全通教育攜七大硬傷上會 被否風險不容小覷

　　6月21日晚間，証監會網站披露了廣東全通教育股份有限公司(下稱“全通教育”)首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。全通教育自成立以來主要從事家校互動信息服務的專業運營機構，從屬家庭教育信息服務領域。記者梳理招股書發現，全通教育可能受困於七大風險問題。

　　依賴單一客戶

　　報告期內，全通教育對受同一實際控制人控制的客戶合並計算，從中國移動取得的收入佔營業收入的比例分別為94.81％、83.09％、83.58％，存在由於行業特點及經營模式而導致的客戶集中情況。雖然全通教育稱其客戶來源分布於全國各地，但這些客戶的實際控制人均為中國移動。如果中國移動對於此項業務的經營發展戰略發生重要改變，或受到來自中國聯通 （600050股吧,行情,資訊,主力買賣）、中國電信家校互動信息服務品牌業務或其他新產品的沖擊，可能面臨因客戶集中而導致經營業績受到影響的風險。

　　業務區域集中度高

　　近三年，廣東區域收入逐年增長，2009-2011年度年均復合增長率為34.27％，超過營業收入的60％。報告期內，全通教育在廣東區域收入佔當年主營業務收入比例分別為81.32％、72.43％和64.97％。雖然報告期內全通教育業務覆蓋區域由期初的4省區17地市增至10省區28地市，廣東區域收入佔比也已逐年下降，但在今后一段時間內，該公司業務收入主要來源於廣東區域的局面可能仍將維持，一旦廣東地區市場環境出現不利於全通教育的重大變化，該公司的經營業績將會受到重大影響。

　　與運營商關系不穩定

　　據招股書顯示，全通教育與基礎運營商主要採取一年一簽的方式簽訂業務推廣運營合同，除業務規模較小的肇慶同步課堂業務未能續簽外，公司業務推廣運營現有各項子業務均按時續簽。若全通教育系統開發運維業務未出現不能續約的情況，將導致該公司綜合服務能力大幅下降，或無法保証服務持續運營的質量和效果，則可能出現與現有部分基礎運營商合作關系不穩定的風險，對全通教育的業績會帶來一定的影響。

　　應收賬款連年增長

　　報告期內，全通教育應收賬款余額增長較快，由2009年末的403.20萬元增至2011年末的2，367.57萬元，其中系統開發運維業務收入佔比從2009年的3.49％上升到2011年的27.00％，該業務應收賬款佔期末應收賬款余額比重從2009年末的13.48％上升到2011年末的45.24％﹔相應的業務推廣運營應收賬款比重下降，但報告期內仍佔主要比重。

　　安全運行風險

　　家校互動信息服務主要基於信息技術的綜合運用，由眾多計算機通過光纖、電纜、無線通訊等互聯而成，具有開放性的特點，存在著網絡基礎設施故障、軟件漏洞、鏈路中斷等系統風險，甚至不排除網絡惡意攻擊引起整個網絡癱瘓的可能性。若該等風險發生，將使服務系統陷入停止或者發生數據丟失、延遲等錯誤，可能會對服務用戶的利益造成一定損害，甚至引起法律訴訟，進而對全通教育聲譽和業務拓展產生不利影響。

　　交叉性行業政策變動風險

　　據招股書顯示，家校互動信息服務屬於交叉綜合性領域，自身不存在直接的主管部門和明確的監管體制。服務運營商在符合國家教育改革方向和方針政策的前提下開展業務，涉及教育、軟件、增值電信等行業，業務的開展均受到上述行業的法律法規、監管體制的約束。目前國家在上述行業均有一定的鼓勵和支持政策，未來如相關部門推出降低相關行業的扶持力度、提升行業監管標准、提高行業經營資質或業務標准等政策，若全通教育不能及時提高自身綜合經營能力並適應政策變化趨勢，則可能面臨發展空間受限、成長速度放緩的風險。

　　核心人員流失存隱患

　　全通教育的關鍵管理人員及資深技術人員等核心人員對提升全通教育的綜合競爭實力發揮著重要作用。近三年，該公司支付的職工薪酬分別為2，902.07萬元、1，896.74、3，993.18萬元，佔營業總成本的比例分別為39.20％、41.96％、40.40％，保持較高比例。未來隨著社會工資水平的上漲以及公司業務規模的持續提升，全通教育面臨因用工成本增加及人員規模擴大以致人工成本大幅增加的風險，或者員工因現有業務能力無法適應其快速發展現狀等原因而離職，全通教育可能會在短期內無法選聘到合格的替代人員，從而對全通教育的經營管理造成不利影響。