多項數據墊底 北特科技沖上市孤注一擲

　　中國經濟網北京5月8日訊 証監會4月20日晚間披露了上海北特科技股份有限公司首次公開發行股票招股說明書(申報稿)(以下簡稱“北特科技”)。北特科技此次擬發行2667萬股，擬於深圳証券交易所上市。

　　北特科技是一家生產汽車轉向器零部件與減震器零部件的高新技術企業，但在查閱招股書后記者發現，該企業相比同行業上市公司，盈利能力、償債能力都大大低於行業平均水平。

　　毛利率降幅超行業均值7倍

　　北特科技所處的汽車零部件行業，主要取決於下游整車制造業的發展狀況，而汽車行業的需求和供給受國內乃至全球的宏觀經濟影響較大。2011年，受國家宏觀經濟政策的調整、購置稅優惠等有關促進政策的退出、日本大地震以及連續高速增長后行業自身需有所調整等因素影響，我國汽車產銷增速有所回落。

　　盡管行業的不景氣影響了北特科技的經營狀況，但該公司的毛利率水平相比較同行業其他公司來說，下降幅度明顯較大。2009年至2011年，北特科技公司主營業務毛利率分別為31.49%、28.05%和24.03%。公司2010年主營業務毛利率較2009年下降3.44個百分點，而同時期，行業可比公司平均毛利率下降也隻有0.43個百分點，是北特科技降幅的近七分之一。

　　廢品率高拉長回款周期

　　北特科技招股書稱，隻有在生產的轉向器用於整車安裝無產品質量問題后，才可確認收入。如果出現質量問題，客戶將全額退貨不予付款。

　　中國經濟網記者在查閱招股書時發現，2011年公司開發了新產品線，由於受到工藝優化調整和產線調試、磨合的影響，導致新產品投產初期的一段時間內，廢品率較高，產品成本上升，但是招股書中並沒有給出廢品率的具體數據。

　　2011年下屬子公司新投入的生產線廢品率高，這無疑將增加公司收入確認的難度。記者的這一預測也在招股書中得到証實，北特科技的應收帳款周轉天數由2009年的60天，延長至2011年的90天。

　　利息保障倍數遠低於行業平均值

　　在查閱北特科技的數據發現，該公司的利息保障倍數在行業內排名靠后。2011年，北特科技的利息保障倍數不斷下滑，由2009年的28.44跌至2011年的7.98，低於行業可比公司平均值12.76。

　　利息保障倍數，反映了企業獲利能力的大小，也反映了獲利能力對償還到期債務的保証程度。數額越大，獲利能力越大，償債能力越強。由此可見，北特科技目前的獲利能力不斷下滑，公司的債務壓力也在不斷增加。

　　截至2011年12月31日，北特科技賬齡在1年以內的應收賬款余額為8,474.43萬元，佔應收賬款余額總額的99.48%。更糟糕的是，在2011年下半年，北特科技累計新增約0.9億元的一年期內貸款，使得資產負債率達到57.59%，高於同行業上市公司的31.23%。

　　面對在2012年內必須歸還的0.9億元貸款，而目前北特科技賬面的現金隻有625萬元的情況下，北特科技此番沖擊上市可謂孤注一擲。但在行業中如此“孱弱”的數據，很難獲得投資者的信賴。