高違法成本。
民生南京遭立案調查 恐步平安后塵
稍早之前，証監會表示，民生証券和南京証券因保薦項目違規被立案調查，証監會已暫停受理其IPO(首次公開發行)新項目的申報。按照《証券發行上市保薦業務管理辦法》第70條的規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處於立案調查期間的，中國証監會暫不受理該保薦機構的推薦﹔暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。
據悉，南京証券和民生証券所涉及的項目則分別為廣東新大地和河南天能科技河。稍早之前，証監會曾表示，上述公司已進入立案調查階段。除此之外，証監會還表示，對於河南天豐的保薦機構光大証券以及隆基股份的保薦機構國信証券，還在了解保薦機構是否存在“未勤勉盡責”等違規問題，因此暫未對保薦機構立案。
涉案項目中，民生証券保薦的山西天能科技涉嫌在地方政府尚未進行光伏系統招標時，就已提前確認收入。南京証券保薦的廣東新大地生物科技股份有限公司則被質疑招股說明書涉嫌虛增利潤、隱瞞巨額關聯交易、財務數據造假等。
2012年在証監會的預披露新政實施之后，天能科技被曝出“金沙植物園第二期所需光伏項目”、“朔州和諧小區亮化工程”、“應縣道路亮化工程”等數個工程，均是招標工作尚未開始、工程未完工或未驗收，天能科技就將其確定為收入，並以此作為盈利的依據，公開上市募集資金。同年4月27日，証監會發文終止天能科技IPO審核。民生証券所保薦的這家公司也成為証監會預披露新政以來，首家被終止審核IPO的公司。
2012年5月18日，証監會創業板發審委審核通過新大地首發申請。一個多月后，新大地被曝出涉嫌虛增利潤、隱瞞巨額關聯交易、財務數據造假等。當年7月3日，新大地和保薦機構南京証券向中國証監會提交終止發行上市申請。証監會於7月12日終止對新大地首發上市申請的后續審查。這是繼立立電子、蘇州恆久、勝景山河之后，A股市場第四家已成功過會、但因輿論質疑而被証監會終止審查的案例，也是創業板首家已成功過會但因輿論質疑而被証監會終止審查的案例。
公開資料顯示，2009年IPO重啟以來，民生証券保薦的IPO項目共計有25家。截至5月23日收盤，上述25家上市公司中目前仍有10家處於破發狀態，佔比為40%。其中，通達股份、星河生物、隆基機械和北京利爾的破發比例均超過了30%。
民生前途未卜 南京被迫轉型
北京的一家券商投行人士對《經濟參考報》記者表示，由於目前監管部門尚未對於民生証券和南京証券作出類似平安証券所受到的暫停保薦資格的處罰，因此其已經在審的項目並不會受到影響，“不然打擊面就太大了。”他說。
証監會最新公布的數據顯示，截至5月16日，民生証券的全部在審IPO項目為20個(其中包括5個擬在創業板上市的項目)，南京証券則僅有1個。
按照《証券發行上市保薦業務管理辦法》的規定，券商的保薦業務包括了首次公開發行股票並上市、上市公司發行新股(增發、配股)以及可轉換公司債券。而從2012年的市場情況來看，民生証券當年共計完成20個項目的主承銷(包括7個首發項目、4個增發項目以及9個債券發行項目)，市場份額為1.31%，位居所有券商的第20位﹔其首發主承銷市場份額則為4.58%，在所有券商當中位列第7位。2012年全年，在民生証券所保薦的7個IPO項目上，共計實現募資33.16億元，而民生証券則共計實現了2.46億元的承銷及保薦費用收入。
不過，在深圳的一家券商的一位保代看來，即使此次被暫停接受新材料不會對在審的項目產生影響，同萬福生科一樣，此次天能科技對於民生証券保薦業務的傷害未來仍然將會逐漸顯現。“現在新股發行沒有重啟，即使暫停保薦資格也影響不大。不過，要考慮的是，以后重啟之后，恐怕發審委會對這些有過‘前科’的保薦機構所推薦的項目更為謹慎，審查力度也會隨著上升。這對於發行人來說，恐怕是不願意看到的。”上述保代認為，無論結果如何，此次事件對於民生証券的投行品牌已經產生傷害，發行人以后在選擇保薦機構時對於民生証券恐怕會更為審慎。
來自証監會的數據顯示，目前，民生証券的投行從業人數有310人，注冊的保代則有79人。未來一旦被暫停保薦資格，恐怕會引發人事動蕩。此外，在2012年新大地爆出造假事件之后，南京証券新大地項目組已經解散，部分離職，部分回到營業部。來自証監會的數據顯示，目前南京証券投行從業人數有79人，注冊的保代則有13人。據了解，在新大地事件爆發之后，南京証券的多個儲備項目已經被搶走。截至目前，南京証券保薦的在審項目僅有一單，為廣州市昊志機電股份有限公司。據了解，目前這家券商投行部門已經把重點放到了新三板和中小企業私募債上，但這種轉型能否成功還有待觀察。
証監會嚴查保薦 違法成本提高
不管最終結局如何，在業內人士看來，在証券監管部門加強保薦中介機構監管力度的大背景下，保薦中介機構尤其是券商投行部門的違法成本正在大大提高。
稍早之前，在萬福生科造假一案上，証監會對其保薦人平安証券開出了巨額罰單：對平安証券給予警告並沒收其萬福生科發行上市項目的業務收入2555萬元，並處以2倍的罰款，暫停其保薦機構資格3個月﹔對保薦代表人吳文浩、何濤採取終身証券市場禁入措施﹔對保薦業務負責人、內核負責人薛榮年、曾年生和崔嶺撤銷証券從業資格﹔對保薦項目協辦人湯德智撤銷証券從業資格。除此之外，在該項目中，審計機構中磊會計師事務所和湖南博鰲律師事務所亦受到了相應處罰。
証監會表示，該案的處罰體現出兩大政策取向，一是從重從嚴處罰，二是重在懲戒違法違規當事人。“萬福生科案是一個標杆。”証監會新聞發言人表示。証監會將以對平安証券的處理為標杆，對當事主體主動糾正違法違規行為、對主動消除或者減輕違法行為危害后果的，應當依法從輕、減輕處理，以此作為給予行政處罰監管措施的重要考量因素。
稍早之前，証監會主席肖鋼則表示，要進一步強化証監會“兩維護、一促進”的核心職責，即維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權益，促進資本市場健康發展。要把工作重點切實轉到加強監管執法，保護投資者特別是中小投資者合法權益上來，採取一系列配套措施，在人力、物力、財力等各方面予以傾斜，加大對違法違規行為的打擊力度，防范系統性風險，促進資本市場健康發展。要進一步加強事中事后監管。
這也是肖鋼作為第7任中國証監會主席履新之后首次對証券監管發表相關言論。在業內人士看來，肖鋼上任兩個多月來的行動及此次講話的內容來看，大致可以揣摩其証券監管思路，即提高發行人、保薦機構的違法成本，加大對於各種違法違規行為(造假上市、信披違規等等)的打擊力度，淨化市場，提高投資者信心和証券監管部門的公信力。
