IPO暫停倒逼企業轉戰新三板

　　創業板擬上市企業已有公司選擇在場外市場挂牌，如四維傳媒於今年9月底在新三板挂牌

　　IPO暫停一年，對於那些已排隊許久，卻遲遲不能“入場”的企業來說，“苦等”的時間消耗自然意味著不菲的成本，不少企業另謀出路，轉戰新三板成為排隊企業重新選擇的融資渠道。

　　受IPO暫停長達一年影響，擬上市企業正在謀求其他市場上市可能性，創業板擬上市企業已有公司選擇在場外市場挂牌，如四維傳媒於今年9月底在新三板挂牌。據悉，去年3月底，四維傳媒遞交創業板IPO申請資料，同年11月份完成首輪意見反饋。此后遭遇暫停IPO，打亂了四維傳媒的上市計劃。在此過程中，四維傳媒為創業板IPO耗去大量精力財力，如今轉向新三板挂牌。

　　西部証券代辦股份轉讓部總經理程曉明在接受記者採訪時表示，企業應根據自身條件取舍融資渠道，如果企業股本規模不是很大，又急於融資，可以先到新三板挂牌。

　　記者從相關部門了解到，今年以來在新三板的挂牌企業數增速加快。截至目前，新三板挂牌企業已達到347家，其中今年挂牌147家，實施定向發行44次，融資6.9億元。

　　“新三板市場不僅僅是中國資本市場的重要補充，新三板已經成為中小企業未來最重要的融資渠道。”有業內人士表示，在中小企業面對新三板、中小板、創業板等融資平台的選擇時，新三板有門檻低、挂牌時間快、成本低的優勢。據測算，2015年新三板挂牌企業有望達3800家，市值可以達到1.2萬億元，新三板將更有利於挂牌企業進行融資、股權流通等一系列資本運作。

　　“我們的矛盾是市場潛力很大，但資金缺少。如果能夠順利在新三板挂牌，對於擴展企業融資渠道，規范企業經營，體現企業價值是一個很大的利好。”一位希望在新三板挂牌的企業負責人告訴記者。

　　正如上述企業負責人所述，新三板擬挂牌企業多為經營規模不大、對資金需求較為旺盛，卻難以達到金融機構信貸准入條件的科技型中小企業，而新三板門檻相對較低，對於企業盈利並無硬性要求，並且所屬園區會有相應的補貼政策，這為處於成長期的民營企業提供了一條差異化融資渠道。並且新三板本身可實現股份轉讓、定向增資，也可以在新三板進行並購等資本市場行為，對於企業開拓融資途徑有很大幫助。

　　“但不容忽視的是，新三板擴容的繁榮景象背后，企業依然面臨諸多問題。”程曉明強調，從企業的角度看，除了增加運營成本，包括管理成本、財務成本、信息披露成本外，挂牌新三板進行股權融資，企業信息逐一公布，沒有神秘可言，管理者精力分散，更有來自投資者的壓力，對於成長中的企業來說實在是未知禍福。

　　值得注意的是，與各地政府對企業在A股上市的重視程度一樣，地方政府對成功登陸新三板的企業也進行適度獎勵。“事實上，我國當下的地方財政並不樂觀，在實體經濟整體稅負仍然高企的情況下，地方政府僅對新三板挂牌企業進行獎勵，並給予相關配套政策支持，對於其他實體企業來說有失公平，更會擾亂資本市場自身的識別功能。”程曉明強調，受地方政府對新三板挂牌企業重獎的利益驅動，諸多本不具備挂牌條件的企業，往往會通過虛假財務報告，實現在新三板挂牌的目的。這部分企業很可能像A股的上市企業一樣，極易變臉，一旦挂牌成功后，業績往往立刻跳水。