北特科技：毛利率逐年下降 業績穩定難保証

　　4月20日晚間，証監會網站披露了上海北特科技股份有限公司(下稱“北特科技”)首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。記者在翻閱招股書時發現，北特科技的毛利率逐年下降、受原材料價格波動大以及面臨嚴重的財務風險，這些問題都將給投資者帶來諸多困擾，使公司的上市前景布下了層層迷霧。

　　毛利率逐年下降

　　據招股書顯示，北特科技2009年-2011年主營業務毛利率分別為31.49%、28.05%和24.03%。由此看出公司主營業務毛利率呈逐年下降的趨勢。而北特科技的解釋是，由於公司在2009年鋼材價格低點時採購了大量的鋼材，使得2009年的毛利率較高，而公司子公司在2011年年初剛投入生產，處於運行初期的磨合階段，因此影響了2011年的毛利率水平。

　　據最近資料顯示，近期國內鋼鐵等原材料的市場價格仍在大幅度波動，生鐵和廢鋼價格小幅上漲，鐵礦石價格小幅回升。北特科技正處於成長期，受原材料價格、經營規模、產品結構等因素限制較大，都會嚴重影響公司業務的毛利率。

　　受原材料價格波動大

　　北特科技自成立以來，一直從事汽車轉向器零部件以及減震器零部件的研發、生產和銷售，公司生產用主要原材料為熱軋圓鋼。據招股書顯示，2009年、2010年和2011年熱軋圓鋼佔生產成本的比例分別為70.70%、74.68%和74.79%，受全球經濟受到金融危機的影響，市場需求的波動導致了鋼鐵採購價格波動。

　　2009年、2010年和2011年，北特科技的熱軋圓鋼平均採購價格分別為3,730.20元/噸、4,628.90元/噸和5,205.80元/噸，由此可以看出原材料的採購價格呈逐年上升的趨勢。一旦未來熱軋圓鋼的價格持續大幅度波動，並且北特科技不能及時在產品定價方面轉嫁此風險，將會嚴重影響公司的盈利水平。

　　財務風險嚴重

　　據招股書顯示，2009年末、2010年末和2011年末，北特科技應收賬款賬面淨值分別為3,565.91萬元、4,733.79萬元、8,077.58萬元，佔同期營業收入的比例分別為18.44%、17.13%、22.14%，佔當期末總資產的比例分別為20.37%、16.05%、21.25%。

　　由此可以看出，北特科技應收賬款逐年增加，面臨著發生壞賬的危險，雖然公司目前的客戶信譽和經營狀況良好，但數額較大的應收賬款嚴重影響公司的資金周轉速度，並給公司帶來運營資金的壓力，一旦下游客戶財務狀況出現惡化，北特科技將面臨壞賬損失和現金流損失的風險。