半年33家公司重組告吹 三大原因成擋箭牌

　　昨日，包括和晶科技在內的3家公司宣布終止資產重組並復牌。盡管相關公司表示重組終止系因有關各方就核心條款未達成一致，但有業內人士指出，近期大盤超跌及部分行業持續低迷，或亦是造成重組頻頻失敗的重要原因。

　　上証報資訊統計，自今年1月份以來，共有33家公司終止籌劃重大資產重組。尤其值得關注的是，5月份至今，宣布終止資產重組的公司多達19家，佔上半年終止重組公司數量的68%，其中5月份有10家，6月份有6家，7月份至今有3家。這19家公司中，中小板4家、創業板7家，滬深主板公司8家（包括3家ST公司）。

　　至於終止重組的原因，上市公司的說法不盡相同，但主要的理由不外乎“收購標的盈利能力不明朗”、“資產估值未能達成一致”等。

　　原因之一：收購標的盈利存變數

　　在宏觀經濟復蘇緩慢的背景下，標的資產盈利能力備受考驗。昨日，五洲交通終止重大事項，其原計劃通過定向增發方式募集資金，收購堂漢公司的控股權以及補充流動資金。但由於受到鋅價格下跌和數次政策性停產的影響，堂漢公司處於虧損的狀態，面對稀有金屬價格持續低迷，五洲交通“抄底”心態動搖，最終決定暫時放緩該項交易。

　　同樣，因為擬購資產未來盈利能力存在不確定性，科力遠在6月8日宣布終止與鴻源稀土的重組事項。根據公司披露，“標的資產2012年業績大幅下滑，大幅低於重組預案公告時的業績預期”。原本12.2億元的預估值，也在行業的波動中受到“考驗”，使得買賣雙方無法達成一致──“重組雙方對標的資產估值差異在30%以上。”

　　記者注意到，2012年以來，稀土價格“一落千丈”，下滑勢頭難擋。公告中稱，以氧化鑭為例，2012年底的價格較2011年底下跌71%，截至2013年5月，其價格較2012年底再度下跌38%。標的資產業績下滑如此嚴重，迫使科力遠打消了收購的念頭。

　　原因之二：資產估值存分歧

　　據梳理，多家公司重組受阻的另一主因是標的資產的估值分歧。如中海達表示，公司與被重組方未能就核心條款達成一致意見，重大資產重組事項終止﹔吉艾科技、北京君正、鼎漢技術、南風股份、天龍光電等多家公司也因為與被重組方未就資產估值等相關交易條款達成一致而被迫終止重組。

　　昨日宣布終止重組的和晶科技，5月22日起停牌籌劃資產重組。停牌前，公司股價自4月中旬以來漲幅已達25%，至停牌前一個交易日收盤價為9.35元/股。而面對6月份大盤的超跌行情，停牌的和晶科技恰好躲過一劫。

　　公司昨日表示，自停牌以來，公司會同中介機構與交易對手方就相關事項進行了多次協商，但仍未能就重組方案的核心交易條款達成一致，最終導致重組終止。

　　但業內人士分析，一般而言，和晶科技的重組方案肯定會涉及發行股份購買資產，那麼停牌前按規定設定的發行底價會相對較高，在大盤近期疲弱的背景下，這明顯不符合交易股東的利益﹔如果再配套募集資金的話，顯然機構投資者也不會買公司的賬。

　　原因之三：產業關聯度較低

　　從事軟件開發的新世紀本有意介入觸摸屏產業，公司表示，雖然停牌期間與交易對方在總體框架上取得了諸多共識，但由於該資產屬於觸摸屏液晶顯示屏及其模組產品行業，與公司的主營業務關聯性較低，且雙方未能在重要事項上達成一致意見，公司決定終止籌劃本次重大資產購置事項。

　　無獨有偶，聯合化工原本也想通過重組介入下游行業，但雙方在重要事項上未達成一致意見。公司表示，收購資產屬有機農業行業，和公司主營業務關聯性較低，因此公司決定終止籌劃本次重大資產購置事項。

　　不過，市場人士指出，既然公司已停牌籌劃重大資產重組，產業的關聯性問題肯定提前考量過，以該理由終止資產重組說服力並不強。