創業板“神話”將迎半年報大考

　　在周期股被拋棄的上半年，創業板迎來了一波像樣的上漲。創業板指數站上了1000點整數關。在資金不斷追逐“新經濟、新模式”的效應下，一部分創業板的估值已經出現明顯抬升。如今，隨著半年報的來臨，創業板“神話”將迎大考。部分機構人士認為，其板塊估值將隨著半年報的披露出現變化，應精選績優股。

　　創業板“神話”

　　自年初以來，創業板在經濟轉型的投資邏輯帶動下，估值逐步抬升，部分商業形態明顯區別於傳統經濟的個股估值抬升非常明顯。據測算，2013年1月1日至6月19日主要新興產業市值平均擴張83%。但有一半的行業市值的擴張完全來自於估值的擴張，例如網游、固廢處理、工業自動化、網絡視頻等行業。這些行業年初以來業績平均下調了5%，但估值平均擴張了105%，估值的上升完全依賴市場對於行業新興產業屬性帶來的未來高增長的預期。

　　“創業板估值的抬升，主要在於投資者對中國經濟轉型的預期。這次不同於2010年的新興產業估值抬升。2010年新興戰略產業政策推動效應比較明顯，而自2012以來部分成長股穿越了周期，形成非常好的示范效應，2013年這一效應擴散。投資者意識到，多數周期性行業增長空間有限，而新興產業則在互聯網等因素的推動下想象空間很大，因此資金集中到成長股上來。最終以創業板為首的新興產業公司形成一波估值抬升。”一位券商資產管理部人士分析表示，創業板個股的估值抬升潮形成了良好的賺錢效應，以手機游戲行業為例，該子行業的幾隻個股基本上都實現了翻倍的收益，而在港股市場上，該領域的個股表現更是引人注目。

　　整體估值或回落

　　“從目前情況來看，創業板整體估值明顯高估，部分子行業呈現泡沫化特征。”前述券商人士表示，個別個股在完全無業績的基礎上進行純粹的炒作，半年報出來后這些“地雷” 將會引爆。“目前創業板前二十家公司PB已經到了8.7倍，而歷史上能夠長期維持 9 倍 PB 或者更高的成長股並不多，在這樣一個水平上，產業資本減持的動力會大大增加。”申銀萬國在其7月份市場策略報告中指出。

　　“在整體經濟低迷的情況下，應該認識到，小企業也難以逃脫其影響。目前的創業板整體估值較高，在半年報后隨著多數無業績支撐個股的回落，創業板整體估值會形成一波回調，在這其中，部分真正良好的績優錯殺股將值得買入並持有。”前述券商人士表示。瑞銀証券認為，從全年業績可實現的難易度來看，影視、油氣設備實現的可能相對較大，而水處理行業由於季節分布的原因，實現的可能也相對較大。從新興產業的市場空間、利潤率、競爭程度以及行業壁壘和政策支持來看，更為看好油氣設備行業和水處理行業。

　　☉記者 劉偉 ○編輯 李劍鋒